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Han llegado tres jinetes del apocalipsis: guerra en Europa, pestilencia en Asia y subidas de tipos de inter\u00e9s en EEUU. La respuesta del mercado: encogerse de hombros y seguir comprando cosas arriesgadas.<\/p>\n
Casi incre\u00edblemente, las acciones europeas ahora se han recuperado completamente del impacto de la invasi\u00f3n rusa de Ucrania. El \u00edndice Stoxx 600 cay\u00f3 m\u00e1s del 10 por ciento desde inmediatamente antes de la invasi\u00f3n a fines de febrero hasta el punto m\u00e1s bajo el 7 de marzo. Ahora est\u00e1 de regreso donde comenz\u00f3, despu\u00e9s del mayor repunte semanal desde fines de 2020. Aproximadamente lo mismo ocurre con el \u00edndice alem\u00e1n. Dax, que cay\u00f3 a\u00fan m\u00e1s y ahora est\u00e1 cerca del punto de partida nuevamente.<\/p>\n
Esto a pesar del abrumador consenso de que la econom\u00eda de la UE sufrir\u00e1, posiblemente en gran medida, la guerra de al lado, en gran parte debido al impacto de los precios de la energ\u00eda dolorosamente altos. Goldman Sachs, por su parte, ha recortado su pron\u00f3stico de crecimiento para el a\u00f1o de cerca del 4 por ciento antes de la guerra al 2,5 por ciento ahora. Pero parece que la narrativa en desarrollo de que la guerra de Ucrania fomentar\u00e1 una mayor cohesi\u00f3n de la UE y, de manera crucial, un mayor gasto gubernamental en defensa, est\u00e1 ganando el d\u00eda.<\/p>\n
En Asia, esta semana trajo un recordatorio bastante deprimente de que el covid-19 no ha terminado. El lunes, las acciones chinas en Hong Kong tuvieron su peor d\u00eda desde la crisis financiera mundial, con una ca\u00edda de m\u00e1s del 7 por ciento despu\u00e9s de que las autoridades anunciaran un cierre de seis d\u00edas en Shenzhen para contrarrestar otro brote de coronavirus. <\/p>\n
Los analistas de ANZ calcularon que solo un cierre de una semana de la regi\u00f3n podr\u00eda reducir hasta 0,8 puntos porcentuales del crecimiento del a\u00f1o. Claramente, el camino de regreso a las cadenas de suministro globales que funcionan bien no ser\u00e1 f\u00e1cil.<\/p>\n
Para empeorar las cosas, a los inversionistas les preocupa que, en alg\u00fan momento cercano, China tenga que elegir claramente un bando sobre el conflicto en Ucrania. \u201cExiste la preocupaci\u00f3n de que China de alguna manera se vea envuelta en sanciones\u201d, dice Ron Temple, jefe de acciones de EE. UU. y codirector de activos m\u00faltiples en Lazard Asset Management.<\/p>\n
Una vez m\u00e1s, sin embargo, avance r\u00e1pido hasta el final de la semana y los mercados de valores de China est\u00e1n de vuelta en el negocio despu\u00e9s de que Liu He, el asesor econ\u00f3mico m\u00e1s cercano del presidente chino, prometi\u00f3 medidas para impulsar la econom\u00eda, junto con “pol\u00edticas que son favorables para el mercado” no especificadas. \u201d. Los detalles no se dieron a conocer de inmediato, pero no importa: los inversores pueden detectar una buena cantidad de est\u00edmulo monetario o fiscal adicional a partir de 50 pasos.<\/p>\n
Y, por supuesto, la Reserva Federal de Estados Unidos finalmente lo hizo. Elev\u00f3 las tasas de inter\u00e9s por primera vez desde 2018, con un aumento de un cuarto de punto que probablemente sea solo el primero de varios en el transcurso de este a\u00f1o. <\/p>\n
El temido final del est\u00edmulo monetario se ha cernido sobre los activos de mayor riesgo durante meses. Sin embargo, al final, el \u00edndice S&P 500 subi\u00f3 m\u00e1s de un 2 por ciento el d\u00eda de la Fed y continu\u00f3 desde all\u00ed.<\/p>\n
El Nasdaq Composite, repleto precisamente de acciones de alta tecnolog\u00eda que se consideran m\u00e1s vulnerables a una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta, ha tenido su mejor semana en un a\u00f1o. Claro, ha bajado casi un 13 por ciento en lo que va de 2022, y el \u00edndice de acciones tecnol\u00f3gicas no rentables de Goldman Sachs sigue cayendo alrededor de un 60 por ciento este a\u00f1o. Pero una ganancia del 6,5 por ciento en el Nasdaq en una semana es algo que no se debe oler.<\/p>\n
\u201cSigo pensando que algunas de las acciones tecnol\u00f3gicas especulativas en los EE. UU. est\u00e1n sobrevaluadas\u201d, dice Lazard’s Temple. \u201cPero todav\u00eda hay argumentos s\u00f3lidos a favor de las acciones estadounidenses. Tal vez durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os, aumentemos las ganancias en las valoraciones\u201d.<\/p>\n
El juego ha cambiado; rastrear \u00edndices m\u00e1s altos y llamarse a s\u00ed mismo un genio es un truco que se ha desgastado. Los inversores “tomaron una sobredosis” de aferrarse a los amplios \u00edndices burs\u00e1tiles en los \u00faltimos a\u00f1os, dice Michael Kelly, director global de activos m\u00faltiples de PineBridge Investments. <\/p>\n
Dejando a un lado las subidas bruscas de tipos, el proceso de la Fed de recortar el balance de 9 billones de d\u00f3lares que ha acumulado para proporcionar est\u00edmulo al sistema financiero ser\u00e1 complicado para los inversores, se\u00f1ala. \u201cEs muy dif\u00edcil para los mercados adelantarse\u201d, dice. \u201cNo me creo la historia del ‘precio de entrada’. No creo que se pueda cotizar\u201d. Explotar nichos en lugar de seguir a la manada ser\u00e1 importante a partir de aqu\u00ed, dice.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, los inversores claramente est\u00e1n decididos a elegir los aspectos positivos. En una nota esta semana, el comit\u00e9 de inversiones de Credit Suisse dijo que luego de una reuni\u00f3n ad hoc, hab\u00eda decidido cambiar a una posici\u00f3n sobreponderada en acciones.<\/p>\n
La reacci\u00f3n benigna al aumento de la tasa de la Fed sugiere que “los mercados han tenido tiempo suficiente para digerir el cambio de perspectiva econ\u00f3mica”, dijo. Han surgido “destellos de esperanza” sobre un alto el fuego en Ucrania, agreg\u00f3. Y un retroceso en los precios de las materias primas sugiere que el impacto de Rusia podr\u00eda \u201cpermitir que la econom\u00eda global, incluida Europa, se mantenga en un camino de crecimiento s\u00f3lido\u201d.<\/p>\n
Los analistas de UBS Global Wealth Management dijeron que el repunte de las acciones estadounidenses desde la reuni\u00f3n de la Fed muestra “la rapidez con que los mercados pueden cambiar la percepci\u00f3n de los inversores sobre los riesgos geopol\u00edticos”. <\/p>\n
\u201cTambi\u00e9n refuerza nuestra opini\u00f3n de que simplemente vender activos de riesgo no es la mejor respuesta a la guerra en Ucrania\u201d, dijeron.<\/p>\n
En resumen: los mercados tienen que ver con c\u00f3mo los miedos coinciden con la realidad, y todo podr\u00eda haber sido peor. Deber\u00edamos esperar que no sea tentar al destino.<\/p>\n