por Benjardin G\u00e4rtner, autor invitado de Euro am Sonntag<\/i> \n \n<\/p>
\n S<\/span>Los mercados burs\u00e1tiles han estado turbulentos desde principios de a\u00f1o. La raz\u00f3n de esto es la tensi\u00f3n entre una din\u00e1mica de inflaci\u00f3n m\u00e1s fuerte de lo esperado, el cambio en las tasas de inter\u00e9s y el conflicto de Ucrania ahora en aumento por un lado y la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica por el otro. Los inversores reaccionan con gran sensibilidad.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n En particular, el giro de los bancos centrales hacia una normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria est\u00e1 causando revuelo en los mercados. La Reserva Federal de EE. UU. y el Banco Central Europeo tienen la intenci\u00f3n de apretar las riendas de la pol\u00edtica monetaria m\u00e1s r\u00e1pidamente de lo que los mercados esperaban el a\u00f1o pasado en vista de la creciente presi\u00f3n sobre los precios.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas y, como resultado, los mayores rendimientos de los bonos est\u00e1n pesando sobre las valoraciones de las acciones. Porque el precio de la acci\u00f3n refleja las ganancias futuras de una empresa a partir de hoy; la valoraci\u00f3n se calcula sobre la base de las tasas de inter\u00e9s: si las tasas de inter\u00e9s aumentan, las ganancias futuras a partir de hoy valen menos. El resultado: el precio de las acciones cae. Esto afect\u00f3 particularmente a las acciones de crecimiento, como las empresas de tecnolog\u00eda, porque a menudo solo generan una gran parte de sus ganancias en el futuro. Las acciones de valor, por otro lado, ten\u00edan demanda porque sus ingresos se generan r\u00e1pidamente. Incluyen bancos, por ejemplo, que tambi\u00e9n se est\u00e1n beneficiando del entorno actual de tipos de inter\u00e9s. Las acciones de energ\u00eda tambi\u00e9n se consideran acciones de valor, que tambi\u00e9n est\u00e1n respaldadas por el precio del petr\u00f3leo persistentemente alto.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Pero incluso si es probable que los mercados burs\u00e1tiles permanezcan vol\u00e1tiles por un tiempo, los precios est\u00e1n respaldados por la buena situaci\u00f3n de ganancias de las empresas. Esto tambi\u00e9n lo confirma la actual temporada de informes. Este a\u00f1o, es probable que las empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo logren un crecimiento en las ganancias del ocho por ciento.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Muchas empresas est\u00e1n demostrando que pueden trasladar costos de inflaci\u00f3n m\u00e1s altos a trav\u00e9s de precios m\u00e1s altos. Son principalmente las grandes empresas con una s\u00f3lida posici\u00f3n en el mercado las que hacen uso de este poder de fijaci\u00f3n de precios. En algunos casos, incluso pueden mejorar su rentabilidad sin tener que temer a una menor demanda. El poder de fijaci\u00f3n de precios de las empresas europeas en particular ha aumentado significativamente recientemente, mientras que en los EE. UU. solo est\u00e1 disminuyendo ligeramente desde un nivel muy alto.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Adem\u00e1s, la situaci\u00f3n econ\u00f3mica actual en los mercados burs\u00e1tiles est\u00e1 dando impulso. La econom\u00eda global tambi\u00e9n est\u00e1 creciendo porque hay se\u00f1ales de que el problema de la cadena de suministro se est\u00e1 aliviando. Los atascos de barcos en Asia y en la costa oeste de EE. UU. est\u00e1n disminuyendo significativamente. Como resultado, las tarifas de flete est\u00e1n cayendo, los tiempos de entrega se est\u00e1n acortando y los niveles de inventario est\u00e1n aumentando. Todav\u00eda no se ha alcanzado el estado normal de las cadenas de suministro que funcionan sin problemas, esto solo ser\u00e1 as\u00ed en el transcurso del a\u00f1o. Sin embargo, la normalizaci\u00f3n ha comenzado.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n La renta variable sigue siendo atractiva como clase de activo, y no solo a corto plazo. En el largo plazo en particular, nos enfrentamos a un nuevo ciclo de inversi\u00f3n. Los trastornos globales como la descarbonizaci\u00f3n, la demograf\u00eda, la digitalizaci\u00f3n y la desglobalizaci\u00f3n ofrecen nuevas oportunidades para las empresas que se posicionan en consecuencia.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Sin embargo, el mercado todav\u00eda est\u00e1 tratando de encontrar su nuevo equilibrio. En esta situaci\u00f3n mixta, tiene sentido no mirar \u00edndices o sectores, sino acciones individuales. Porque incluso en tiempos m\u00e1s turbulentos hay empresas que pueden escapar de los mercados vol\u00e1tiles. Para encontrarlos, los gestores de cartera activos analizan la calidad del modelo de negocio, las habilidades de la direcci\u00f3n y la valoraci\u00f3n de la empresa. Como regla general, el objetivo aqu\u00ed son las acciones infravaloradas, es decir, valores que son m\u00e1s baratos que los de empresas similares en la misma industria. Se busca un detonante que haga subir el precio y resuelva la subvaluaci\u00f3n. Esto puede ser, por ejemplo, ventas aceleradas debido a una innovaci\u00f3n de producto, un cambio en la gesti\u00f3n o un cambio en el \u00e1rea comercial.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Las correcciones de valoraci\u00f3n que se est\u00e1n iniciando actualmente por el giro en las tasas de inter\u00e9s y la situaci\u00f3n geopol\u00edtica ofrecen oportunidades para ingresar a las empresas relevantes, independientemente de la industria. Porque un precio a la baja con la misma imagen de beneficio significa que la acci\u00f3n se vuelve m\u00e1s atractiva. Esto siempre presupone que la posici\u00f3n inicial b\u00e1sica no cambia. La conclusi\u00f3n es que las acciones seguir\u00e1n siendo una clase de activo atractiva en 2022 y pueden servir para compensar la inflaci\u00f3n.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n G\u00e4rtner es miembro del Comit\u00e9 de Inversiones de la Uni\u00f3n, que formula mensualmente la estrategia del mercado de capitales de Inversiones de la Uni\u00f3n. Union Investment es la compa\u00f1\u00eda de fondos del Volks- und Raiffeisenbanken y, actualmente con alrededor de 370 mil millones de euros en activos bajo administraci\u00f3n, uno de los mayores administradores de activos alemanes para inversores privados e institucionales.<\/i>
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\n benjamin gaertner
Jefe de Gesti\u00f3n de Cartera de Renta Variable en Union Investment<\/i>
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