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Los acuerdos de capital privado no est\u00e1n del todo muertos. Pero es posible que las empresas proveedoras solo tengan que esperar para obtener todo su efectivo. <\/p>\n
Blackstone est\u00e1 adquiriendo una participaci\u00f3n mayoritaria en el negocio de componentes de aire acondicionado de Emerson con una valoraci\u00f3n empresarial de 14.000 millones de d\u00f3lares. Quiz\u00e1s sorprendentemente, la firma de capital privado m\u00e1s grande del mundo est\u00e1 comenzando con una participaci\u00f3n restringida del 55 por ciento. <\/p>\n
Blackstone est\u00e1 invirtiendo 2.400 millones de d\u00f3lares en acciones ordinarias de la empresa junto con 2.000 millones de d\u00f3lares en forma de acciones preferentes convertibles. Tambi\u00e9n est\u00e1 recaudando deuda de terceros por 5.500 millones de d\u00f3lares de bancos y fondos de deuda privada de Sixth Street y Goldman Sachs, entre otros.<\/p>\n
La estructura de la sociedad recuerda la incursi\u00f3n de Blackstone en Thomson Reuters, donde compr\u00f3 una participaci\u00f3n en el segmento de datos financieros conocido como Refinitiv. <\/p>\n
Curiosamente, Emerson es en s\u00ed mismo un prestamista de Blackstone a trav\u00e9s de la llamada “financiaci\u00f3n del vendedor”. Blackstone deber\u00e1 2250 millones de d\u00f3lares a Emerson, dentro de una d\u00e9cada. Eso requiere pagos de intereses en el \u00ednterin. En un entorno financiero m\u00e1s boyante, Emerson podr\u00eda simplemente ordenar a Blackstone que obtenga ese efectivo en otro lugar para pagarles por adelantado. En cambio, permitir\u00e1 que la empresa de inversi\u00f3n aporte el dinero en el futuro cuando mejoren las condiciones. <\/p>\n
Emerson est\u00e1 orientando su cartera hacia \u00e1reas de mayor crecimiento, como la tecnolog\u00eda de automatizaci\u00f3n. Sus acciones han subido un 50 por ciento en los \u00faltimos cinco a\u00f1os frente a solo el 36 por ciento del S&P 500. <\/p>\n
Emerson y Blackstone han ideado la ingenier\u00eda financiera para cumplir con sus respectivos imperativos. Esperan que los mercados los alcancen tarde o temprano.<\/p>\n
Las mejores oportunidades de capital privado surgen naturalmente cuando los mercados financieros est\u00e1n inestables. Un fondo insignia de Blackstone que invirti\u00f3 entre 2002 y 2005 registr\u00f3 una tasa interna de rendimiento anualizada del 36 por ciento. Sobre la base de esas ganancias, levant\u00f3 un mega fondo que invirti\u00f3 entre 2005 y 2011. La TIR de este \u00faltimo marc\u00f3 solo el 8 por ciento. <\/p>\n
Los bancos de Wall Street pueden proporcionar una forma barata de financiaci\u00f3n, pero la disponibilidad de esta \u00faltima refleja los caprichos del mercado. Los pr\u00e9stamos directos de firmas de cr\u00e9dito privadas son eficientes pero costosos y tienen sus limitaciones de tama\u00f1o. El “financiamiento del vendedor” es una forma poco ortodoxa de llenar el vac\u00edo.<\/p>\n
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