De adolescente, Philippe Laffont so\u00f1aba con trabajar para Apple pero, tras graduarse en el Instituto Tecnol\u00f3gico de Massachusetts, la empresa en la que m\u00e1s tarde se convertir\u00eda en un destacado inversor lo rechaz\u00f3 cinco veces. <\/p>\n
\u201cSoy un inform\u00e1tico mediocre reprimido\u201d, dijo el administrador de fondos de cobertura de ahora 55 a\u00f1os en una amplia entrevista con el Financial Times desde su sede de Nueva York con vista a Central Park. Las oficinas est\u00e1n adornadas con varios productos de Apple que datan de 1976 y otros dispositivos que alguna vez fueron pioneros pero ahora est\u00e1n obsoletos. <\/p>\n
Laffont, un franc\u00e9s de voz suave y t\u00edmido ante la publicidad, ha creado uno de los fondos de cobertura centrados en la tecnolog\u00eda m\u00e1s conocidos del mundo y tiene un negocio en crecimiento que invierte en empresas privadas. A partir de las presentaciones de mayo, Coatue Management de Laffont ha crecido a m\u00e1s de $ 70 mil millones en activos desde que se lanz\u00f3 con $ 50 millones en diciembre de 1999. Su fondo de cobertura insignia ha ganado un promedio del 11 por ciento anual desde entonces, en comparaci\u00f3n con el 6 por ciento para el Compuesto Nasdaq. <\/p>\n
Pero los inversores en crecimiento como Laffont, que buscan identificar el pu\u00f1ado de empresas que pueden obtener ganancias exponenciales dando forma al futuro, se enfrentan a un ajuste de cuentas. Ha llegado a su fin una era de dinero barato y se est\u00e1n adaptando a un cambio de r\u00e9gimen de tipos de inter\u00e9s al alza y alta inflaci\u00f3n.<\/p>\n
El \u00cdndice Compuesto Nasdaq, de gran tecnolog\u00eda, ha bajado un 30 por ciento este a\u00f1o. Los queridos fondos de cobertura como Tesla y Meta, que se encontraban entre las 10 principales posiciones de Coatue a mediados de a\u00f1o, han reducido su valor a m\u00e1s de la mitad. Y muchas de las inversiones privadas de Coatue a\u00fan no han sido revaluadas para reflejar las ca\u00eddas sustanciales en los mercados p\u00fablicos.<\/p>\n
Laffont ha vivido antes un auge y una ca\u00edda de la tecnolog\u00eda. Despu\u00e9s de un breve paso por McKinsey en Madrid, se inici\u00f3 como analista de investigaci\u00f3n de telecomunicaciones a fines de la d\u00e9cada de 1990 en Tiger Management del renombrado inversor Julian Robertson en Nueva York, antes de lanzarse por su cuenta en el crep\u00fasculo del auge de las puntocom. <\/p>\n
Despu\u00e9s de dos meses, Coatue subi\u00f3 dos d\u00edgitos. \u201cVaya, esto va a ser f\u00e1cil\u201d, pens\u00f3 Laffont, antes de que el \u00edndice Nasdaq se desplomara cuatro quintos desde el m\u00e1ximo hasta el m\u00ednimo entre marzo de 2000 y octubre de 2002.<\/p>\n
Laffont sobrevivi\u00f3 con su reputaci\u00f3n y su negocio intactos. Pero la experiencia dej\u00f3 una impresi\u00f3n duradera. <\/p>\n
\u201cLos primeros tres a\u00f1os, cuando manejas tu propio dinero, es como un tatuaje, no puedes deshacerte de \u00e9l\u201d, dijo. \u201cSiempre me hizo recordar que los \u00e1rboles no crecen hasta el cielo\u201d.<\/p>\n
Tratar de moderar el optimismo de Silicon Valley con cautela macroecon\u00f3mica ha informado el enfoque de Laffont para administrar el dinero. <\/p>\n
Se despierta a las 3 am cada noche y revisa la terminal de Bloomberg antes de volver a dormir; en el fondo de su mente dice que siempre est\u00e1 pensando en “lo que podr\u00eda salir mal”. <\/p>\n
En 2020, sucedi\u00f3 lo inesperado. La pandemia de coronavirus se extendi\u00f3 por todo el mundo y oblig\u00f3 a los gobiernos a imponer medidas de confinamiento.<\/p>\n
Laffont dijo que subestim\u00f3 la rapidez con la que la vida volver\u00eda a la normalidad y que el fondo se perdi\u00f3 el enorme repunte del mercado de valores de 2021. <\/p>\n
\t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div> \u201cNo pensamos que cuando el mundo reabriera obviamente no cambiar\u00eda, pero b\u00e1sicamente volvi\u00f3 casi a donde estaba antes y eso para m\u00ed fue una lecci\u00f3n\u201d <\/p>\n Los rendimientos del principal fondo de cobertura de Coatue fluctuaron enormemente en 2021, ganando dos d\u00edgitos y luego cayendo cerca de cero antes de recuperarse nuevamente. <\/p>\n “Ten\u00eda ese recuerdo v\u00edvido” de grandes cambios similares en el mercado en 2000 antes del colapso tecnol\u00f3gico, record\u00f3 Laffont. “Y acabo de tener este ‘Dios m\u00edo, esto est\u00e1 sucediendo de nuevo'”.<\/p>\n Tras la venta masiva del mercado a principios de este a\u00f1o, Laffont liquid\u00f3 posiciones en el fondo de cobertura de Coatue porque estaba nervioso por el entorno macroecon\u00f3mico. Aproximadamente entre el 70 y el 80 por ciento de los activos del fondo de cobertura todav\u00eda est\u00e1n en efectivo, dijo Laffont en la Conferencia de Inversores de Robin Hood el mes pasado, ya que anticipa una nueva ca\u00edda en las acciones. <\/p>\n \u201cSiento que no meterse en un gran hoyo es realmente importante en la administraci\u00f3n del dinero\u201d, dijo.<\/p>\n \u201cPhilippe tiene una gran percepci\u00f3n de la macro\u201d, dijo Dixon Boardman, fundador del inversor Optima, que ha sido cliente de Coatue desde su lanzamiento.<\/p>\n Si bien a Laffont le ha ido mejor que a sus pares en el sector de la tecnolog\u00eda (el fondo de cobertura de su compa\u00f1ero Chase Coleman, el ‘cachorro de tigre’, ha perdido m\u00e1s de la mitad de su valor en lo que va del a\u00f1o), Coatue a\u00fan sufre p\u00e9rdidas. Su principal fondo de cobertura ha bajado un 17 por ciento y su fondo de solo posiciones largas ha bajado un 28 por ciento hasta el 15 de noviembre, seg\u00fan un inversor. Su negocio de mercados privados, que est\u00e1 dirigido por el hermano menor de Laffont, Thomas, y representa dos tercios de los activos de la empresa, a\u00fan no ha pasado por una recesi\u00f3n.<\/p>\n Ahora Laffont cree que el fin del dinero barato ha brindado una nueva oportunidad: brindar financiamiento a empresas con problemas de liquidez. <\/p>\n Coatue est\u00e1 recaudando $ 2 mil millones para un fondo de capital estructurado, el fondo Tactical Solutions, que puede prestar dinero a empresas privadas en lugar de recaudar dinero a trav\u00e9s de los medios tradicionales de financiamiento de capital. Esto les permite evitar recaudar efectivo a un precio reducido a trav\u00e9s de la llamada “ronda a la baja”, y seguir invirtiendo en sus negocios y yendo a la ofensiva. <\/p>\n \u201cPara que una empresa privada rebaje repentinamente las cosas en un 75 u 80 por ciento o un 60 por ciento, es un gran riesgo que no recomendar\u00eda necesariamente a las empresas, y no necesariamente hacerlo de inmediato\u201d, dijo Laffont. <\/p>\n El capital estructurado tiene caracter\u00edsticas de deuda y capital, y generalmente incluye deuda convertible, capital senior o deuda m\u00e1s warrants. Por lo general, ofrece un mayor rendimiento y otorga al prestamista un estatus preferencial en el orden jer\u00e1rquico de los accionistas. <\/p>\n Proporcionar este tipo de financiaci\u00f3n \u201cnos pone en el centro de la conversaci\u00f3n\u201d cada vez que una empresa de tecnolog\u00eda \u201cbusca hacer algo\u201d, agreg\u00f3. <\/p>\n Peter Singlehurst, director de empresas privadas del inversor de crecimiento de 228.000 millones de libras esterlinas Baillie Gifford, dijo en un evento de FT la semana pasada que su empresa est\u00e1 alejando a las empresas de su cartera de las rondas de financiaci\u00f3n estructurada porque crean una “desalineaci\u00f3n de incentivos”. <\/p>\n Est\u00e1n llegando nuevos inversores con t\u00e9rminos “dr\u00e1sticamente diferentes” a los existentes, dijo: “\u00bfC\u00f3mo se desmorona todo eso cuando las empresas llegan a los mercados p\u00fablicos? [or] si esas empresas finalmente necesitan hacer una ronda a la baja. . . no se entiende bien.\u201d<\/p>\n Laffont cree que el momento de ajuste de cuentas en los mercados privados llegar\u00e1 \u201cen alg\u00fan momento de la primera mitad del pr\u00f3ximo a\u00f1o\u201d cuando las empresas se queden sin efectivo. Habr\u00e1 una reorganizaci\u00f3n del mercado a medida que sopesen las rondas de acciones a la baja, otras opciones de financiaci\u00f3n, ventas o fusiones. Habr\u00e1 algunas empresas que no llegar\u00e1n al otro extremo y ese proceso es saludable\u201d, dijo. <\/p>\n Hist\u00f3ricamente, parte del \u00e9xito de Coatue proviene de invertir en China. Fue uno de los primeros patrocinadores del propietario de TikTok, ByteDance, la aplicaci\u00f3n de entrega de alimentos Meituan y Tencent. Ahora, algunos inversionistas extranjeros que alguna vez fueron optimistas, incluida Baillie Gifford, est\u00e1n reduciendo la exposici\u00f3n a China en medio de un entorno regulatorio desafiante.<\/p>\n En la conferencia de Robin Hood, Laffont dijo que hab\u00eda algunos “brotes verdes” de oportunidades en China. Est\u00e1 observando de cerca la situaci\u00f3n geopol\u00edtica y no ha reducido significativamente su exposici\u00f3n all\u00ed. <\/p>\n Coatue cree que la mejor defensa contra un entorno macro dif\u00edcil es identificar los cambios tect\u00f3nicos que se producen cada d\u00e9cada. \u201cNo se necesitan miles de grandes ideas para tener \u00e9xito en nuestro negocio, solo se necesitan una o dos ideas clave a partir de las cuales comiencen a caer todas las fichas de domin\u00f3\u201d, dijo Laffont. En 2007, Apple abri\u00f3 a los inversores el mundo de Internet m\u00f3vil, mientras que el lanzamiento de Amazon Web Services en 2006 anunci\u00f3 el auge de la computaci\u00f3n en la nube. <\/p>\n Laffont cree que es una tonter\u00eda tratar de anunciar que los mercados de valores han tocado fondo, pero est\u00e1 empezando a volverse menos bajista. All\u00e1 por mayo sinti\u00f3 que \u201cel vaso est\u00e1 medio vac\u00edo\u201d; ahora la atenci\u00f3n se centra en tratar de construir una cartera para la pr\u00f3xima d\u00e9cada \u201cque pueda funcionar bien sin importar estos vientos en contra\u201d: la guerra en Ucrania, las tensiones geopol\u00edticas entre EE. UU. y China, la desglobalizaci\u00f3n y la soberan\u00eda de la cadena de suministro, y un per\u00edodo prolongado de alta Tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n \u201cHay muchas ideas geniales, pero los ganadores en los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os no ser\u00e1n las acciones de FAANG\u201d, agreg\u00f3, refiri\u00e9ndose a Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google. <\/p>\n Tres de los principales temas de Coatue para la pr\u00f3xima d\u00e9cada son los veh\u00edculos el\u00e9ctricos, la inteligencia artificial y la tecnolog\u00eda clim\u00e1tica. La empresa imagina un mundo en el que los veh\u00edculos el\u00e9ctricos funcionan con paneles solares, la IA permite contenido hiperindividualizado y los hogares se convierten en plantas de energ\u00eda individuales que env\u00edan electricidad a la red. Coatue ha construido una posici\u00f3n importante en el fabricante estadounidense de chips Nvidia, cuyas acciones han bajado m\u00e1s del 45 por ciento este a\u00f1o, porque la demanda de semiconductores se encuentra en la intersecci\u00f3n de todas estas innovaciones tecnol\u00f3gicas. <\/p>\n En este momento, el fondo de cobertura de Laffont tiene m\u00e1s efectivo que en cualquier otro momento desde que Coatue est\u00e1 en el negocio. Una vez m\u00e1s, la cautela inherente de su fundador choca con su creencia en la innovaci\u00f3n tecnol\u00f3gica. <\/p>\n \u201cEstoy ansioso por desplegar capital y al precio correcto lo haremos\u201d, dijo Laffont en la llamada de inversionistas el mes pasado. \u201cPero todav\u00eda hay valor en ser paciente y responsable y la desventaja podr\u00eda ser significativa. . Cuanto mejor gestionemos el riesgo a la baja, m\u00e1s agresivos podremos ser en la recuperaci\u00f3n\u201d. <\/p>\n 169 personas, incluidos 54 profesionales de la inversi\u00f3n y 28 cient\u00edficos de datos<\/p>\n Cinco oficinas: Nueva York, Shanghai, Hong Kong, San Francisco y Londres<\/p>\n $ 27 mil millones: monto desplegado en inversiones privadas<\/p>\n Cartera privada activa: m\u00e1s de 200 empresas tecnol\u00f3gicas<\/p>\n M\u00e1s de 60 puestos de director de junta en todo el equipo<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n <\/experimental><\/div>\n
\n\t\t\t\t\t\t<\/source><\/picture>\n\t\t\t\t\t<\/figure>\n<\/div>\n![\"Uno](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/1668777573_635_Philippe-Laffont-de-cientifico-informatico-reprimido-a-inversor-en-tecnologia.jpg\")
<\/source><\/picture>Coatue en n\u00fameros<\/h2>\n
1999: lanza un fondo de cobertura<\/strong><\/h2>\n<\/div>\n
\n
2013: lanza negocio de inversi\u00f3n de crecimiento<\/strong><\/h2>\n<\/div>\n
2018: lanza un negocio de capital de riesgo centrado en la inversi\u00f3n en etapa inicial<\/strong><\/h2>\n<\/div>\n
Este Dia:<\/strong><\/h2>\n