El mercado del Tesoro estadounidense de 24 billones de d\u00f3lares se ha visto afectado por su turbulencia m\u00e1s grave desde la crisis del coronavirus, lo que pone de relieve c\u00f3mo las grandes oscilaciones de los bonos y las monedas internacionales y el nerviosismo por las subidas de tipos estadounidenses han asustado a los inversores. <\/p>\n
El \u00edndice Ice BofA Move, que rastrea la volatilidad del mercado de renta fija, alcanz\u00f3 su nivel m\u00e1s alto desde marzo de 2020, un momento en que la profunda incertidumbre sobre c\u00f3mo afectar\u00eda la pandemia a la econom\u00eda mundial provoc\u00f3 fluctuaciones masivas en los bonos del gobierno de EE. UU. <\/p>\n
\u201cEn este momento, todo se trata de la volatilidad del mercado\u201d, dijo Gennadiy Goldberg, estratega de TD Securities. \u201cHay inversores que se mantienen alejados debido a la volatilidad, y los inversores que se mantienen alejados aumentan la volatilidad. Es un v\u00f3rtice de volatilidad\u201d. <\/p>\n
Los nervios de los inversores de renta fija se han visto alterados por una serie de acontecimientos que se observan con mayor frecuencia durante las crisis del mercado. Jap\u00f3n, la tercera econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo, intervino la semana pasada para defender el yen despu\u00e9s de que la moneda cayera r\u00e1pidamente a un m\u00ednimo de 24 a\u00f1os frente al d\u00f3lar. Apenas unos d\u00edas despu\u00e9s, los planes de grandes recortes de impuestos por parte del gobierno del Reino Unido provocaron una liquidaci\u00f3n hist\u00f3rica en los mercados de divisas y deuda soberana de Gran Breta\u00f1a. <\/p>\n
Estos eventos internacionales se han sumado a un poderoso retroceso en el mercado del Tesoro de EE. UU. que se aceler\u00f3 despu\u00e9s de que la Reserva Federal entreg\u00f3 la semana pasada su tercer aumento consecutivo de 0,75 puntos porcentuales y se\u00f1al\u00f3 una pol\u00edtica monetaria significativamente m\u00e1s estricta por venir.<\/p>\n
El rendimiento del Tesoro a 10 a\u00f1os, un punto de referencia clave para los costos de endeudamiento global, aument\u00f3 a m\u00e1s del 4 por ciento desde el 3,2 por ciento a fines de agosto, dej\u00e1ndolo listo para el mayor aumento mensual desde 2003. Est\u00e1 en camino de su aumento anual m\u00e1s pronunciado de la historia. El rendimiento a dos a\u00f1os, m\u00e1s sensible a las fluctuaciones de la pol\u00edtica monetaria de EE. UU., ha saltado 3,55 puntos porcentuales este a\u00f1o, lo que tambi\u00e9n marcar\u00eda un aumento hist\u00f3rico. <\/p>\n
Los grandes movimientos de precios han hecho que los inversores desconf\u00eden de operar en un mercado que act\u00faa como la base del sistema financiero mundial y que, por lo general, se considera un refugio en tiempos de tensi\u00f3n. <\/p>\n
Con los inversores al margen, la liquidez en el mercado del Tesoro, la facilidad con la que los comerciantes compran y venden, se ha deteriorado a su peor nivel desde marzo de 2020, seg\u00fan un \u00edndice de Bloomberg. La escasa liquidez tiende a exacerbar las oscilaciones de precios, lo que empeora la volatilidad. <\/p>\n
En una se\u00f1al de c\u00f3mo las condiciones tensas mantienen alejados a algunos administradores de fondos, EE. UU. ha atra\u00eddo una demanda mediocre en las ventas de esta semana por una deuda nueva combinada de $ 87 mil millones. <\/p>\n
Una emisi\u00f3n a dos a\u00f1os el lunes tuvo un precio de alto rendimiento de 4,29 por ciento, mientras que un acuerdo de cinco a\u00f1os un d\u00eda despu\u00e9s tuvo un precio de 4,23 por ciento, ambos marcando los costos de endeudamiento m\u00e1s altos para el gobierno desde 2007. <\/p>\n
La deuda a dos a\u00f1os se vendi\u00f3 con la mayor diferencia, o “cola”, entre lo que se esperaba justo antes de la subasta y su precio real desde los alborotos del mercado inducidos por el covid-19 en 2020., <\/strong>dijo Tom Simons, economista del mercado monetario del banco de inversi\u00f3n estadounidense Jefferies.<\/p>\n El Departamento del Tesoro subastar\u00e1 $ 36 mil millones en notas a siete a\u00f1os el mi\u00e9rcoles. La nota a siete a\u00f1os ha tenido problemas para atraer demanda en momentos menos vol\u00e1tiles, por lo que el entorno de esta semana podr\u00eda representar un desaf\u00edo. <\/p>\n \u201cHasta que haya m\u00e1s certeza, creo que continuaremos teniendo esta huelga de ‘compradores’\u201d, dijo Simons. \u201cLos mercados est\u00e1n tan locos que es dif\u00edcil fijar el precio de cualquier tipo de producto nuevo [longer-dated bonds] entrando en el mercado.\u201d<\/p>\n Una divergencia entre la propia perspectiva de la Fed para la tasa de inter\u00e9s y las expectativas del mercado se ha sumado a la sensaci\u00f3n de incertidumbre. <\/p>\n De acuerdo con sus \u00faltimas proyecciones, la mayor\u00eda de los funcionarios de la Fed ahora esperan que la tasa de fondos federales aumente desde su rango objetivo actual de 3-3.25 por ciento a 4.4 por ciento para fin de a\u00f1o. Para fines de 2023, los funcionarios de la Fed esperan que las tasas de inter\u00e9s se mantengan en 4,6 por ciento. <\/p>\n Mientras tanto, los inversionistas apuestan a que la Fed se ver\u00e1 obligada a recortar las tasas de inter\u00e9s el pr\u00f3ximo a\u00f1o, con expectativas en el mercado de futuros de un m\u00e1ximo de 4,5 por ciento en mayo de 2023, con una ca\u00edda a 4,4 por ciento para fin de a\u00f1o. <\/p>\n Dadas las presiones de precios persistentes y generalizadas, existe una gran incertidumbre acerca de si esa cantidad de ajuste monetario ser\u00e1 suficiente para hacer que la inflaci\u00f3n vuelva a bajar al objetivo del 2 por ciento de la Reserva Federal. Los riesgos de recesi\u00f3n tambi\u00e9n han aumentado notablemente, nublando a\u00fan m\u00e1s las perspectivas.<\/p>\n La fuerte ret\u00f3rica adoptada por los funcionarios de la Fed sobre la batalla del banco central contra la inflaci\u00f3n ha avivado a\u00fan m\u00e1s la angustia en el mercado. Muchos funcionarios ahora est\u00e1n de acuerdo en que las tasas de inter\u00e9s deben subir a un nivel que restrinja activamente la econom\u00eda y permanezcan all\u00ed durante un per\u00edodo prolongado.<\/p>\n \u201cLa \u00fanica otra vez que nos vi tan unidos fue al comienzo de la pandemia, cuando sab\u00edamos que ten\u00edamos que actuar con valent\u00eda para apoyar la econom\u00eda durante la pandemia y la recesi\u00f3n\u201d, dijo Neel Kashkari, presidente de la sucursal de Minneapolis de la Fed, en una entrevista con el Wall Street Journal el martes. <\/p>\n \u201cTodos estamos unidos en nuestro trabajo para que la inflaci\u00f3n vuelva a bajar al 2 por ciento, y estamos comprometidos a hacer lo que sea necesario para que eso suceda\u201d.<\/p>\n<\/div>\n![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1664405230_465_El-vortice-de-volatilidad-golpea-el-mercado-de-bonos-del.png\")
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