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Un nuevo gobierno con un plan de gastos equivocado llev\u00f3 al Reino Unido al borde del caos econ\u00f3mico la semana pasada. El Banco de Inglaterra dice que evit\u00f3 una venta forzosa de gilts de 50.000 millones de libras esterlinas en medio de la ca\u00edda de la libra esterlina y el aumento de los rendimientos de los bonos. <\/p>\n
Promet\u00eda comprar gilts de larga data. Ese compromiso vence el pr\u00f3ximo viernes. Los catastrofistas se refieren a esto como un “borde del acantilado”. \u00bfDeber\u00edan los inversores estar igualmente preocupados?<\/p>\n
Una repetici\u00f3n del caos es poco probable. La carrera por la puerta de los titulares de gilts fue el resultado de un circuito de retroalimentaci\u00f3n en la industria de las pensiones que ahora est\u00e1 completamente al descubierto. <\/p>\n
El detonante fue la promesa del canciller de recortes de impuestos aparentemente no financiados. A medida que aumentaron los rendimientos de los bonos, los fondos de pensiones se vieron obligados a aportar garant\u00edas adicionales para protegerse contra la ca\u00edda de las tasas de inter\u00e9s. El Banco puso un tope a ese costo a trav\u00e9s de su voluntad de contener los rendimientos a largo plazo. Estos se encuentran actualmente en torno al 4,3 por ciento.<\/p>\n
El banco solo ha utilizado unos 4.000 millones de libras esterlinas de los 65.000 millones de libras esterlinas en la potencia de fuego reunida contra el aumento de los rendimientos. Su voluntad de desplegar esto fue suficiente para prevenir el p\u00e1nico. <\/p>\n
Su trabajo diario de controlar la inflaci\u00f3n tambi\u00e9n ser\u00eda m\u00e1s f\u00e1cil sin la econom\u00eda no convencional del gobierno de Truss. El canciller ha creado su propio borde del precipicio al prometer publicar un plan de financiaci\u00f3n en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Si esto no es realista, se producir\u00eda m\u00e1s desorden en el mercado.<\/p>\n
Mientras tanto, la debacle del “mini” presupuesto oblig\u00f3 al BoE a posponer el inicio del ajuste cuantitativo. La venta de parte de los 800.000 millones de libras esterlinas que posee habr\u00eda dificultado el mantenimiento de un techo de rendimiento en el extremo largo de los vencimientos. El banco espera comenzar QT a fines de este mes.<\/p>\n
El jefe del BoE, Andrew Bailey, ahora se rige por las expectativas en lugar de ser el gobernador de ellas. La amenaza de estallidos financieros entre los fondos de pensiones puede obligarlo a ampliar el apoyo a los precios. Y el costo de eso crecer\u00eda si la pol\u00edtica fiscal del gobierno sigue en desacuerdo con los mercados. Con QT debilitado como estrategia, las decisiones sobre tasas de inter\u00e9s importan m\u00e1s. Ahora es m\u00e1s probable que el pr\u00f3ximo movimiento sea un fuerte aumento de 125 pb, llevando las tasas al 3,5 por ciento.<\/p>\n
Dolor para el banco significa menos para los inversores en gilts de larga duraci\u00f3n. Pero este consuelo es un plato que se aguanta fr\u00edo. La variedad de apoyo a los precios que la mayor\u00eda de ellos preferir\u00eda proviene de pol\u00edticas transparentes e inteligibles en econom\u00edas vigorosas. Por eso, los inversores cuyos pasivos no los han dejado unidos por la cadera a los gilts, deben buscar en el extranjero.<\/p>\n
El equipo de Lex est\u00e1 interesado en saber m\u00e1s de los lectores. D\u00edganos lo que piensa de los precios de los gilts en la secci\u00f3n de comentarios a continuaci\u00f3n.<\/em><\/p>\n<\/div>\n