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Cuando Credit Suisse nombr\u00f3 al negociador estrella Michael Klein para su directorio en 2018, algunos de los banqueros de inversi\u00f3n m\u00e1s importantes de la firma se horrorizaron. No dudaron de las habilidades del ex banquero de Citigroup, que hab\u00eda trabajado en algunas de las transacciones de fusiones y adquisiciones m\u00e1s importantes de la historia. Pero estaban horrorizados de que un rival fuera invitado a supervisar su negocio.<\/p>\n
Sus quejas cayeron en o\u00eddos sordos. Y para los que se quedan cuatro a\u00f1os despu\u00e9s, una novedad: Klein es su nuevo jefe.<\/p>\n
Esto es parte de una tirada de dados desesperada por parte de Credit Suisse, que se ha visto afectada por una serie de esc\u00e1ndalos, salidas tempestuosas de l\u00edderes y un desempe\u00f1o financiero nefasto.<\/p>\n
En una reestructuraci\u00f3n radical anunciada la semana pasada, el prestamista suizo planea escindir su banco de inversi\u00f3n en el peor momento del ciclo econ\u00f3mico y entregarle el control a Klein. Con el tiempo, se espera que Credit Suisse venda su participaci\u00f3n y que entren inversores externos.<\/p>\n
El presidente de Credit Suisse, Axel Lehmann, asegur\u00f3 a los inversionistas que la junta fue \u201cmuy, muy consciente de los conflictos de intereses\u201d cuando eligi\u00f3 nombrar a uno de sus propios miembros para dirigir la nueva firma independiente de asesor\u00eda y finanzas corporativas, rebautizada como CS First Boston.<\/p>\n
Klein tuvo que \u201cabstenerse de cualquier votaci\u00f3n\u201d y \u201csolo se le permiti\u00f3 contribuir potencialmente desde una perspectiva m\u00e1s t\u00e9cnica para ayudar a crear la base de hechos para la toma de decisiones; todo esto est\u00e1 muy bien documentado y nos ocupamos mucho de eso\u201d.<\/p>\n
Uf. Sin embargo, Klein no solo administrar\u00e1 la nueva empresa, sino que tambi\u00e9n la “fusionar\u00e1” con su propia peque\u00f1a boutique y recibir\u00e1 una parte de las acciones.<\/p>\n
En su trabajo fuera de Credit Suisse, Klein se ha subido a la ola de Spac, tomando acciones gratuitas en una caja de efectivo a cambio de encontrar un objetivo de adquisici\u00f3n para inversores externos. Es una estructura horrible que ahora se ha incendiado. Aparte de uno, CS First Boston es efectivamente el \u00faltimo Spac de Klein. <\/p>\n
Todo esto es bastante inusual. Aquellos que quieran encontrar un precedente apuntan a 2014 cuando Blackstone escindi\u00f3 su negocio de asesor\u00eda y lo fusion\u00f3 con la firma boutique de otro negociador estrella, Paul Taubman. A Taubman se le otorg\u00f3 una gran cantidad de acciones en la sombra valoradas en casi 100 millones de d\u00f3lares, equivalente a una quinta parte de las acciones en circulaci\u00f3n.<\/p>\n
Cualquier cosa de ese tama\u00f1o ser\u00eda sorprendente en Credit Suisse, sin embargo, cualquiera que sea la conclusi\u00f3n de una “opini\u00f3n imparcial” que debe emitir Deutsche Bank. Se prev\u00e9 que CS First Boston tenga ingresos independientes de alrededor de 2500 millones de d\u00f3lares, seis veces los de la unidad de Blackstone. <\/p>\n
La otra pregunta sin respuesta para CS First Boston es si la independencia de Suiza elimina un peso muerto o una red de seguridad. Credit Suisse cree que es una f\u00f3rmula Goldilocks: “m\u00e1s global y m\u00e1s amplia que las boutiques, pero m\u00e1s enfocada que los jugadores de la categor\u00eda abultada”.<\/p>\n
La visi\u00f3n pesimista es que ser\u00e1 demasiado pesado para competir con las boutiques \u00e1giles, pero demasiado peque\u00f1o para enfrentarse a JPMorgan con sus vastos balances.<\/p>\n
El \u00fanico an\u00e1logo cercano es Jefferies, que cuenta con un balance de 55.000 millones de d\u00f3lares, aunque tiene que alquilarlo a la aseguradora MassMutual y otros financistas externos. En tiempos de problemas, un balance general sin la seguridad de los dep\u00f3sitos bancarios puede parecer precario. En la crisis de la eurozona en 2012, Jefferies se vio obligada a venderse a una empacadora de carne.<\/p>\n
Pero los banqueros de Credit Suisse no se preocupan por eso hoy. PJT Partners de Taubman tiene hoy un valor de mercado de 1.900 millones de d\u00f3lares, con acciones repartidas generosamente entre los banqueros. Otros hacedores de lluvia que se pusieron en marcha por su cuenta tambi\u00e9n han creado empresas m\u00e1s grandes. Moelis est\u00e1 en $ 2.8 mil millones, Evercore en $ 4.2 mil millones.<\/p>\n
Compare eso con Credit Suisse, un banco global con $ 700 mil millones de activos que emplea a 52, 000 personas y tiene una capitalizaci\u00f3n de mercado de solo $ 11 mil millones. Tambi\u00e9n tiene una actitud de desaprobaci\u00f3n hacia las demandas salariales de los banqueros de inversi\u00f3n \u201canglosajones\u201d.<\/p>\n
Liberado de las sensibilidades suizas, el equipo con sede en Nueva York podr\u00e1 pagarse lo que consideran un nivel apropiado: 50 a 60 por ciento de los ingresos. Esto, en su opini\u00f3n, es la verdadera f\u00f3rmula Goldilocks: la cantidad justa.<\/p>\n<\/div>\n