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“Las expectativas de crecimiento de las ganancias futuras son para [Aktien-]Rese\u00f1as de gran importancia. Los inversores tienden a asignar calificaciones m\u00e1s altas a las empresas que creen que crecer\u00e1n r\u00e1pidamente en el futuro, mientras que generalmente asignan calificaciones m\u00e1s bajas a las empresas que parecen tener perspectivas de crecimiento lento”, escriben Brian Chingono y Greg Obenshain de Verdad en una publicaci\u00f3n en el sitio web de la empresa de gesti\u00f3n de activos In En otras palabras, se informa que las acciones de crecimiento est\u00e1n aumentando las ganancias m\u00e1s r\u00e1pido que las acciones de valor, raz\u00f3n por la cual generalmente se valoran m\u00e1s alto en el mercado de valores sobre una base de m\u00faltiplos de precio a ganancias.
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Sin embargo, los dos expertos de Verdad quer\u00edan averiguar si esta suposici\u00f3n est\u00e1 justificada o es una falacia analizando todas las acciones estadounidenses en el per\u00edodo de 1997 a 2022. La metodolog\u00eda se bas\u00f3 en un estudio anterior que se public\u00f3 en la revista “Journal of Finance” en 2001. Este examin\u00f3 todas las empresas estadounidenses desde 1951 hasta 1997 y lleg\u00f3 a la conclusi\u00f3n de que “no hay un crecimiento permanente de las ganancias a largo plazo m\u00e1s all\u00e1 del azar”, por lo que las llamadas acciones de crecimiento no crecen m\u00e1s r\u00e1pido o de manera m\u00e1s consistente que otras acciones.\n<\/p>\n
Seg\u00fan Chingono y Obenshain, en general, cuando los analistas analizan las empresas y sus acciones, asumen que el crecimiento es constante y, por lo tanto, las empresas que han crecido r\u00e1pidamente en el pasado seguir\u00e1n haci\u00e9ndolo en el futuro. Sin embargo, si estas previsiones de crecimiento para las acciones de crecimiento son demasiado optimistas, como sugiere el estudio anterior, no hay argumento de que los inversores deban aceptar una relaci\u00f3n precio-beneficio m\u00e1s alta en relaci\u00f3n con otras acciones. Sin embargo, seg\u00fan la opini\u00f3n popular, en los \u00faltimos 25 a\u00f1os se han producido “cambios seculares” que, seg\u00fan se dice, han cambiado la econom\u00eda -y el c\u00e1lculo de las inversiones- […] han cambiado”, seg\u00fan Chingono y Obenshain. Por lo tanto, los dos expertos quer\u00edan averiguar si los resultados del estudio de 2001 posiblemente est\u00e9n desactualizados hoy. Los dos expertos, por lo tanto, examinaron los datos que se acumularon en los 25 a\u00f1os posteriores al per\u00edodo de investigaci\u00f3n de el estudio original.
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Los expertos de Verdad examinaron el porcentaje de todas las empresas estadounidenses de este per\u00edodo que pudieron “mostrar un crecimiento superior al promedio” en varios a\u00f1os consecutivos. Se consider\u00f3 un m\u00e1ximo de cinco a\u00f1os consecutivos. “Quer\u00edamos ver si las valoraciones m\u00e1s altas de las acciones de crecimiento que hemos estado viendo recientemente se justifican por una mayor persistencia en las tasas de crecimiento”, escriben en su art\u00edculo. De hecho, pudieron determinar una consistencia “cierta pero no excelente” en el crecimiento de las ventas. “Pero para las tres medidas de crecimiento de las ganancias (EBITDA, EBIT y EBT) hay poca o ninguna evidencia de persistencia m\u00e1s all\u00e1 del azar”, dijeron Chingono y Obenshain, confirmando los resultados del estudio anterior.\n<\/p>\n
Por ejemplo, al final del tercer a\u00f1o, se supondr\u00eda que el 12,5 por ciento de todas las acciones examinadas habr\u00edan generado aleatoriamente tasas de crecimiento por encima del promedio para cada a\u00f1o desde el inicio. Este porcentaje es la probabilidad matem\u00e1tica de que una moneda salga al aire tres veces seguidas con el mismo lado hacia arriba. De hecho, el porcentaje de las llamadas acciones de crecimiento con un crecimiento de EBITDA superior al promedio durante tres a\u00f1os consecutivos fue solo ligeramente superior al 13,0 por ciento, seg\u00fan los investigadores. En t\u00e9rminos de ventas, fue al menos el 14,8 por ciento.
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Seg\u00fan los expertos, surge una imagen similar incluso si solo se observan los valores absolutos de alto vuelo entre las denominadas acciones de crecimiento. Si bien parece haber m\u00e1s consistencia en el crecimiento de los ingresos en t\u00e9rminos relativos, cuando observamos las “m\u00e9tricas de ganancias m\u00e1s importantes para los inversores”, “encontramos que cualquier consistencia m\u00e1s all\u00e1 del azar tiende a cero”, dicen los expertos.
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Por lo tanto, las primas de precio de las acciones de crecimiento en forma de relaciones P\/E elevadas exigidas en la bolsa de valores no est\u00e1n justificadas, pero esto no significa que las acciones de crecimiento no puedan superar a las acciones de valor. Porque se ha visto claramente en los \u00faltimos a\u00f1os que esto es totalmente posible.\n<\/p>\n
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Fuentes de imagen: LookerStudio\/shutterstock.com, Monster Ztudio\/Shutterstock.com<\/p>\n<\/div>\n