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El escritor es presidente de Rockefeller International<\/em><\/p>\n Si bien los inversionistas globales reconocen cada vez m\u00e1s que la era del dinero f\u00e1cil ha terminado, muchos l\u00edderes mundiales no lo hacen, y los mercados los est\u00e1n castigando por gastar gratis en la nueva era del dinero ajustado.<\/p>\n En la d\u00e9cada de 2010, cuando las tasas de inter\u00e9s alcanzaron m\u00ednimos hist\u00f3ricos, los mercados castigaron a muy pocos derrochadores \u2014Grecia, Turqu\u00eda y Argentina, sobre todo\u2014 por irresponsabilidad fiscal o monetaria extrema. Ahora que la inflaci\u00f3n ha vuelto, las tasas est\u00e1n aumentando y los niveles de deuda se han elevado en todo el mundo, los inversores apuntan a una lista cada vez mayor de pa\u00edses.<\/p>\n Los mercados han forzado un cambio de pol\u00edtica, o al menos de tono, este a\u00f1o en pa\u00edses que van desde el Reino Unido hasta Brasil, Chile, Colombia, Ghana, Egipto, Pakist\u00e1n e incluso la desafiantemente populista Hungr\u00eda. Lo que estos pa\u00edses compart\u00edan era una deuda relativamente alta y un d\u00e9ficit gemelo cada vez mayor (gubernamental y externo) combinado con pol\u00edticas poco ortodoxas que probablemente empeorar\u00edan a\u00fan m\u00e1s estas cargas. Pero el dinero ajustado lleg\u00f3 para quedarse. La lista de objetivos crecer\u00e1. Es probable que ning\u00fan pa\u00eds sea inmune, ni siquiera Estados Unidos, que tiene uno de los d\u00e9ficits gemelos m\u00e1s altos del mundo desarrollado.<\/p>\n El nuevo estado de \u00e1nimo a menudo se describe como el regreso de los “vigilantes del mercado de bonos”, como si se limitara a los inversores en bonos y los “fundamentalistas del mercado”. Pero la escasez de dinero se est\u00e1 apoderando de todos los mercados de activos, incluidas las acciones y las divisas, castigando a los gobiernos de derecha e izquierda y planteando una pregunta pr\u00e1ctica sobre si los pa\u00edses pueden pagar sus cuentas sin dinero f\u00e1cil. <\/p>\n La primera ministra conservadora del Reino Unido, Liz Truss, se vio obligada a dimitir en octubre despu\u00e9s de que los mercados reaccionaran a sus recortes de impuestos no financiados deshaci\u00e9ndose de la libra. Su sucesor descart\u00f3 su agenda. Poco despu\u00e9s, los planes de gasto del agitador izquierdista Luiz In\u00e1cio Lula da Silva, presidente entrante de Brasil, desencadenaron una venta masiva. <\/p>\n Cuando Lula atribuy\u00f3 esta reacci\u00f3n a \u201cespeculadores\u201d y no a \u201cgente seria\u201d, los mercados hicieron subir las tasas de inter\u00e9s reales de Brasil, que ya se encontraban entre las m\u00e1s altas del mundo. Los ayudantes de Lula se apresuraron a diluir sus comentarios. Sus compa\u00f1eros socialistas, en ascenso en Am\u00e9rica Latina, tambi\u00e9n son objetivos. <\/p>\n El primer presidente izquierdista de Colombia, Gustavo Petro, lleg\u00f3 prometiendo educaci\u00f3n superior gratuita, un trabajo p\u00fablico para cada desempleado y destetar la econom\u00eda del petr\u00f3leo. Esc\u00e9pticos de que Petro pueda pagar nuevos beneficios con menos ingresos petroleros, los inversionistas se deshicieron del peso, lo que oblig\u00f3 a su ministro de Finanzas a asegurarle al mercado que \u201cno har\u00e1 locuras\u201d. <\/p>\n Gabriel Boric se convirti\u00f3 en presidente de Chile, promoviendo una nueva constituci\u00f3n llena de lo que muchos vieron como promesas “ut\u00f3picas”, que incluyen atenci\u00f3n m\u00e9dica, educaci\u00f3n y vivienda gratuitas. Los inversores huyeron y el peso cay\u00f3 un 30 por ciento en solo seis semanas, lo que encendi\u00f3 la oposici\u00f3n a la constituci\u00f3n, que los votantes rechazaron abrumadoramente en un refer\u00e9ndum de septiembre. Boric se vio obligado a orientar su gabinete radical hacia el centro. <\/p>\n En la \u00faltima d\u00e9cada, las bajas tasas hicieron que los pr\u00e9stamos fueran tan f\u00e1ciles y los incumplimientos soberanos tan raros, que muchos gobiernos se atrevieron a vivir m\u00e1s all\u00e1 de sus posibilidades. Ahora, a medida que aumentan los costos de endeudamiento y las tasas de incumplimiento, se les impone un cambio, comenzando en las naciones menos desarrolladas, m\u00e1s vulnerables a los acreedores extranjeros.<\/p>\n Uno es Egipto, gobernado por Abdel Fattah al-Sisi. Mientras los mercados presionaban a Egipto para que devaluara su moneda y redujera su d\u00e9ficit gemelo para asegurar la ayuda del FMI, las autoridades nacionales resistieron durante meses. Cuando finalmente cedieron, la devaluaci\u00f3n fue masiva: m\u00e1s del 20 por ciento. Ghana tambi\u00e9n se resisti\u00f3 a la ayuda del FMI y sus condiciones de disciplina financiera como un insulto a esta \u201cnaci\u00f3n orgullosa\u201d. Pero cuando los mercados golpearon al cedi ghan\u00e9s, alimentando los pedidos de renuncia del presidente Nana Akufo-Addo, cedi\u00f3 y pidi\u00f3 ayuda al FMI. <\/p>\n Desde Pakist\u00e1n hasta Hungr\u00eda, los mercados han obligado a los bancos centrales que pensaban que pod\u00edan salirse con la suya con tipos reales bajos a volver a la ortodoxia econ\u00f3mica y reanudar las subidas de tipos. Hungr\u00eda impuso un aumento de tasas de emergencia y los ayudantes del primer ministro derechista Viktor Orb\u00e1n, quien construy\u00f3 su base desafiando a Europa, prometieron recortes de gastos y aumentos de impuestos para calificar para la ayuda financiera de la UE. <\/p>\n Los mercados recompensar\u00e1n la disciplina. Entre los castigados por ellos en la d\u00e9cada de 2010, Argentina y Turqu\u00eda se aferraron a pol\u00edticas poco ortodoxas y a\u00fan enfrentan costos de endeudamiento extremadamente altos. Grecia sigui\u00f3 reformas ortodoxas y una vez m\u00e1s es un prestatario con buena reputaci\u00f3n a nivel mundial.<\/p>\n Solo que ahora, la disciplina tiene un significado m\u00e1s estricto. Ya sea que EE. UU. est\u00e9 acumulando billones en pasivos para Medicare y la seguridad social o que Europa pague subsidios a la energ\u00eda, incluso las superpotencias no son aconsejables para pedir prestado como si el dinero todav\u00eda fuera gratis. En la nueva era del dinero ajustado, los mercados pueden volverse r\u00e1pidamente en contra de los que gastan libremente, sin importar cu\u00e1n ricos sean. <\/p>\n<\/div>\n