{"id":493439,"date":"2022-11-25T07:11:20","date_gmt":"2022-11-25T07:11:20","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-inversores-bursatiles-no-necesitan-perder-el-sueno-por-las-tasas\/"},"modified":"2022-11-25T07:11:22","modified_gmt":"2022-11-25T07:11:22","slug":"los-inversores-bursatiles-no-necesitan-perder-el-sueno-por-las-tasas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-inversores-bursatiles-no-necesitan-perder-el-sueno-por-las-tasas\/","title":{"rendered":"Los inversores burs\u00e1tiles no necesitan perder el sue\u00f1o por las tasas"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div data-attribute=\"article-content-body\">\n<p>Esta columna de inversi\u00f3n tiene que ver con la divulgaci\u00f3n y la garant\u00eda de los lectores de que respaldo lo que escribo con mi propio dinero.  Cientos de ustedes enviaron correos electr\u00f3nicos desde mi paseo introductorio la semana pasada para preguntar por qu\u00e9 eleg\u00ed los fondos que tengo. <\/p>\n<p>No tem\u00e1is.  En las pr\u00f3ximas semanas y meses, exploraremos todas las principales clases de activos bajo el sol.  Pero en cuanto a implementar una idea en la pr\u00e1ctica, la triste verdad es que muchos de nosotros tenemos restricciones en nuestras elecciones.<\/p>\n<p>Por ejemplo, mi pensi\u00f3n Aviva ofrece solo una docena de fondos.  Si eso no fuera lo suficientemente pat\u00e9tico, el mercado de valores m\u00e1s grande y el segundo m\u00e1s exitoso de la historia, los EE. UU., ni siquiera est\u00e1 en la lista.  (El lector que me env\u00eda un correo electr\u00f3nico con el mejor rendimiento desde 1900 recibe una estrella de oro).  Es casi como si los fideicomisarios del plan se reunieran cada trimestre con el \u00fanico prop\u00f3sito de negarles a sus miembros una jubilaci\u00f3n anticipada.  Que levanten la mano los que piensan que deber\u00edamos incluir un fondo S&#038;P 500.  No lo creo.  \u00bfQu\u00e9 tal un fondo de cr\u00e9dito de corta duraci\u00f3n?  \u00a1Un\u00e1nime!<\/p>\n<p>Esta es la raz\u00f3n por la que me vi obligado a comprar el fondo de \u00edndice de renta variable mundial (sin Reino Unido) de BlackRock el 29 de septiembre de este a\u00f1o.  Hab\u00eda estado sentado en efectivo, o m\u00e1s bien en un fondo de liquidez esterlina, desde enero, y con las acciones de EE. UU. cayendo casi un cuarto, parec\u00eda un buen momento para volver a entrar. Todos estaban pesimistas y gimiendo como locos, generalmente una se\u00f1al de compra. .  Si bien no es un juego puro, las empresas estadounidenses representan el 70 por ciento del fondo.  Fue lo m\u00e1s cerca que pude estar.<\/p>\n<aside aria-labelledby=\"aside-label\" class=\"n-content-recommended--single-story\">\n<p id=\"aside-label\" class=\"n-content-recommended__title\">Recomendado<\/p>\n<div class=\"o-teaser o-teaser--article o-teaser--small o-teaser--stacked o-teaser--has-image o-teaser--opinion js-teaser\" data-id=\"29262473-b313-44f3-aee1-f955c0c14b37\">\n<div class=\"o-teaser__image-container js-teaser-image-container\">\n<div class=\"o-teaser__image-placeholder\" style=\"padding-bottom:56.2500%\"><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/aside>\n<p>Tambi\u00e9n quer\u00eda algunos nombres de tecnolog\u00eda de mega capitalizaci\u00f3n de EE. UU., que hab\u00edan ca\u00eddo incluso m\u00e1s que el mercado en general, pero no demasiada exposici\u00f3n.  Apple, Microsoft, Amazon y Alphabet se encuentran entre las 10 posiciones principales, pero sigue siendo un fondo global diversificado.  Eleg\u00ed la versi\u00f3n fuera del Reino Unido porque ya pose\u00eda un fondo del Reino Unido, que cubrimos la semana pasada y volveremos a tratar con m\u00e1s detalle pronto.  Entonces, \u00bfpor qu\u00e9 estaba feliz de agregar acciones estadounidenses a mi cartera?  La mayor\u00eda de los estrategas siguen siendo bajistas.  Para responder a esa pregunta, tambi\u00e9n se debe tener una visi\u00f3n de las acciones tecnol\u00f3gicas, dada su gran ponderaci\u00f3n.<\/p>\n<p>Si la tecnolog\u00eda est\u00e1 en declive secular o simplemente est\u00e1 tambale\u00e1ndose es actualmente un tema de gran debate.  Mi colega (y el mejor contratado) Robert Armstrong ha resumido muy bien los argumentos en sus boletines Unhedged.  Mucho depende, me parece, de una simple pregunta.  \u00bfLas buenas t\u00e9cnicas de valoraci\u00f3n tradicionales funcionan para las grandes tecnol\u00f3gicas?  Si es as\u00ed, el sector sigue siendo caro.  Por otro lado, si considera que estas empresas caminan sobre el agua y trascienden los an\u00e1lisis habituales de ganancias, balance y flujo de caja, los precios m\u00e1s bajos tienen la oportunidad de recargar.<\/p>\n<p>Si bien desconf\u00edo de los creyentes (cada burbuja hace que me digan por qu\u00e9 no se aplican las m\u00e9tricas tradicionales), tambi\u00e9n s\u00e9 que la opini\u00f3n a\u00fan m\u00e1s generalizada de que las tasas m\u00e1s altas han causado la venta masiva de tecnolog\u00eda es incorrecta.  Es muy importante que los lectores entiendan esto porque escuchamos todo el tiempo por qu\u00e9 las tasas m\u00e1s altas son malas para las acciones.  De hecho, la principal raz\u00f3n citada para este \u00faltimo mini-rebote es la esperanza de que la Reserva Federal no sea tan agresiva con las subidas de tipos a partir de ahora.<\/p>\n<p>Sin embargo, este no es un tema simple e implica cierta comprensi\u00f3n del modelado de la empresa.  Una forma en que les explico a los nuevos analistas por qu\u00e9 las tasas no afectan las valoraciones se inspir\u00f3 en una entrevista que le\u00ed a un hotelero famoso cuando viv\u00eda en Nueva York durante la crisis financiera.  (Estoy seguro de que fue Ian Schrager, pero supuestamente el capitalismo estaba terminando en ese momento, as\u00ed que estaba bastante distra\u00eddo). <\/p>\n<p>Afirm\u00f3 nunca preocuparse por la econom\u00eda.  En los a\u00f1os buenos entran m\u00e1s invitados por la puerta.  Sin embargo, en las recesiones, el personal, la lavander\u00eda, los alimentos y los muebles son menos costosos, y los nuevos sitios potenciales son una ganga.  Se equilibra al final, dijo.<\/p>\n<p>Del mismo modo, la raz\u00f3n por la que tanta gente malinterpreta la relaci\u00f3n entre las tasas de inter\u00e9s y los precios de las acciones es porque olvidan que las tasas reflejan los estados futuros del mundo.  Suben cuando se cree que una econom\u00eda se est\u00e1 calentando y vuelven a caer cuando las expectativas se enfr\u00edan.  El crecimiento y las tasas no se pueden separar, del mismo modo que a Schrager le resulta m\u00e1s caro decorar sus habitaciones cuando est\u00e1n llenas.<\/p>\n<blockquote class=\"n-content-pullquote n-content-pullquote--no-image\" aria-hidden=\"true\">\n<div class=\"n-content-pullquote__content\">\n<p>Quer\u00eda exposici\u00f3n a acciones de EE. UU. porque deber\u00edan ser una parte fundamental de cualquier cartera.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/blockquote>\n<p>Y, sin embargo, la gente los desvincula constantemente.  A los escritores y analistas de finanzas les gusta mostrar cu\u00e1n inteligentes son al recordarnos que el valor de una empresa se deriva de sus flujos de efectivo futuros.  Y de hecho lo es.  Luego contin\u00faan argumentando que si este flujo de dinero se &#8220;descuenta&#8221; a una tasa m\u00e1s alta, su punto de partida debe ser m\u00e1s bajo hoy: el valor presente neto de una empresa disminuye, usando la jerga.  Por el contrario, si las tasas caen, los precios de las acciones deben subir.<\/p>\n<p>Pero es s\u00f3lo la mitad de la historia.  No puede simplemente cambiar la tasa de descuento en su modelo de empresa y no ajustar los ingresos en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.  Ser\u00eda como si Schrager se jactara de cu\u00e1nto dinero ganar\u00e1 porque los costos han bajado, sin asumir que las reservas seguir\u00e1n su ejemplo.  Cuando yo era un joven analista de acciones, nos sent\u00e1bamos alrededor de una mesa con nuestros modelos y una de las primeras cosas que verific\u00e1bamos era si nuestra tasa de descuento era consistente con nuestras estimaciones de crecimiento de la l\u00ednea superior.<\/p>\n<p>Las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas deben compensarse con l\u00edneas superiores m\u00e1s altas y viceversa.  Las valoraciones se mantienen sin cambios.  La inflaci\u00f3n tambi\u00e9n aumenta los ingresos.  Que todo se equilibre al final no es solo te\u00f3rico.  Mire un gr\u00e1fico a largo plazo de los precios de las acciones y las tasas de inter\u00e9s en los EE. UU., por ejemplo, y ver\u00e1 que no existe ninguna relaci\u00f3n. <\/p>\n<p>Claro, en las \u00faltimas dos d\u00e9cadas los costos de endeudamiento han disminuido mientras que las acciones se dispararon.  Pero en las d\u00e9cadas de 1950 y 1960, las tasas y las acciones subieron juntas.  Regrese y lea la prensa financiera en esas d\u00e9cadas y todos pensaron que esa era la norma.<\/p>\n<p>No, quer\u00eda exposici\u00f3n a acciones estadounidenses porque deber\u00edan ser una parte central de cualquier cartera.  Son m\u00e1s baratos de lo que eran, y estoy feliz de ignorar a los traficantes de fatalidades de tarifas m\u00e1s altas.  Por lo que deber\u00eda.<\/p>\n<p><em>El autor es columnista de inversiones y ex banquero.  Correo electr\u00f3nico: <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/?view=cm&amp;fs=1&amp;tf=1&amp;to=stuart.kirk@ft.com\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\"><em>stuart.kirk@ft.com<\/em><\/a><em>;  Gorjeo: <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/twitter.com\/stuartkirk__\" target=\"_blank\" data-trackable=\"link\"><em>@stuartkirk__<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><br \/>\n<br \/><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/c4e4d918-6f0c-4d63-b4d1-e980097b289a\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Esta columna de inversi\u00f3n tiene que ver con la divulgaci\u00f3n y la garant\u00eda de los lectores de que<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":493440,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[6008,829,246,36,5452,5305,231,1796,11614],"class_list":["post-493439","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-bursatiles","tag-inversores","tag-las","tag-los","tag-necesitan","tag-perder","tag-por","tag-sueno","tag-tasas"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/493439","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=493439"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/493439\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/493440"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=493439"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=493439"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=493439"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}