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El escritor es presidente de Rockefeller International<\/em><\/p>\n El d\u00f3lar en alza ha demostrado su poder sobre el mundo en los \u00faltimos meses, exacerbando la tensi\u00f3n en los mercados financieros y en todos los pa\u00edses alarmados por la perspectiva de pagar facturas y pr\u00e9stamos en d\u00f3lares cada vez m\u00e1s caros. <\/p>\n La mayor\u00eda de los analistas atribuyen el aumento del d\u00f3lar durante el \u00faltimo a\u00f1o al aumento de las tasas de inter\u00e9s de EE. UU., que son necesarias para combatir la inflaci\u00f3n. Pero el d\u00f3lar se ha convertido en una bola de demolici\u00f3n, subiendo mucho m\u00e1s de lo que cabr\u00eda esperar en funci\u00f3n de los fundamentos, incluida la brecha entre las tasas de inter\u00e9s en EE. UU. y el resto del mundo. Su extraordinario repunte est\u00e1 impulsado por los inversores que creen que el d\u00f3lar es el \u00fanico refugio y los especuladores que apuestan a que seguir\u00e1 subiendo.<\/p>\n El comportamiento irracional tiene consecuencias. Un d\u00f3lar desconectado de los fundamentos no tiene ning\u00fan prop\u00f3sito y puede desencadenar un accidente financiero que lleve a la econom\u00eda mundial a la recesi\u00f3n. Entonces, este es el momento para que la administraci\u00f3n Biden abandone su indiferencia ante el d\u00f3lar en alza, reconozca sus efectos desestabilizadores y re\u00fana a los pa\u00edses para debilitar el d\u00f3lar vendi\u00e9ndolo. <\/p>\n Casi nadie espera que Washington haga esto, porque los asistentes de Biden han dejado en claro que su objetivo es ayudar a la Reserva Federal a combatir la inflaci\u00f3n en los EE. UU. y creen que un d\u00f3lar fuerte ayuda a contener la inflaci\u00f3n al hacer que las importaciones sean menos costosas. Esta l\u00f3gica es ampliamente aceptada. <\/p>\n Tambi\u00e9n es en gran parte incorrecto. Las importaciones ascienden al 12 por ciento del producto interno bruto en los EE. UU., alrededor de un tercio del promedio de los pa\u00edses desarrollados, y tienen un efecto menor en los precios de los EE. UU. M\u00e1s importante a\u00fan, el d\u00f3lar dominante se utiliza para fijar el precio de la mayor\u00eda de los bienes globales, incluido el 95 por ciento de las importaciones estadounidenses. Por lo tanto, un cambio en el valor del d\u00f3lar hace poco para cambiar el precio que pagan los estadounidenses por estas importaciones. <\/p>\n Esta inmunidad es rara. Otros pa\u00edses pagan m\u00e1s facturas en moneda extranjera y son m\u00e1s vulnerables a las fluctuaciones monetarias. Cuando el d\u00f3lar cae un uno por ciento, la inflaci\u00f3n aumenta en los EE. UU. solo un 0,03 por ciento. Cuando otras monedas caen tanto, la inflaci\u00f3n aumenta tres veces m\u00e1s r\u00e1pido en otras econom\u00edas desarrolladas y hasta seis veces m\u00e1s r\u00e1pido en las econom\u00edas emergentes. <\/p>\n El punto clave es que la administraci\u00f3n Biden podr\u00eda ayudar a debilitar el d\u00f3lar sin socavar el esfuerzo de la Fed por contener la inflaci\u00f3n estadounidense. De hecho, Estados Unidos enfrenta menos riesgo por el impacto imaginario del d\u00f3lar en la inflaci\u00f3n estadounidense que por su impacto comprobado en la econom\u00eda global. <\/p>\n Antes de la semana pasada, el d\u00f3lar se hab\u00eda disparado m\u00e1s del 20 por ciento en 12 meses, igualando o superando los aumentos repentinos que acompa\u00f1aron a los \u00faltimos siete grandes colapsos financieros mundiales que se remontan a la crisis de la deuda latinoamericana de principios de la d\u00e9cada de 1990, e incluyen la ca\u00edda de las puntocom de 2001 y la crisis financiera mundial de 2008. <\/p>\n Estas crisis afectaron a varios pa\u00edses, incluido EE. UU., lo que desmiente otra parte de la sabidur\u00eda estadounidense recibida: que un d\u00f3lar fuerte es un “problema” solo para el resto del mundo.<\/p>\n Este a\u00f1o, dos de los tres bancos centrales del mundo emergente est\u00e1n vendiendo d\u00f3lares, una cuota r\u00e9cord desde al menos 2000. Jap\u00f3n se ha sumado a ellos, interviniendo directamente en el mercado de divisas por primera vez en un cuarto de siglo. Pero los esfuerzos nacionales fragmentados para impulsar sus propias monedas tienen menos impacto que una intervenci\u00f3n coordinada.<\/p>\n Dado que los bancos centrales, incluida la Reserva Federal, no pueden, ni deben, dejar de aumentar las tasas de inter\u00e9s hasta que la inflaci\u00f3n est\u00e9 claramente bajo control, la venta coordinada es la \u00fanica herramienta que queda para aliviar las tensiones inducidas por el d\u00f3lar que a\u00fan son visibles en todo el mundo, desde los pa\u00edses de bajos ingresos hasta Europa. <\/p>\n Los esfuerzos liderados por EE. UU. para debilitar el d\u00f3lar en general han resultado exitosos en la era posterior a Bretton Woods, particularmente cuando se cumplen estas condiciones: el d\u00f3lar est\u00e1 seriamente sobrevaluado; los especuladores est\u00e1n muy largos en d\u00f3lares; la intervenci\u00f3n gubernamental coordinada golpea los mercados por sorpresa; y la pol\u00edtica monetaria de los bancos centrales est\u00e1 empujando a las monedas en la misma direcci\u00f3n.<\/p>\n Hoy en d\u00eda las posibilidades de \u00e9xito son buenas. Aunque las pol\u00edticas de la Fed est\u00e1n empujando al d\u00f3lar al alza, ahora est\u00e1 seriamente sobrevaluado, alimentado por altas posiciones especulativas, y la intervenci\u00f3n coordinada, que ser\u00eda liderada por el Tesoro de EE. UU., ser\u00eda un shock. <\/p>\n Normalmente, la intromisi\u00f3n del gobierno en los mercados de divisas es desaconsejable, pero el d\u00f3lar permanece en m\u00e1ximos irracionales, seg\u00fan una medida, casi un 40 por ciento m\u00e1s caro que en cualquier otro momento desde 1980, y un aumento adicional podr\u00eda desencadenar una recesi\u00f3n mundial. <\/p>\n La administraci\u00f3n Biden tiene mucho que ganar si se muda ahora. Al actuar para proteger a EE. UU. del riesgo real de una recesi\u00f3n global en lugar del riesgo imaginario de una inflaci\u00f3n impulsada por el d\u00f3lar, ganar\u00eda los aplausos de un mundo tambale\u00e1ndose por la pol\u00edtica de no intervenci\u00f3n del d\u00f3lar de la administraci\u00f3n. <\/p>\n<\/div>\n