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El escritor es presidente de Rockefeller International<\/em><\/p>\n Ahora que se embarca en un tercer mandato, el objetivo de Xi Jinping es convertir a China en un pa\u00eds desarrollado de nivel medio en la pr\u00f3xima d\u00e9cada, lo que implica que la econom\u00eda deber\u00e1 expandirse a una tasa de alrededor del 5 por ciento. Pero las tendencias subyacentes (malas caracter\u00edsticas demogr\u00e1ficas, gran deuda y disminuci\u00f3n del crecimiento de la productividad) sugieren que el potencial de crecimiento general del pa\u00eds es aproximadamente la mitad de esa tasa. <\/p>\n Las implicaciones de que China crezca al 2,5 por ciento a\u00fan no se han digerido por completo en ninguna parte, incluido Beijing. Por un lado, suponiendo que EE. UU. crezca al 1,5 por ciento, con tasas de inflaci\u00f3n similares y un tipo de cambio estable, China no superar\u00eda a EE. UU. como la econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo hasta 2060, si es que lo hace alguna vez. <\/p>\n El crecimiento a largo plazo depende de que m\u00e1s trabajadores usen m\u00e1s capital y lo usen de manera m\u00e1s eficiente (productividad). China, con una poblaci\u00f3n cada vez menor y un crecimiento de la productividad en declive, ha estado creciendo inyectando m\u00e1s capital en la econom\u00eda a un ritmo insostenible. <\/p>\n China es ahora un pa\u00eds de ingresos medios, una etapa en la que muchas econom\u00edas naturalmente comienzan a desacelerarse dada la base m\u00e1s alta. Su ingreso per c\u00e1pita es actualmente de $12,500, una quinta parte del de EE.UU. Hay 38 econom\u00edas avanzadas en la actualidad, y todas crecieron m\u00e1s all\u00e1 del nivel de ingresos de $ 12,500 en las d\u00e9cadas posteriores a la segunda guerra mundial, la mayor\u00eda de manera bastante gradual. Solo 19 crecieron al 2,5 por ciento o m\u00e1s r\u00e1pido durante los siguientes 10 a\u00f1os, y lo hicieron con el impulso de m\u00e1s trabajadores; en promedio, la poblaci\u00f3n en edad de trabajar creci\u00f3 un 1,2 por ciento al a\u00f1o. Solo dos (Lituania y Letonia) ten\u00edan una fuerza laboral cada vez m\u00e1s reducida. <\/p>\n China es un caso at\u00edpico. Ser\u00eda el primer pa\u00eds grande de ingresos medios en mantener un crecimiento del producto interno bruto del 2,5 % a pesar de la disminuci\u00f3n de la poblaci\u00f3n en edad de trabajar, que comenz\u00f3 en 2015. por ciento en las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas. Luego est\u00e1 la deuda. En los 19 pa\u00edses que mantuvieron un crecimiento del 2,5 % despu\u00e9s de alcanzar el nivel de ingresos actual de China, la deuda (que incluye el gobierno, los hogares y las empresas) promedi\u00f3 el 170 % del PIB. Ninguno ten\u00eda deudas tan altas como las de China. <\/p>\n Antes de la crisis de 2008, las deudas de China se mantuvieron estables en alrededor del 150 por ciento del PIB; despu\u00e9s, comenz\u00f3 a inyectar cr\u00e9dito para impulsar el crecimiento, y las deudas se dispararon hasta el 220 % del PIB en 2015. Los excesos de deuda normalmente conducen a una fuerte desaceleraci\u00f3n, y la econom\u00eda de China se desaceler\u00f3 en la d\u00e9cada de 2010, pero solo del 10 % al 6 %. \u2014 menos dram\u00e1ticamente de lo que predecir\u00edan los patrones anteriores. <\/p>\n La deuda total es de hasta el 275 por ciento del PIB, y gran parte de ella financi\u00f3 la inversi\u00f3n en la burbuja inmobiliaria.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/blockquote>\n China evit\u00f3 una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s profunda gracias al auge del sector tecnol\u00f3gico y, lo que es m\u00e1s importante, mediante la emisi\u00f3n de m\u00e1s deuda. La deuda total es de hasta el 275 por ciento del PIB, y gran parte de ella financi\u00f3 la inversi\u00f3n en la burbuja inmobiliaria, donde se desperdici\u00f3 demasiado. <\/p>\n Aunque el capital, en gran parte la inversi\u00f3n inmobiliaria, ayud\u00f3 a impulsar el crecimiento del PIB, el crecimiento de la productividad se redujo a la mitad al 0,7 por ciento en la \u00faltima d\u00e9cada. La eficiencia del capital se derrumb\u00f3. China ahora tiene que invertir $8 para generar $1 de crecimiento del PIB, el doble del nivel de hace una d\u00e9cada, y el peor de cualquier econom\u00eda importante. <\/p>\n En esta situaci\u00f3n, un crecimiento del 2,5 por ciento ser\u00e1 un logro. Mantener un crecimiento de la productividad b\u00e1sica del 0,7 por ciento apenas compensar\u00e1 la disminuci\u00f3n de la poblaci\u00f3n. Para alcanzar un crecimiento del PIB del 5%, China necesitar\u00eda tasas de crecimiento del capital cercanas a las de la d\u00e9cada de 2010. La mayor parte de ese dinero se destin\u00f3 a infraestructura f\u00edsica: carreteras, puentes y viviendas. Dada la escala de la ca\u00edda de la vivienda, es probable que el crecimiento general del capital vuelva a caer a alrededor del 2,5 por ciento. <\/p>\n Por supuesto, el consenso es que China puede lograr cualquier objetivo que establezca el gobierno, pero las previsiones del consenso no alcanzan a reconocer el ritmo de desaceleraci\u00f3n de China en los \u00faltimos a\u00f1os, incluido este, cuando es probable que el crecimiento caiga por debajo del 3 por ciento. Alrededor de 2010, muchos pronosticadores prominentes pensaron que la econom\u00eda de China superar\u00eda a la de EE. UU. en t\u00e9rminos nominales para 2020. <\/p>\n Para 2014, algunos economistas afirmaban que China ya era la econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo en t\u00e9rminos de paridad de poder adquisitivo, una construcci\u00f3n basada en valores monetarios te\u00f3ricos sin significado en el mundo real. Estos te\u00f3ricos argumentaron que el yuan estaba enormemente infravalorado y destinado a apreciarse frente al d\u00f3lar, lo que revelaba el dominio de la econom\u00eda china. <\/p>\n\n