Credit Suisse ha pasado los \u00faltimos d\u00edas luchando contra los rumores de las redes sociales sobre la solidez de su balance y tratando de convencer a los inversores y clientes de que la ca\u00edda del precio de las acciones y el aumento de los swaps de incumplimiento crediticio no cuentan la verdadera historia de la salud del banco.<\/p>\n
En el centro de la tormenta hay una simple pregunta que los analistas y comentaristas del mercado se han estado haciendo desde que Credit Suisse anunci\u00f3 durante el verano que reducir\u00eda su banca de inversi\u00f3n y reducir\u00eda los costos en 1.500 millones de francos suizos: \u00bfQu\u00e9 tan grande ser\u00e1 realmente el agujero de capital? \u00bfser?<\/p>\n
El mes pasado, los analistas de Deutsche Bank estimaron que los movimientos dr\u00e1sticos dejar\u00edan al prestamista suizo en la necesidad de encontrar 4.000 millones de francos suizos adicionales debido a los costos de reestructuraci\u00f3n, la necesidad de hacer crecer otras l\u00edneas de negocios y la presi\u00f3n regulatoria para fortalecer sus \u00edndices de capital.<\/p>\n
Reducir el banco de inversi\u00f3n y despedir a miles de trabajadores conducir\u00eda a costos de despido y potencialmente a la cancelaci\u00f3n de p\u00e9rdidas al liquidar operaciones de alto riesgo. El banco tambi\u00e9n necesitar\u00eda invertir en otras partes de su negocio, especialmente en la gesti\u00f3n de patrimonio, para aumentar los flujos de ingresos y compensar la p\u00e9rdida de ingresos del banco de inversi\u00f3n.<\/p>\n
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Para el viernes, los analistas de Keefe, Bruyette & Woods estimaban la cifra en 6.000 millones de francos suizos. Argumentaron que esto dejar\u00eda a Credit Suisse, despu\u00e9s de la venta de activos, pidiendo a los inversores 4.000 millones de francos suizos de capital “para adaptarse a un plan de crecimiento claro y\/o compensar cualquier inc\u00f3gnita, como litigios o temores de p\u00e9rdida de clientes”. <\/p>\n
Para un banco cuya capitalizaci\u00f3n de mercado se ha reducido a 10.000 millones de francos suizos en las \u00faltimas semanas tras una ca\u00edda del 25% en el precio de las acciones, la perspectiva de acudir con los inversores, que ya han tenido que capear p\u00e9rdidas por esc\u00e1ndalos como Archegos y Greensill, parece cada vez m\u00e1s desalentadora.<\/p>\n
Los altos ejecutivos del banco, que ha dicho que dar\u00e1 a conocer un plan detallado para su banco de inversi\u00f3n simplificado a fines de mes, insisten en que un aumento de capital ser\u00eda el \u00faltimo recurso. <\/p>\n
\u201cQuiero ser claro, no hemos sondeado a los inversores en busca de capital\u201d, dijo un banquero que pas\u00f3 el fin de semana llamando a los principales clientes y contrapartes para tratar de tranquilizarlos sobre la salud financiera del banco.<\/p>\n
“Haremos ventas de activos y desinversiones solo para poder financiar este giro muy fuerte que pretendemos lograr hacia un negocio estable”.<\/p>\n
El banco planea vender partes de su banco de inversi\u00f3n, incluido potencialmente su preciado negocio de productos titulizados, que seg\u00fan los analistas podr\u00eda recaudar hasta 2.000 millones de francos suizos.<\/p>\n
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Los gerentes de Credit Suisse se vieron obligados a la ofensiva del encanto luego de un aumento en los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio del grupo la semana pasada, lo que indic\u00f3 que los inversores se estaban volviendo cada vez m\u00e1s bajistas con respecto al grupo. Durante el fin de semana, las redes sociales y los foros web se inundaron de rumores sobre el inminente colapso del banco.<\/p>\n
El lunes qued\u00f3 claro que la campa\u00f1a de comunicaci\u00f3n del banco no hab\u00eda logrado calmar los mercados nerviosos. Los comerciantes e inversores se apresuraron a vender acciones y bonos de Credit Suisse mientras compraban CDS.<\/p>\n
El CDS a cinco a\u00f1os de Credit Suisse se dispar\u00f3 en m\u00e1s de 100 puntos b\u00e1sicos el lunes, y algunos operadores lo cotizaron hasta 350 pb, seg\u00fan las cotizaciones vistas por el Financial Times. Las acciones del banco cayeron a m\u00ednimos hist\u00f3ricos por debajo de los 3,60 francos suizos, una ca\u00edda cercana al 10 por ciento cuando se abri\u00f3 el mercado. <\/p>\n
Los dos temas que parecen preocupar m\u00e1s a los inversores y comentaristas de las redes sociales son la posici\u00f3n de capital del banco, que refleja su capacidad para absorber p\u00e9rdidas, y sus niveles de liquidez, que se pondr\u00edan a prueba en per\u00edodos de estr\u00e9s a corto plazo. El banco insiste en que ninguno de los dos presenta un riesgo.<\/p>\n
En sus \u00faltimos resultados trimestrales de julio, Credit Suisse inform\u00f3 un \u00edndice de capital ordinario de nivel uno, que refleja su resiliencia financiera, del 13,5 %, muy dentro de su objetivo del 13-14 % para este a\u00f1o. Eso representa un aumento del 11,4 % en 2015 y del 12,9 % en 2020, y equivale a 37.000 millones de francos suizos de capital.<\/p>\n
En comparaci\u00f3n con otros bancos europeos, Credit Suisse tiene un \u00edndice CET1 similar al de UBS, HSBC, Deutsche Bank y BNP Paribas.<\/p>\n
Adem\u00e1s de eso, el banco tiene 15.700 millones de francos suizos de capital de nivel uno adicional, que se obtiene de la emisi\u00f3n de los llamados bonos “convertibles contingentes”, o cocos, porque pueden convertirse en acciones en tiempos de estr\u00e9s.<\/p>\n
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Credit Suisse recaud\u00f3 1.500 millones de d\u00f3lares de capital AT1 durante el verano, con una oferta de bonos que pag\u00f3 el 9,75 por ciento. Si bien en ese momento la emisi\u00f3n parec\u00eda costosa, desde entonces varias agencias de cr\u00e9dito han rebajado la calificaci\u00f3n del banco y el bono se cotiza actualmente a un rendimiento del 12,5 por ciento.<\/p>\n
Adem\u00e1s, en sus \u00faltimos resultados financieros, el banco ten\u00eda 44.200 millones de francos suizos de “capital de empresa en quiebra”, que es el capital adicional requerido por el regulador suizo para absorber p\u00e9rdidas sin provocar una quiebra.<\/p>\n
\u201cTendr\u00edamos que quemar 97.000 millones de francos suizos de capital antes de que les suceda algo a los clientes o empleados\u201d, dijo un ejecutivo de Credit Suisse, sumando el capital CET1, AT1 y de negocio en quiebra. \u201cUBS quem\u00f3 miles de millones en la crisis financiera y fue rescatado. Esto no es Credit Suisse hoy\u201d.<\/p>\n
Tambi\u00e9n se hicieron comparaciones durante el fin de semana con la fuerte liquidaci\u00f3n de la deuda de Deutsche Bank en 2016, cuando las preocupaciones de que el banco alem\u00e1n tendr\u00eda que omitir algunos pagos de cupones en sus bonos de capital impulsaron fuertes movimientos en el mercado de CDS.<\/p>\n
\u201cSer\u00edamos cautelosos al establecer paralelismos con los bancos en 2008 o Deutsche Bank en 2016\u201d, dijo Andrew Coombs, analista de Citigroup.<\/p>\n
\u201cEl mercado parece estar valorando un aumento de capital altamente dilutivo. No creemos que esta sea una conclusi\u00f3n inevitable, por lo que dir\u00edamos que Credit Suisse es una compra para los valientes en estos niveles”.<\/p>\n