Una torre de vidrio de siete pisos que se inaugur\u00f3 este a\u00f1o en las afueras de San Francisco se ve desde la distancia como la sede de una nueva empresa de Silicon Valley. M\u00e1s bien, es una de las 34 \u201cm\u00e1quinas expendedoras\u201d de autom\u00f3viles operadas por Carvana, una compa\u00f1\u00eda que promete ser el disruptor digital de los concesionarios de veh\u00edculos usados \u200b\u200batrapados en un t\u00fanel del tiempo.<\/p>\n
Las estructuras relucientes esparcidas por todo Estados Unidos son una forma inteligente de marca. Aunque la mayor\u00eda de los clientes de Carvana compran a trav\u00e9s de la aplicaci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda y reciben el auto en la entrada de sus casas, las m\u00e1quinas expendedoras sirven para demostrar que comprar un veh\u00edculo usado deber\u00eda ser mucho m\u00e1s f\u00e1cil: tan f\u00e1cil como escoger una barra de chocolate.<\/p>\n
El discurso de Carvana hab\u00eda atra\u00eddo tanto a clientes como a inversores. El a\u00f1o pasado, la compa\u00f1\u00eda vendi\u00f3 400,000 veh\u00edculos, el doble que en 2019, ya que la escasez de semiconductores y otras partes result\u00f3 en una escasez de nuevos suministros y dispar\u00f3 el precio de los autos usados. Su capitalizaci\u00f3n de mercado alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo de $ 50 mil millones y los ejecutivos compararon la trayectoria de su crecimiento de ingresos y valoraci\u00f3n con los gigantes tecnol\u00f3gicos Amazon, Google y Facebook. <\/p>\n
“Es [Carvana] una forma m\u00e1s eficiente de operar un concesionario de autom\u00f3viles? . . . La respuesta es ‘s\u00ed’ por un amplio margen\u201d, dijo el a\u00f1o pasado Clifford Sosin, cuyo CAS Investment Partners es el cuarto mayor accionista, mientras el precio de las acciones de Carvana se disparaba. \u201cEste es un negocio inmensamente dif\u00edcil de replicar\u201d. <\/p>\n
Pero detr\u00e1s de las cajas de cristal hay una empresa que tiene m\u00e1s en com\u00fan con un concesionario de coches t\u00edpico de lo que podr\u00eda parecer a primera vista, uno que tiene sus or\u00edgenes en una franquicia de alquiler de coches de Arizona llamada Patito Feo y est\u00e1 controlada por un padre y -equipo hijo. Al igual que otros que intentan obtener ganancias de la venta de autos usados, se encuentra bajo una intensa presi\u00f3n a medida que la Reserva Federal de EE. UU. aumenta las tasas de inter\u00e9s y la inflaci\u00f3n afecta a los consumidores. Los precios de los autos usados \u200b\u200bahora est\u00e1n en retroceso, lo que hace que sea m\u00e1s dif\u00edcil vender veh\u00edculos con ganancias. <\/p>\n
Carvana inform\u00f3 el jueves que los vol\u00famenes minoristas de autom\u00f3viles cayeron un 8 por ciento interanual en el tercer trimestre, la primera disminuci\u00f3n anual de ventas en su historia. Los ingresos tambi\u00e9n cayeron a 3.400 millones de d\u00f3lares, por debajo de las expectativas, mientras que las p\u00e9rdidas netas se ampliaron a m\u00e1s de 500 millones de d\u00f3lares. <\/p>\n
La compa\u00f1\u00eda culp\u00f3 de la ca\u00edda al aumento de las tasas de inter\u00e9s, que ha hecho que los pagos mensuales de los pr\u00e9stamos para autos usados \u200b\u200bsean cada vez m\u00e1s inasequibles. Los esfuerzos para reducir los costos mediante la reducci\u00f3n del gasto en publicidad e inventario han alejado a algunos compradores. Carvana dijo que ten\u00eda aproximadamente $ 4 mil millones de liquidez restante, la gran mayor\u00eda en forma de capacidad de pr\u00e9stamo en lugar de efectivo.<\/p>\n
Las acciones de la empresa han bajado un 95 % desde su m\u00e1ximo a mediados de 2021, mientras que su deuda cotiza en niveles de dificultad. Inversores de alto perfil como Tiger Global y D1 Capital Partners se han deshecho de sus participaciones.<\/p>\n
\t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/figure>\n<\/div>\n
Carvana se convirti\u00f3 en una empresa p\u00fablica en 2017 despu\u00e9s de separarse de una cadena de autos usados \u200b\u200bllamada DriveTime. El director ejecutivo de Carvana, Ernest Garc\u00eda III, es hijo del fundador de DriveTime, Ernest Garc\u00eda II. Garc\u00eda mayor controla el 84 por ciento de las acciones con derecho a voto de Carvana, seg\u00fan una presentaci\u00f3n de poder. <\/p>\n
Ernest Garc\u00eda II tiene una historia accidentada en los negocios. En 1990 se declar\u00f3 culpable de fraude bancario y recibi\u00f3 libertad condicional por su papel en una transacci\u00f3n financiera falsa con Charles Keating, el magnate inmobiliario de Arizona que estuvo en el centro de un esc\u00e1ndalo hist\u00f3rico en la industria de ahorros y pr\u00e9stamos de EE. UU. <\/p>\n
Garc\u00eda II tambi\u00e9n adquiri\u00f3 Patito Feo, que transformar\u00eda en DriveTime. En el camino, fue pionero en varios productos de financiaci\u00f3n al consumo, incluido el empaquetado de pr\u00e9stamos para autom\u00f3viles de clientes en bonos.<\/p>\n
La titulizaci\u00f3n de pr\u00e9stamos es ahora una parte importante del modelo de Carvana. <\/p>\n
Ofreciendo s\u00f3lidos rendimientos en un momento de bajas tasas de inter\u00e9s, Carvana ha podido registrar grandes ganancias en la venta de sus valores respaldados por activos a inversores institucionales. Las ventas han impulsado su medida preferida de rentabilidad, ganancia bruta por unidad o veh\u00edculo vendido. <\/p>\n
\t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n
\t\t\t\t\t\t\t<\/p>\n<\/figure>\n<\/div>\n
Las ganancias de la venta de pr\u00e9stamos junto con otras tarifas auxiliares generalmente representan m\u00e1s de la mitad de la ganancia bruta por unidad de Carvana. \u201cCada compa\u00f1\u00eda automotriz es una compa\u00f1\u00eda financiera\u201d, explic\u00f3 un inversionista en deuda de Carvana. <\/p>\n
En su trimestre pico de 2021, la ganancia bruta por unidad de la venta de pr\u00e9stamos y otras tarifas super\u00f3 los $ 2,500, tanto como la ganancia bruta general por veh\u00edculo de Carvana en 2019. <\/p>\n
El negocio de financiamiento se benefici\u00f3 de una confluencia casi perfecta de eventos en 2021. La demanda de veh\u00edculos fue s\u00f3lida y los precios de los autom\u00f3viles aumentaron, lo que permiti\u00f3 a Carvana crear grandes paquetes de titulizaci\u00f3n. Los inversionistas buscaron esos valores por su rendimiento en un momento de bajas tasas de inter\u00e9s, lo que gener\u00f3 grandes ganancias en las ventas cuando se vendieron los pr\u00e9stamos.<\/p>\n
\t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n
\t\t\t\t\t\t\t<\/p>\n<\/figure>\n<\/div>\n
\u201cLos prestamistas hacen la mayor parte del trabajo: suscriben el pr\u00e9stamo; ellos acreditan la puntuaci\u00f3n; ellos precio; verifican; en muchos casos, el servicio del pr\u00e9stamo. . . Y como resultado de hacer la mayor parte del trabajo, los prestamistas tambi\u00e9n obtienen la mayor cantidad de ganancias en un pr\u00e9stamo dado\u201d, dijo el director financiero Mark Jenkins en 2018, explicando por qu\u00e9 el negocio crediticio de Carvana podr\u00eda ser tan lucrativo. <\/p>\n
Los esc\u00e9pticos, que incluyen al vendedor en corto Jim Chanos, se preguntan c\u00f3mo les ir\u00e1 a las operaciones a medida que cambien estas condiciones. Carvana dijo que su ganancia bruta por unidad por la venta de pr\u00e9stamos y otros cargos fue de $1,921 en el tercer trimestre. <\/p>\n
El negocio minorista central de Carvana ha sido su propio acto de alto nivel. Pocas otras industrias de consumo han sido interrumpidas m\u00e1s lentamente por los advenedizos digitales que la venta de autom\u00f3viles. Los concesionarios est\u00e1n regulados por estados donde los titulares tienen influencia pol\u00edtica para luchar contra los desaf\u00edos directos al consumidor de Tesla o Carvana. <\/p>\n
Cada a\u00f1o se venden alrededor de 40 millones de autos usados \u200b\u200ben los EE. UU. por un valor total cercano a $ 1 bill\u00f3n. Aproximadamente la mitad son transacciones del mercado privado, y los concesionarios manejan la mayor parte del resto. Si bien el comercio electr\u00f3nico representa casi una quinta parte de las ventas minoristas de EE. UU., menos del 2 por ciento de las ventas de autos usados \u200b\u200bse realizan en l\u00ednea. <\/p>\n
Las operaciones de Carvana son t\u00e9cnicamente desafiantes. Mantiene alrededor de 20 centros de inspecci\u00f3n y reacondicionamiento repartidos por todo Estados Unidos, donde se pule el inventario reci\u00e9n adquirido. Las compras en l\u00ednea permiten a la empresa con sede en Arizona evitar salas de exhibici\u00f3n y vendedores costosos.<\/p>\n
Pero Carvana asume el costo de recoger y entregar los autos y ha gastado mucho en publicidad para construir su marca. Incluso en su medida preferida de beneficio operativo, los costos directos y generales combinados normalmente superan los ingresos. \u201cNecesitamos ver m\u00e1s all\u00e1 [increases in car sales] o una mejora en la rentabilidad por unidad para ver un flujo de efectivo positivo de manera sostenible\u201d, dijo Daniel Imbro, analista burs\u00e1til de Stephens. <\/p>\n
Carvana necesitaba recaudar efectivo esta primavera para comprar el negocio de subastas de autom\u00f3viles Adesa en un acuerdo de 2200 millones de d\u00f3lares. Las ubicaciones f\u00edsicas de Adesa ampliar\u00edan su huella de centros de reacondicionamiento, elevando la capacidad de ventas anual a entre 2 millones y 3 millones de veh\u00edculos, manifest\u00f3 la empresa. <\/p>\n
Pero el momento result\u00f3 complicado ya que Wall Street estaba resentido con las empresas en crecimiento justo cuando buscaba financiar el acuerdo. Carvana vendi\u00f3 m\u00e1s de 3.000 millones de d\u00f3lares en bonos basura con calificaci\u00f3n C a inversores como Apollo Global Management con un rendimiento relativamente alto de m\u00e1s del 10 por ciento. Tambi\u00e9n vendi\u00f3 1.300 millones de d\u00f3lares en acciones, y los Garc\u00eda compraron una tercera parte a 80 d\u00f3lares la acci\u00f3n. Las acciones de Carvana cayeron m\u00e1s del 10 por ciento, a menos de $ 13, en las operaciones posteriores al cierre del jueves.<\/p>\n
Carvana ha pasado de un crecimiento vertiginoso a preservar el efectivo. Ha despedido a 2.500 trabajadores, o el 12 por ciento de su fuerza laboral. \u201cCreo que, sin duda, el cambio en la estrategia de crecer lo m\u00e1s r\u00e1pido posible para obtener ganancias lo m\u00e1s r\u00e1pido posible es un gran cambio\u201d, dijo Garc\u00eda III en una llamada con inversionistas despu\u00e9s de los resultados del jueves. <\/p>\n
La pandemia de coronavirus provoc\u00f3 un auge en las ventas, pero las acciones de Carvana al comienzo de la crisis han provocado el escrutinio de su gobierno corporativo.<\/p>\n \t\t\t\tVeh\u00edculos expuestos en una ‘m\u00e1quina expendedora’ de Carvana en Austin, Texas \u00a9 Reuters En abril de 2020, vendi\u00f3 600 millones de d\u00f3lares en acciones a un grupo selecto de inversores y expertos. Los compradores incluyeron al cofundador multimillonario de Guggenheim Partners, Mark Walter, cuyos afiliados hab\u00edan sido inversionistas durante mucho tiempo de deuda y capital de Carvana. Los Garc\u00eda compraron $50 millones en acciones. <\/p>\n Un grupo de accionistas demand\u00f3 por la venta de acciones en 2021, argumentando que Carvana ten\u00eda suficientes recursos al comienzo de la pandemia y que su directorio carec\u00eda de suficientes directores independientes para examinar una transacci\u00f3n que proporcion\u00f3 una ganancia inesperada a los expertos cuando las acciones se dispararon. Garc\u00eda II vendi\u00f3 m\u00e1s de mil millones de d\u00f3lares en acciones de Carvana en 2020 y 2021, seg\u00fan documentos de valores a los que se hace referencia en la demanda.<\/p>\n A principios de este a\u00f1o, un juez de Delaware se neg\u00f3 a desestimar la demanda. Garc\u00eda mayor, el mayor accionista individual de la compa\u00f1\u00eda, nunca ha tenido un rol formal en Carvana. Pero seg\u00fan el fallo del juez, \u00e9l \u201cparticip\u00f3 entre bastidores en la planificaci\u00f3n y ejecuci\u00f3n\u201d de la venta de acciones. <\/p>\n Carvana tambi\u00e9n ha pagado millones de honorarios a DriveTime y otros afiliados de los Garc\u00eda. La compa\u00f1\u00eda le dijo al Financial Times que esos pagos son por servicios que ayudan a Carvana a crecer y seguir siendo modestos. \u201cLos pagos de Carvana a partes relacionadas son insignificantes en el contexto del tama\u00f1o de nuestro negocio en general\u201d, dijo un portavoz. <\/p>\n El jueves, el presidente ejecutivo de Carvana trat\u00f3 de tranquilizar a los inversores. \u201cSi bien el progreso rara vez es lineal, seguimos en el camino de convertirnos en el minorista de autom\u00f3viles m\u00e1s grande y rentable\u201d, dijo el joven Garc\u00eda en un comunicado. <\/p>\n Los creyentes de la empresa insisten en que se reivindicar\u00e1 el modelo de negocio. \u201cSi pueden mantenerse solventes para el pr\u00f3ximo a\u00f1o, Carvana ser\u00e1 el futuro de la compra de autom\u00f3viles\u201d, dijo un ejecutivo de autom\u00f3viles rival.<\/p>\n![\"Veh\u00edculos](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/Dispensar-autos-usados-\u200b\u200bcomo-barras-de-chocolate-se-vuelve-dificil.jpg\")
\n\t\t\t<\/figcaption><\/figure>\n