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La guerra en Ucrania est\u00e1 desbaratando todas las expectativas econ\u00f3micas. Si bien hace unas semanas los economistas del De Nederlandsche Bank, la Oficina de Planificaci\u00f3n Central y la OCDE tuvieron en cuenta una fuerte recuperaci\u00f3n de la econom\u00eda pospandemia, con buenas cifras de crecimiento, disminuci\u00f3n del desempleo y un nivel de inflaci\u00f3n alto pero manejable, ahora todas las estimaciones son en se\u00f1al de guerra.<\/p>\n
Apenas la semana pasada, la CPB public\u00f3 el tradicional Plan Econ\u00f3mico Central para 2022<\/a>\u2020 Esta estimaci\u00f3n constituye la base de la pol\u00edtica gubernamental y, por lo tanto, es de gran importancia. Y aunque el CPB ya pudo tomar en cuenta la guerra (que ya hab\u00eda comenzado el 24 de febrero), esa pieza a\u00fan respiraba optimismo. <\/p>\n Qu\u00e9 diferente es eso con la actualizaci\u00f3n que fue enviado el mi\u00e9rcoles por la ma\u00f1ana<\/a>\u2020 Los economistas del CPB intentan cuantificar los efectos de una guerra prolongada en Ucrania sobre la base de un escenario sombr\u00edo. Los supuestos clave son los altos precios de la energ\u00eda a largo plazo, lo que conducir\u00e1 a un menor gasto e inversi\u00f3n y erosionar\u00e1 la confianza del consumidor al menos hasta 2023. Estos precios m\u00e1s altos se traducen en una tasa de inflaci\u00f3n del 8 por ciento este a\u00f1o, lo que a su vez conduce a una disminuci\u00f3n promedio del poder adquisitivo del 5,1 por ciento. Con el aumento del desempleo, un mayor d\u00e9ficit p\u00fablico y unas importaciones y exportaciones muy decepcionantes, la econom\u00eda holandesa podr\u00eda terminar en una recesi\u00f3n de corta duraci\u00f3n, seg\u00fan el CPB.<\/p>\n De Nederlandsche Bank (DNB) tambi\u00e9n public\u00f3 un estimaci\u00f3n actualizada para este y el pr\u00f3ximo a\u00f1o<\/a>\u2020 A pesar de los actuales precios m\u00e1s altos de la energ\u00eda y el aumento de la inflaci\u00f3n, el escenario base apenas cambia en comparaci\u00f3n con lo que DNB esperaba en diciembre. Pero al igual que el CPB, DNB tambi\u00e9n aventura un vistazo si la guerra dura m\u00e1s y los efectos sobre los precios de la energ\u00eda en particular resultan ser m\u00e1s fuertes de lo previsto. En ese escenario, la inflaci\u00f3n alcanza un m\u00e1ximo del 9,2 por ciento, lo que genera efectos negativos en el poder adquisitivo y una disminuci\u00f3n del consumo. Estrangular\u00e1 el crecimiento econ\u00f3mico a un escaso 0,5 por ciento para 2023, y el desempleo aumentar\u00e1 muy por encima del 5 por ciento. DNB declara expl\u00edcitamente que este escenario no es el esperado, pero lo est\u00e1 teniendo en cuenta en vista de las incertidumbres que rodean a Ucrania.<\/p>\n La OCDE, el club de los pa\u00edses industrializados, public\u00f3 un pronostico economico para todo el mundo<\/a>\u2020 El conflicto en Ucrania est\u00e1 costando a nivel mundial entre 1 y 1,5 puntos porcentuales de crecimiento econ\u00f3mico, y la inflaci\u00f3n ser\u00e1 en promedio alrededor de 2 puntos porcentuales m\u00e1s alta de lo que se pensaba debido a las tensiones en los mercados de energ\u00eda y materias primas. Aunque la mayor\u00eda de los pa\u00edses de la OCDE solo realizan una parte limitada de su comercio con Rusia, el impacto de la p\u00e9rdida de Rusia como socio econ\u00f3mico podr\u00eda ser mucho mayor, advierte la OCDE. Por ejemplo, tanto Rusia como Ucrania son proveedores importantes en varios mercados de productos b\u00e1sicos. Juntos representan alrededor del 30 por ciento de las exportaciones mundiales de trigo, el 20 por ciento del ma\u00edz, los fertilizantes minerales y el gas natural, y el 11 por ciento del petr\u00f3leo. <\/p>\n Los metales importantes, como el paladio (para convertidores catal\u00edticos en autom\u00f3viles) y el n\u00edquel (para la producci\u00f3n de acero y bater\u00edas) tambi\u00e9n provienen en gran parte de Rusia y Ucrania. El cese del suministro de tales materias primas podr\u00eda interrumpir las cadenas de suministro en todo el mundo, de manera similar al impacto que tuvo Covid-19 en varias cadenas de producci\u00f3n. <\/p>\n En cualquier caso, en lo que todos los economistas est\u00e1n de acuerdo es que estimar correctamente la econom\u00eda y la inflaci\u00f3n durante un per\u00edodo de gran agitaci\u00f3n geopol\u00edtica es pr\u00e1cticamente imposible. El ex director de CPB, Coen Teulings, dijo esto recientemente en el tiempo financiero <\/em>el m\u00e1s tajante: \u201eEn tiempos de crisis tienes me importa un carajo un modelo macro.<\/a>\u2020 <\/p>\n Los banqueros centrales tambi\u00e9n podr\u00edan estar ansiosos por esconderse detr\u00e1s de ese factor decisivo acad\u00e9mico, pero deben hacer lo correcto, mientras que el impacto de la guerra en Ucrania en la econom\u00eda mundial es “altamente incierto”, en palabras de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de EE.UU. Klaas Knot, presidente de De Nederlandsche Bank, tambi\u00e9n subray\u00f3 en repetidas ocasiones la gran incertidumbre actual durante una conferencia de prensa el jueves. <\/p>\n La guerra ha empujado a\u00fan m\u00e1s el principal objetivo del banco central, la estabilidad de precios, fuera de su alcance. El Banco Central Europeo, la Fed y el Banco de Inglaterra definen la estabilidad de precios como una inflaci\u00f3n de alrededor del 2 por ciento en el mediano plazo (mirando hacia dos a\u00f1os). La inflaci\u00f3n real est\u00e1 muy por encima de eso. En febrero la inflaci\u00f3n fue del 5,8 por ciento en la eurozona y del 7,9 por ciento en EE.UU. Antes de la guerra, la expectativa era que la inflaci\u00f3n se debilitar\u00eda nuevamente por s\u00ed sola, ahora es mucho m\u00e1s probable que haya m\u00e1s inflaci\u00f3n. Al mismo tiempo, ha aumentado el riesgo de una recesi\u00f3n.<\/p>\n La Fed envi\u00f3 una fuerte se\u00f1al el mi\u00e9rcoles: el peligro de inflaci\u00f3n es mayor que el peligro de recesi\u00f3n<\/a>\u2020 La Fed no solo aument\u00f3 las tasas de inter\u00e9s, como se esperaba, por primera vez desde 2018, sino que tambi\u00e9n pronostic\u00f3 seis aumentos de tasas m\u00e1s este a\u00f1o. los El Banco de Inglaterra tambi\u00e9n elev\u00f3 las tasas de inter\u00e9s el jueves<\/a>\u2020 Las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas hacen que los pr\u00e9stamos sean m\u00e1s caros para los consumidores y las empresas, y que el ahorro sea m\u00e1s atractivo. Esto ralentiza los aumentos de precios y el crecimiento econ\u00f3mico. <\/p>\n El BCE se mantiene cauteloso, por no decir vacilante. El presidente de DNB, Knot, dijo el jueves que cree que una primera subida de tipos este a\u00f1o es “realista”. Tampoco descarta dos subidas de tipos de inter\u00e9s este a\u00f1o. Pero el “margen de incertidumbre” se ha vuelto “un poco m\u00e1s grande”, seg\u00fan Knot. Los “datos entrantes” deber\u00edan confirmar que se cumplir\u00e1 la meta de inflaci\u00f3n del 2 por ciento. <\/p>\n <\/p>\n \t\tLea tambi\u00e9n: La guerra es una tarea extra para el BCE <\/strong> En cualquier caso, dijo Knot, el BCE debe dejar de comprar deuda p\u00fablica y corporativa “lo antes posible”. Como resultado, el banco central sigue presionando las tasas de inter\u00e9s del mercado de capitales. La Fed y el Banco de Inglaterra han dejado de hacerlo durante alg\u00fan tiempo. La semana pasada, el directorio del BCE decidi\u00f3 en principio dejar de comprar en el tercer trimestre de este a\u00f1o. Despu\u00e9s de eso, el inter\u00e9s puede subir. <\/p>\n Nudo quiere darse prisa: las compras deben parar en julio. Seg\u00fan \u00e9l, esto libera el “espacio” para una subida de tipos de inter\u00e9s. Este espacio libre es esencial en el per\u00edodo actual de inestabilidad pol\u00edtica y financiera, cree Knot. La “flexibilidad” y tener “opciones” son necesarias en estos tiempos inciertos, dice.<\/p>\n<\/p><\/div>\nImpacto<\/h2>\n
se\u00f1al potente<\/h2>\n
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