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El banco central de EE. UU. est\u00e1 entrando en una nueva fase de endurecimiento de la pol\u00edtica que ser\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil de navegar, advirti\u00f3 un alto funcionario, a medida que aumenta la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para moderar lo que se ha convertido en una de sus campa\u00f1as m\u00e1s agresivas para aumentar las tasas de inter\u00e9s en d\u00e9cadas.<\/p>\n
\u201cEsta pr\u00f3xima fase de formulaci\u00f3n de pol\u00edticas es mucho m\u00e1s dif\u00edcil, porque hay que tener en cuenta muchas cosas\u201d, dijo al Financial Times Mary Daly, presidenta de la sucursal de San Francisco.<\/p>\n
\u201cHay que tener en cuenta el ajuste acumulativo que ya est\u00e1 en el sistema. Hay que tener en cuenta los retrasos en la pol\u00edtica monetaria. Hay que tener en cuenta los riesgos que hay en toda la econom\u00eda mundial y la tremenda incertidumbre que tenemos incluso sobre cu\u00e1l ser\u00e1 la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n
Daly se encuentra entre una cohorte creciente de funcionarios que respaldan un ritmo m\u00e1s lento de aumento de las tasas. Esto se debe en parte al endurecimiento que ya est\u00e1 en marcha, pero tambi\u00e9n a que se necesitan meses para que se sienta el efecto total de los ajustes de pol\u00edtica y a\u00fan m\u00e1s tiempo para que aparezcan en los datos econ\u00f3micos. Los sectores sensibles a las tasas de inter\u00e9s, como la vivienda, ya se tambalean bajo el peso de los costos de endeudamiento m\u00e1s altos, pero las presiones de precios m\u00e1s amplias siguen siendo elevadas y el mercado laboral est\u00e1 ajustado.<\/p>\n
En menos de un a\u00f1o, la Reserva Federal elev\u00f3 la tasa de los fondos federales en 3,75 puntos porcentuales, bas\u00e1ndose en aumentos bruscos de 0,75 puntos porcentuales para compensar la inflaci\u00f3n que siempre ha sorprendido por su intensidad.<\/p>\n
Con la tasa de pol\u00edtica de referencia ahora oscilando en un nivel considerado “moderadamente restrictivo” para la actividad econ\u00f3mica, entre 3,75% y 4%, Daly dijo que el desaf\u00edo que enfrenta ahora la Fed es determinar qu\u00e9 nivel de tasas ser\u00e1 “suficientemente restrictivo”. para llevar la inflaci\u00f3n de vuelta al objetivo del 2 por ciento del banco central. <\/p>\n
\u201cSi puedo hacer algo por el p\u00fablico, dir\u00eda: deja de pensar en el ritmo y empieza a pensar en el nivel\u201d.<\/p>\n
Jay Powell, el presidente, dijo este mes que la Fed podr\u00eda moderar el ritmo de ajuste tan pronto como la pr\u00f3xima reuni\u00f3n en diciembre, pero la inflaci\u00f3n persistentemente alta probablemente signifique que el nivel en el que la tasa de fondos federales alcanzar\u00e1 su punto m\u00e1ximo ser\u00e1 m\u00e1s alto de lo esperado anteriormente. . Daly dijo que una tasa “terminal” de “al menos 5 [per cent] probablemente es probable\u201d.<\/p>\n
De igual importancia es cu\u00e1nto tiempo mantener la tasa de pol\u00edtica en un nivel suficientemente restrictivo. \u201cSi puedo mantenerlo all\u00ed [at an elevated level] durante un a\u00f1o y realmente creo que la inflaci\u00f3n est\u00e1 bajando, entonces esa es probablemente una tasa razonable para detenerse\u201d, dijo el jefe de San Francisco. \u201cDe la noche a la ma\u00f1ana al 2 por ciento no es mi objetivo. . . pero no podemos ser tan pacientes con que la inflaci\u00f3n contin\u00fae erosionando el poder adquisitivo real de los estadounidenses\u201d.<\/p>\n
Moverse demasiado lento para erradicar la inflaci\u00f3n tambi\u00e9n corre el riesgo de que las expectativas de inflaci\u00f3n futura se desaten hasta el punto de que requiera que la Fed tome medidas m\u00e1s estrictas, advirti\u00f3 Daly, quien sostiene que la Fed podr\u00e1 evitar p\u00e9rdidas de empleos similares a una “recesi\u00f3n severa”.<\/p>\n
Citando despidos masivos en empresas de tecnolog\u00eda, que incluyen a Meta, Stripe y Lyft, argument\u00f3 que el “reequilibrio” parec\u00eda espec\u00edfico del sector tecnol\u00f3gico en lugar de una se\u00f1al de algo m\u00e1s amplio. \u201cEstaban muy entusiasmados con las tasas de crecimiento que vieron en la pandemia y contrataron como si esas tasas de crecimiento fueran a durar para siempre, y luego esas tasas de crecimiento volvieron a bajar a niveles m\u00e1s tradicionales\u201d.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 del dolor econ\u00f3mico, otra preocupaci\u00f3n son las dificultades financieras que obligan a la Fed a intervenir incluso mientras sigue adelante con sus esfuerzos para hacer frente a la inflaci\u00f3n, algo que el Banco de Inglaterra se vio obligado a hacer recientemente despu\u00e9s de que el mercado de bonos del gobierno del Reino Unido se paralizara. La lecci\u00f3n all\u00ed, seg\u00fan Daly, es que establecer distinciones entre las herramientas de estabilidad monetaria y financiera “se puede hacer, pero genera algunas comunicaciones muy desafiantes”.<\/p>\n
Cuando se le pregunt\u00f3 sobre la agitaci\u00f3n que se ha apoderado de las criptomonedas, Daly dijo que el banco central est\u00e1 prestando atenci\u00f3n a d\u00f3nde pueden surgir “contaminaciones cruzadas” entre las empresas y los inversores minoristas e institucionales, pero en este momento no ve un “gran riesgo” para la estabilidad financiera, con personas que contin\u00faan reduciendo su exposici\u00f3n.<\/p>\n
\u201cCada vez que esto suceda, es de esperar que el impacto en el sistema financiero general y los inversores minoristas y mayoristas sea menor\u201d.<\/p>\n<\/div>\n