En conversaciones con inversionistas sobre las sorprendentes escenas en los mercados de divisas y deuda del Reino Unido desde el “mini” presupuesto del gobierno, dos nombres siguen apareciendo.<\/p>\n
Uno es Warren Buffett. Hasta donde sabemos, el “sabio de Omaha” de 92 a\u00f1os, director ejecutivo de Berkshire Hathaway, no tuvo una participaci\u00f3n directa en la gran revelaci\u00f3n del canciller Kwasi Kwarteng de recortes de impuestos no financiados y pr\u00e9stamos sobrealimentados de los mercados de bonos.<\/p>\n
Pero la observaci\u00f3n de Buffett, una de las m\u00e1s famosas en finanzas, de que \u201csolo cuando baja la marea descubres qui\u00e9n ha estado nadando desnudo\u201d es muy acertada. En este caso, los flacos incluyen a los operadores de las estrategias de cobertura generalmente perfectamente prudentes de los fondos de pensiones, que brevemente se volvieron t\u00f3xicas cuando los precios de los bonos del gobierno del Reino Unido se desplomaron mucho m\u00e1s r\u00e1pido de lo que los evaluadores de estr\u00e9s hab\u00edan imaginado posible. <\/p>\n
El otro nombre que sigue apareciendo es el de James Carville, ex asesor del presidente estadounidense Bill Clinton, quien dijo en 1994 que le gustar\u00eda reencarnarse en el mercado de bonos, porque \u201cpuedes intimidar a todo el mundo\u201d. Al igual que la cita de Buffett, esta broma es famosa en los mercados. Ambos son muy utilizados debido a las verdades que revelan.<\/p>\n
En el drama del \u201cmini\u201d presupuesto, fueron los bonos del gobierno del Reino Unido los que realmente sacudieron el sistema. La precipitada ca\u00edda de la libra esterlina a m\u00ednimos hist\u00f3ricos el lunes despu\u00e9s del discurso de Kwarteng fue una se\u00f1al de que un pa\u00eds est\u00e1 perdiendo r\u00e1pidamente el favor de los inversores internacionales. No es casualidad que en estos d\u00edas Sky News coloque un widget que muestra el tipo de cambio de la libra esterlina frente al d\u00f3lar en la esquina de la pantalla de televisi\u00f3n para los boletines de noticias pol\u00edticas del Reino Unido.<\/p>\n
Pero, como reconocer\u00eda Carville, el mercado de bonos del gobierno del Reino Unido era mucho m\u00e1s aterrador. Los inversores en bonos se resistieron, los precios cayeron r\u00e1pidamente y los factores t\u00e9cnicos relacionados con las coberturas de los planes de pensiones empeoraron r\u00e1pidamente las cosas. Esto, no la libra, es lo que oblig\u00f3 al Banco de Inglaterra a intervenir con un programa de rescate espec\u00edfico. <\/p>\n
Las complejidades de los rendimientos de los bonos rara vez preocupan a la poblaci\u00f3n en general, pero los propietarios de viviendas r\u00e1pidamente descubrieron lo que esto significaba para los pagos de las hipotecas, lo que lo convirti\u00f3 en un tema pol\u00edtico candente. Adem\u00e1s, todo eleva el precio de los planes del gobierno, lo que en \u00faltima instancia obliga al canciller a dar marcha atr\u00e1s en algunos elementos. De repente, la gente entiende por qu\u00e9 los bonos y los inversores en bonos son importantes.<\/p>\n
\u201cLos vigilantes de los bonos est\u00e1n de regreso\u201d, dice Gordon Shannon, administrador de fondos de TwentyFour Asset Management. \u201cSi los gobiernos tienen un plan, deben pensar en las reacciones del mercado\u201d.<\/p>\n
Los gobiernos pudieron ignorar en gran medida a los mercados en el per\u00edodo posterior a la crisis financiera, ya que los bancos centrales redujeron a\u00fan m\u00e1s los costos de los pr\u00e9stamos. La larga lucha de los pol\u00edticos con la baja inflaci\u00f3n (\u00bflo recuerdan?) significaba que los gobiernos siempre pod\u00edan pedir prestado a bajo precio. Se instaura la complacencia.<\/p>\n
La alta inflaci\u00f3n ha cambiado todo eso. Ahora, los inversores son mucho m\u00e1s quisquillosos. \u201cLas empresas que pueden vender su historia pueden financiarse a un mejor costo\u201d, dice Shannon. \u201cEsto no ha sido parte del trabajo de un pol\u00edtico durante 15 a\u00f1os. Simplemente no ha sido parte del juego\u201d. <\/p>\n
Ahora que vuelve a formar parte del juego, merece la pena fijarse en lo que no ha gustado a los inversores. Los gobiernos deben tener en cuenta que se trata de una mezcla de estilo y sustancia. \u201cEn mi opini\u00f3n, este es un problema de confianza\u201d, dice Sondre Solvoll Bakketun, administrador de fondos de bonos de la casa de inversi\u00f3n noruega Skagen Tellus. \u201cTener toda esa presi\u00f3n inflacionaria y luego m\u00e1s gasto generalmente no es una buena idea\u201d.<\/p>\n
Sin embargo, los inversores est\u00e1n de acuerdo en que el verdadero escollo fue la falta de supervisi\u00f3n por parte de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria, el organismo independiente creado para controlar las finanzas p\u00fablicas. \u201cCreo que fue la forma en que se present\u00f3\u201d, dijo C\u00e9sar P\u00e9rez Ruiz, director de inversiones de Pictet Wealth Management. \u201cNecesitas a alguien con credibilidad para que regrese y valide tu plan\u201d. <\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/10\/1665124822_30_La-llamada-de-atencion-del-Reino-Unido-sobre-los-vigilantes.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nPara empeorar las cosas, las reiteradas afirmaciones de Kwarteng de que “los mercados har\u00e1n lo que quieran” dieron a los inversores la impresi\u00f3n de que las autoridades estaban felices de ver caer los bonos y la libra esterlina. \u201cLe dijo a los mercados ‘si crees que no est\u00e1 bien, pru\u00e9balo’\u201d, dice P\u00e9rez Ruiz. Kwarteng tard\u00f3 varios d\u00edas en reconocer p\u00fablicamente que los alborotos del mercado hab\u00edan “arruin\u00f3 su sue\u00f1o<\/a>\u201d.<\/p>\n Ahora, como se\u00f1al\u00f3 el Instituto de Inversiones BlackRock, la credibilidad se ha visto da\u00f1ada, con implicaciones en el mundo real. “El fuerte aumento en los rendimientos de los gilts del Reino Unido mostr\u00f3 c\u00f3mo las tasas m\u00e1s altas pueden causar dislocaciones y trastornos financieros”, escribieron el director del instituto, Jean Boivin, y el director adjunto, Alex Brazier. \u201cEl Reino Unido nos ofrece una visi\u00f3n del futuro para otros\u201d. <\/p>\n Los funcionarios europeos reaccionaron con bastante schadenfreude a los problemas del mercado financiero del Reino Unido, pero algunos pa\u00edses podr\u00edan encontrarse pronto en dilemas similares, lo que a su vez obligar\u00eda a los bancos centrales a decidir si seguir aumentando las tasas para sofocar la alta inflaci\u00f3n o reiniciar el apoyo por miedo. de desagradables accidentes financieros. Una mejor comunicaci\u00f3n ayudar\u00eda a los gobiernos a mantener los mercados de lado, pero deben recordar que est\u00e1n jugando para una multitud dura. \u201cTodo tiene un l\u00edmite\u201d, dice P\u00e9rez Ruiz. “El Reino Unido fue una llamada de atenci\u00f3n para el resto del mundo de que el mercado puede decir ‘basta'”.<\/p>\n