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Cuando Alemania aument\u00f3 su presupuesto de defensa despu\u00e9s de la guerra en Ucrania, su primera gran decisi\u00f3n fue comprar aviones de combate F35 de EE. UU. Eso gener\u00f3 temores de que una parte de la nueva ola de gastos de defensa de Europa se invertir\u00eda en equipos listos para usar de EE. UU., en lugar de reestructurar su fragmentada industria de defensa nacional. Los informes de que la pr\u00f3xima fase del programa Franco German Future Combat Air System (FCAS), dirigido por Airbus y Dassault Aviation, est\u00e1 lista para obtener luz verde, deber\u00edan disipar algunos de esos temores. <\/p>\n
FCAS ha tenido problemas. Otros programas de colaboraci\u00f3n militar han tenido suerte mixta. El avi\u00f3n Typhoon de Eurofighter, producido por un grupo que incluye a la brit\u00e1nica BAE Systems, ha tenido algunos contratiempos. Cada pa\u00eds tiene su propio ecosistema de suministro que le gustar\u00eda usar. Las verdaderas batallas son sobre el mantenimiento de la fuerza laboral dom\u00e9stica y el control de la tecnolog\u00eda utilizada.<\/p>\n
Los riesgos implican sobrecostos pero tambi\u00e9n falta de escala. Ya hay otros programas de aviones de combate en Europa, incluido Tempest, el rival anglo-italiano. Pero aunar recursos es \u00fatil frente al gigante estadounidense, donde el gasto militar super\u00f3 los 800.000 millones de d\u00f3lares en 2021. El valor de mercado de Lockheed Martin en 122.000 millones de d\u00f3lares no est\u00e1 tan lejos de la combinaci\u00f3n de Airbus, Dassault, BAE y Leonardo de Italia. De hecho, en un mundo ideal, ser\u00eda l\u00f3gico que FCAS se vinculara con Tempest.<\/p>\n
Si FCAS despega, eso deber\u00eda beneficiar a Airbus y Dassault. FCAS no contribuir\u00e1 a las ganancias ni a los flujos de efectivo en el corto plazo. Pero un proyecto de pr\u00f3xima generaci\u00f3n agrega longevidad a los modelos comerciales de ambas compa\u00f1\u00edas. En el margen, esto deber\u00eda respaldar las valoraciones. El valor empresarial de Dassault es 9,4 veces el ebitda del pr\u00f3ximo a\u00f1o, seg\u00fan estimaciones de S&P Global. El de Airbus es 8,9 veces, aunque no es puramente una acci\u00f3n de defensa. Ambos tienen un gran descuento para su rival estadounidense Lockheed Martin en 13.2. <\/p>\n
Como m\u00ednimo, revivir el FCAS tambi\u00e9n sugiere que, en medio de una serie de desacuerdos, la alianza franco-alemana a\u00fan se mantiene. Con un conflicto en las fronteras de Europa y las crisis energ\u00e9tica y econ\u00f3mica que se avecinan, esa alianza ofrece cierta tranquilidad.<\/p>\n
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