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La compa\u00f1\u00eda espa\u00f1ola de m\u00e1stiles Cellnex dijo que el mercado europeo de torres ahora est\u00e1 “pr\u00e1cticamente cerrado”, ya que la creciente inflaci\u00f3n hace que sea cada vez m\u00e1s dif\u00edcil financiar nuevos acuerdos y la disponibilidad de activos disminuye.<\/p>\n
\u201cLa actividad de fusiones y adquisiciones ha terminado\u201d, dijo Tob\u00edas Mart\u00ednez Gimeno, quien ha sido director ejecutivo de Cellnex desde 2014 y ha llevado a la compa\u00f1\u00eda a trav\u00e9s de una ola de adquisiciones que la ha convertido en el grupo de torres m\u00e1s grande de Europa. \u201cEl crecimiento material, inorg\u00e1nico, para los pr\u00f3ximos 24 meses, ha terminado\u201d.<\/p>\n
Cellnex dijo la semana pasada que buscaba mejorar su calificaci\u00f3n crediticia a grado de inversi\u00f3n de la agencia S&P, lo que supondr\u00e1 reducir su apalancamiento de ocho veces el resultado antes de intereses, impuestos, depreciaci\u00f3n y amortizaci\u00f3n a menos de 7 veces. <\/p>\n
Cuando las tasas de inter\u00e9s eran bajas y la deuda era barata, las torres m\u00f3viles (las estructuras met\u00e1licas sobre las que se asientan las antenas de radio) eran algunos de los activos m\u00e1s atractivos y valiosos de las telecomunicaciones, y ofrec\u00edan rentabilidades lucrativas en un mundo cada vez m\u00e1s conectado.<\/p>\n
Pero desde junio, el precio de las acciones de la mayor\u00eda de los grupos de torres se ha desplomado a medida que el r\u00e1pido aumento de las tasas de inter\u00e9s elev\u00f3 el costo del capital para estas empresas fuertemente endeudadas.<\/p>\n
Las tasas de inter\u00e9s negativas en los \u00faltimos a\u00f1os significaron que “el dinero era casi gratis”, dijo Gimeno, lo que permiti\u00f3 a Cellnex hacerse con 130.000 torres en 12 pa\u00edses europeos. <\/p>\n
Pero ahora \u201ctenemos que enfrentar y vencer la inflaci\u00f3n\u201d, dijo. \u201cLa inflaci\u00f3n es lo peor para todos: individuos, sociedades, empresas. Est\u00e1 da\u00f1ando toda la econom\u00eda y nadie se escapa\u201d.<\/p>\n
A pesar de ser uno de los grupos m\u00e1s adquisitivos en las telecomunicaciones europeas, Cellnex no particip\u00f3 en acuerdos importantes recientes relacionados con activos de torres, cuando dos de los mayores operadores europeos vendieron participaciones en sus m\u00e1stiles a grupos de capital privado que pudieron ofrecer valoraciones atractivas. <\/p>\n
En julio, Deutsche Telekom acord\u00f3 vender una participaci\u00f3n mayoritaria en su negocio de torres a Brookfield Asset Management y al grupo de capital privado DigitalBridge Group, valorando el negocio en 17.500 millones de euros, o 27 veces el ebitda. <\/p>\n
Y a principios de este mes, Vodafone acord\u00f3 vender hasta el 50 por ciento de su negocio de m\u00e1stiles a KKR y Global Infrastructure Partners, financiados por el Fondo de Inversi\u00f3n P\u00fablica de Arabia Saudita, que valor\u00f3 la empresa en 16.200 millones de euros, o 26 veces el ebitda.<\/p>\n
Gimeno dijo que era esc\u00e9ptico sobre el modelo de negocios que est\u00e1n adoptando los grupos de capital privado que han comenzado a adquirir torres en busca de rendimientos estables y confiables.<\/p>\n
\u201cEl plan de negocios no funciona\u201d, dijo, y agreg\u00f3 que cuando est\u00e1n comprando a alrededor de 26 o 27 veces el ebitda ahora, tendr\u00e1n dificultades para vender los activos con una prima dentro de cinco a siete a\u00f1os. <\/p>\n
\u201cPowerPoint, Excel: pueden ser muy creativos\u201d, dijo, pero \u201cal final tienes que cumplir y el examen llegar\u00e1\u201d.<\/p>\n
\u201cEsta industria se trata de gastos de capital, se trata de invertir, no se trata de administrar la empresa y no hacer nada\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n
Durante los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os, Cellnex centrar\u00e1 su atenci\u00f3n en reducir la deuda y limitar el gasto de capital, entre otras cosas. <\/p>\n
Aunque el grupo no tiene deuda con vencimiento hasta 2024, dijo que obtener una calificaci\u00f3n de grado de inversi\u00f3n garantizar\u00eda que sus bonos se negocien con un rendimiento m\u00e1s bajo. <\/p>\n
Hace dos semanas, los bonos de Cellnex cotizaban al 6%, mientras que los bonos de empresas con grado de inversi\u00f3n cotizaban al 4%, dijo Gimeno, lo que significa que la compa\u00f1\u00eda podr\u00eda estar pagando entre 80 y 90 millones de euros m\u00e1s al a\u00f1o.<\/p>\n
La deuda neta de Cellnex aument\u00f3 hasta los 17.100 millones de euros desde los 14.300 millones de junio debido en gran parte a la adquisici\u00f3n de las torres europeas de CK Hutchison, que cerr\u00f3 en Reino Unido este mes. <\/p>\n<\/div>\n