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El plan de pensiones del sector privado m\u00e1s grande del Reino Unido aument\u00f3 su exposici\u00f3n a estrategias de inversi\u00f3n alimentadas por deuda a principios de este a\u00f1o, a pesar de las advertencias de que la medida traer\u00eda \u201criesgos significativos\u201d.<\/p>\n
El Plan de jubilaci\u00f3n de las universidades de 90.000 millones de libras invirti\u00f3 m\u00e1s de los activos de sus miembros en cobertura apalancada, la estrategia que se vio envuelta en la crisis la semana pasada despu\u00e9s de que un aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno provocara una intervenci\u00f3n de emergencia del Banco de Inglaterra.<\/p>\n
La propuesta fue encabezada por el director ejecutivo de USS, Bill Galvin, quien antes de unirse al plan era director del Regulador de Pensiones. <\/p>\n
Varios de los empleadores patrocinadores de m\u00e1s alto perfil del esquema, incluidas las universidades de Cambridge y Oxford y el Imperial College London, se hab\u00edan opuesto a la medida despu\u00e9s de que se propuso en febrero debido a la preocupaci\u00f3n de que una mayor dependencia del apalancamiento podr\u00eda conducir a una venta forzosa de activos en mercados vol\u00e1tiles. .<\/p>\n
\u201cCreemos que el aumento del apalancamiento puede introducir riesgos potencialmente significativos en el esquema en un per\u00edodo de alta volatilidad del mercado\u201d, escribieron Cambridge, Oxford e Imperial College en una carta a Galvin en febrero.<\/p>\n
Las advertencias resultaron prof\u00e9ticas cuando los rendimientos de los gilts se dispararon la semana pasada, lo que oblig\u00f3 a muchos planes de pensiones que utilizan las llamadas estrategias de inversi\u00f3n impulsadas por pasivos a vender activos para recaudar efectivo para cumplir con las demandas de garant\u00edas.<\/p>\n
El USS dijo que no era un vendedor “forzado” de ning\u00fan activo a trav\u00e9s de la turbulencia del mercado dorado, que fue desencadenada por el anuncio de recorte de impuestos no financiado del Canciller Kwasi Kwarteng del 23 de septiembre, pero hab\u00eda “tomado medidas para reequilibrar las exposiciones de su cartera”.<\/p>\n
\u201cSi bien navegar por las condiciones del mercado fue un desaf\u00edo, en t\u00e9rminos de la velocidad de respuesta requerida, fue manejable\u201d, dijo USS, y agreg\u00f3 que hab\u00eda recibido un amplio apoyo para sus propuestas.<\/p>\n
El USS propuso aumentar su apetito de inversi\u00f3n en LDI del 35 % al 52 % de su cartera, con un apalancamiento m\u00e1s del doble del 17 % al 37 % de los activos ponderados, seg\u00fan una carta de consulta enviada en febrero.<\/p>\n
USS le dijo al Financial Times que no pod\u00eda proporcionar los niveles actuales de apalancamiento o LDI, ya que estos cambiaban casi a diario. Sin embargo, en una actualizaci\u00f3n de implementaci\u00f3n de marzo de 2022, el apalancamiento era del 27 % del peso de la cartera y el LDI del 34,8 %.<\/p>\n
LDI es una herramienta de gesti\u00f3n de riesgos utilizada por los planes para proteger las pensiones de movimientos adversos en las tasas de inter\u00e9s y para garantizar que los niveles de financiaci\u00f3n no se deterioren cuando las tasas caen. Algunos esquemas utilizan LDI apalancados, o deuda a corto plazo, para financiar la compra de activos de mayor crecimiento.<\/p>\n