Cuando David Solomon se dispuso a vender su \u00faltima revisi\u00f3n de Goldman Sachs a los inversores el martes, hab\u00eda pocas se\u00f1ales del tit\u00e1n de lengua afilada de la suite C o del extravagante “DJ D-Sol” conocido por frecuentar festivales de m\u00fasica. En cambio, Salom\u00f3n parec\u00eda estar contrito.<\/p>\n
La segunda reestructuraci\u00f3n significativa desde que se convirti\u00f3 en director ejecutivo hace cuatro a\u00f1os fue en efecto una admisi\u00f3n de que el banco estaba bajo la presi\u00f3n de los inversores, que se hab\u00edan vuelto cada vez m\u00e1s esc\u00e9pticos sobre sus ambiciones de lanzar una marca de consumo viable despu\u00e9s de a\u00f1os de p\u00e9rdidas y alta rotaci\u00f3n de personal.<\/p>\n
\u201cAprecio el comentario de que los accionistas no se han entusiasmado con esto\u201d, dijo Solomon sobre la incursi\u00f3n en la banca de consumo durante una llamada con inversionistas. \u201cY eso ciertamente afecta parte de nuestra toma de decisiones\u201d.<\/p>\n
Al describir los cambios como una “evoluci\u00f3n”, Solomon describi\u00f3 los planes para retirarse de la banca minorista y, en cambio, centrarse en sus fortalezas tradicionales al servicio de las grandes empresas y los inversionistas ricos en lugar de atender a los clientes de Main Street. La muy cacareada operaci\u00f3n de consumo Marcus de Goldman se integrar\u00e1 en una divisi\u00f3n unificada de gesti\u00f3n de activos y patrimonio.<\/p>\n
El reajuste corporativo tambi\u00e9n subray\u00f3 que Solomon todav\u00eda est\u00e1 buscando una respuesta que ha atormentado a Goldman desde que asumi\u00f3 el cargo, y posiblemente desde que la empresa se hizo p\u00fablica: \u00bfc\u00f3mo puede la empresa persuadir a los inversores para que otorguen una valoraci\u00f3n m\u00e1s alta a un banco que sigue siendo la envidia de muchos? de sus pares de Wall Street, pero depende de flujos de ingresos altamente impredecibles?<\/p>\n
\u201cNo se hacen cambios si todo va a la perfecci\u00f3n\u201d, dijo Christian Bolu, analista bancario de Autonomous Research. \u201cAs\u00ed que el hecho de que est\u00e9n haciendo algunos cambios indica que es necesario modificar las expectativas iniciales\u201d.<\/p>\n
La renovaci\u00f3n de Goldman har\u00e1 que se reduzca de cuatro divisiones a tres. Solomon ha fusionado su banco de inversi\u00f3n, la joya de la corona de la compa\u00f1\u00eda, con su divisi\u00f3n comercial, creando una unidad que les record\u00f3 a algunos veteranos al viejo Goldman que hab\u00eda tratado de desmantelar. Habiendo separado la gesti\u00f3n de activos y patrimonio en 2019, ahora los est\u00e1 volviendo a unir.<\/p>\n
Un negocio de “Soluciones de plataforma” reci\u00e9n formado combinar\u00e1 la tecnolog\u00eda que Goldman usa para admitir tarjetas de cr\u00e9dito para Apple y General Motors y un negocio de pr\u00e9stamos en l\u00ednea, llamado GreenSky, que adquiri\u00f3 este a\u00f1o.<\/p>\n
\u201cEsto es algo de lo que hemos estado hablando y trabajando durante la mayor parte del a\u00f1o\u201d, dijo Solomon en una entrevista con el Financial Times. \u201cNos hemos dado cuenta de que para nosotros, dada la forma en que estamos configurados, hemos creado plataformas y productos digitales muy, muy buenos, que ser amplios y llegar a un conjunto mucho m\u00e1s amplio de clientes potenciales no juega a nuestro favor. fortalezas.\u201d<\/p>\n
La expansi\u00f3n de la banca minorista de Goldman fue muy publicitada cuando se lanz\u00f3 en 2016 bajo la direcci\u00f3n de su anterior director ejecutivo, Lloyd Blankfein, pero esa fanfarria result\u00f3 en un intenso escrutinio por parte de los inversores y dentro del banco a medida que aumentaban las p\u00e9rdidas y los costos.<\/p>\n
Marcus tuvo \u00e9xito como mecanismo de financiaci\u00f3n de bajo coste para Goldman, acumulando m\u00e1s de 100.000 millones de d\u00f3lares en dep\u00f3sitos de clientes. Pero en lugar de profundizar sus conexiones con sus clientes minoristas, Goldman ahora volver\u00e1 a empaquetar la tecnolog\u00eda que sustenta a Marcus en su negocio de gesti\u00f3n de patrimonio privado.<\/p>\n
El mercado aplaudi\u00f3 la reforma, que se anunci\u00f3 junto con las ganancias del tercer trimestre que superaron las expectativas de los analistas. Las acciones de Goldman cerraron con un alza del 2,3 por ciento el martes, superando al mercado en general.<\/p>\n
La retirada de Goldman de “una estrategia minorista masiva” era lo que esperaban los inversores, dijo Kush Goel, analista de investigaci\u00f3n s\u00e9nior de la gestora de inversiones Neuberger Berman, que posee acciones de Goldman. \u201cMuestra que el equipo de gesti\u00f3n est\u00e1 dispuesto a reevaluar y reajustar\u201d.<\/p>\n
La pregunta a la que se enfrenta Solomon es si su nueva estructura persuadir\u00e1 a los inversores para que asignen una valoraci\u00f3n m\u00e1s alta a su banco. Goldman cotiza justo por debajo de su valor contable, por debajo de su promedio de los \u00faltimos cinco a\u00f1os de 1,05. Morgan Stanley, en comparaci\u00f3n, cotiza alrededor de 1,4 veces en libros, con un promedio de cinco a\u00f1os de 1,32.<\/p>\n
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<\/figure>\n<\/div>\nLas ganancias m\u00e1s recientes destacaron cu\u00e1n dependiente sigue siendo Goldman en la banca de inversi\u00f3n y el comercio. Debido a la imprevisibilidad de estos negocios, no son muy apreciados por los inversionistas que prefieren los ingresos recurrentes de los negocios basados \u200b\u200ben tarifas, como la gesti\u00f3n de patrimonio.<\/p>\n
En el tercer trimestre, la banca de inversi\u00f3n y el comercio generaron el 65 por ciento de los ingresos de Goldman. En comparaci\u00f3n, la divisi\u00f3n de comercio y banca de inversi\u00f3n gener\u00f3 el a\u00f1o pasado el 35 por ciento de los ingresos en JPMorgan y el 44,8 por ciento en Morgan Stanley.<\/p>\n
Algunos banqueros que conocen bien a Solomon dicen que tiene raz\u00f3n al tratar de diversificarse, pero se preguntan cu\u00e1nto se puede lograr con otra reestructuraci\u00f3n.<\/p>\n
\u201cSimplemente est\u00e1 desconcertando a gran parte de la empresa\u201d, dijo un ex banquero de Goldman que trabaj\u00f3 con Solomon despu\u00e9s de convertirse en director ejecutivo. \u201cEst\u00e1n moviendo las tumbonas, pero en realidad no administran la empresa, solo est\u00e1n moviendo las cosas en diferentes cubos\u201d.<\/p>\n
Solomon hab\u00eda se\u00f1alado en el pasado a la banca de consumo como una de las cuatro \u00e1reas de crecimiento que diversificar\u00edan los ingresos de Goldman. Ahora la atenci\u00f3n se desplazar\u00e1 a las otras tres \u00e1reas que har\u00edan que el banco dependiera menos de la negociaci\u00f3n y negociaci\u00f3n: gesti\u00f3n de activos, gesti\u00f3n de patrimonio y banca transaccional.<\/p>\n
Los inversores quedaron impresionados con la recaudaci\u00f3n de fondos en el negocio de gesti\u00f3n de activos de Goldman, especialmente en inversiones alternativas como capital privado, pero “todav\u00eda no se ha decidido sobre las iniciativas de crecimiento”, dijo Bolu de Autonomous Research.<\/p>\n