\u00faltimas cinco d\u00e9cadas<\/a>, la inflaci\u00f3n en las econom\u00edas avanzadas se ha mantenido obstinadamente alta. Una pol\u00edtica fiscal m\u00e1s flexible y, fuera de EE. UU., monedas m\u00e1s d\u00e9biles se han sumado a las presiones existentes sobre los precios, incluso debido a la escasez de mano de obra, los altos precios de la energ\u00eda y los alimentos, y las cadenas de suministro obstruidas. Se espera que los bancos centrales de EE. UU. y Gran Breta\u00f1a presenten fuertes aumentos de tasas en las reuniones de la pr\u00f3xima semana. El Banco Central Europeo elev\u00f3 el jueves su tasa de dep\u00f3sito a su nivel m\u00e1s alto desde 2009. <\/p>\nCon una inflaci\u00f3n de cuatro a cinco veces las tasas objetivo, los bancos centrales deber\u00e1n aumentar a\u00fan m\u00e1s el costo del cr\u00e9dito. Cuanto m\u00e1s tiempo permanezca elevada la inflaci\u00f3n, mayor ser\u00e1 la probabilidad de que los precios altos se conviertan en expectativas, lo que impulsar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s los salarios y los precios. De hecho, algunas medidas de las expectativas de inflaci\u00f3n a mediano plazo de los hogares y las empresas en el Reino Unido, la eurozona y los EE. UU. todav\u00eda est\u00e1n por encima del objetivo del 2 por ciento. Los banqueros centrales tambi\u00e9n son conscientes de que intentar alejarse de un r\u00e9gimen de alta inflaci\u00f3n, una vez arraigado, requerir\u00eda un endurecimiento m\u00e1s agresivo y costoso. Y aunque las presiones sobre los precios de la energ\u00eda y la cadena de suministro se han aliviado recientemente, persisten los riesgos al alza.<\/p>\n
Sin embargo, a medida que la pol\u00edtica monetaria se ha vuelto m\u00e1s restrictiva, han aumentado los llamados a los bancos centrales para que se relajen en medio de los crecientes riesgos de recesi\u00f3n. Las tasas m\u00e1s altas ya est\u00e1n frenando la demanda: las condiciones de los pr\u00e9stamos corporativos se han endurecido, los costos de pago de las hipotecas est\u00e1n aumentando y hay se\u00f1ales incipientes de que los mercados laborales se est\u00e1n enfriando. Existe el riesgo de que los bancos centrales vayan demasiado lejos; convirtiendo una desaceleraci\u00f3n en un accidente. Eso podr\u00eda significar una ola de insolvencias comerciales, fuertes ca\u00eddas en los precios de la vivienda y un mayor desempleo.<\/p>\n
Despu\u00e9s de una d\u00e9cada de bajas tasas de inter\u00e9s y abundante liquidez, tambi\u00e9n hay se\u00f1ales de advertencia de que el r\u00e1pido aumento de las tasas, y la reducci\u00f3n planificada de los balances inflados del banco central, pueden alterar la estabilidad financiera. Los recientes trastornos en los fondos de pensiones del Reino Unido demostraron cu\u00e1n vol\u00e1tiles son los mercados. Mientras tanto, se han ido acumulando tensiones en el mercado del Tesoro de EE. UU. y, en la eurozona, el aumento de las tasas est\u00e1 agregando presi\u00f3n a los diferenciales de los bonos soberanos perif\u00e9ricos. <\/p>\n
Establecer la pol\u00edtica monetaria est\u00e1 lejos de ser una ciencia exacta, pero en este momento se amplifican los riesgos tanto de ajuste excesivo como insuficiente, particularmente porque la incertidumbre econ\u00f3mica tambi\u00e9n es alta. Los banqueros centrales deben juzgar qu\u00e9 tan r\u00e1pido se transmiten las tasas m\u00e1s altas a la econom\u00eda real y las repercusiones de las acciones del banco central en otros lugares. Evaluar la pol\u00edtica es a\u00fan m\u00e1s dif\u00edcil a medida que los gobiernos tratan de amortiguar las econom\u00edas contra los altos costos de la energ\u00eda y a medida que aumentan las tensiones geopol\u00edticas.<\/p>\n
Los bancos centrales deben mantenerse enfocados en reducir la inflaci\u00f3n. Pero tendr\u00e1n que actuar con cada vez m\u00e1s cuidado, vigilando con firmeza los riesgos econ\u00f3micos y financieros que se gestan en los mercados. Sobre todo, deben tener cuidado de que, al tratar de mitigar el riesgo de que la alta inflaci\u00f3n se vuelva end\u00e9mica, no desencadenen, sin saberlo, todo un nuevo conjunto de amenazas.<\/p>\n<\/div>\n
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