El escritor es estratega jefe de inversiones en Charles Schwab.<\/em> <\/p>\n A menudo se dice que un riesgo clave en un ciclo de endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria es que la Reserva Federal suba las tasas de inter\u00e9s hasta que algo se \u201crompa\u201d. Eso plantea interrogantes sobre hasta d\u00f3nde llegar\u00e1 la Fed ahora para abordar el aumento de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n Parte de la raz\u00f3n que se cita para la agresividad actual del banco central es la solidez del mercado laboral de EE. UU. y el potencial de que aumente la inflaci\u00f3n. <\/p>\n Pero una mirada bajo el cap\u00f3 destaca que ya puede haber alguna ruptura en el mercado laboral, que no se refleja en los indicadores principales tradicionales, incluido el crecimiento de la n\u00f3mina y la tasa de desempleo.<\/p>\n La “encuesta de establecimiento” es lo que genera el n\u00famero de n\u00f3minas de titulares cada mes cuando la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales publica sus datos de empleo de EE. UU. Seg\u00fan esa encuesta, se agregaron 315.000 puestos de trabajo en agosto, lo cual fue fuerte, pero muy por debajo de los 526.000 del mes anterior. Por supuesto, contar las n\u00f3minas solo da como resultado una estimaci\u00f3n del n\u00famero de puestos de trabajo creados; no mide el desempleo.<\/p>\n Ah\u00ed es donde entra la encuesta de hogares de EE. UU., a partir de la cual se calcula la tasa de desempleo. Es una encuesta de los miembros de los hogares, por lo que cuenta a las personas y si est\u00e1n empleadas o no.<\/p>\n Una tendencia reciente recogida por la encuesta de hogares es el aumento de m\u00faltiples titulares de puestos de trabajo. Si una persona elige un segundo o (Dios no lo quiera) un tercer trabajo por razones econ\u00f3micas, todav\u00eda se cuenta como una persona empleada seg\u00fan la encuesta de hogares. Sin embargo, es posible que esos trabajos adicionales se seleccionen como trabajos de n\u00f3mina individuales dentro de la encuesta del establecimiento.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/figure>\n<\/div>\n Una se\u00f1al adicional de grietas subyacentes en el mercado laboral es la ca\u00edda del n\u00famero de empleos a tiempo completo y la fuerte inflexi\u00f3n alcista en el empleo a tiempo parcial. La ganancia de 442.000 puestos de trabajo en la encuesta de hogares en agosto parec\u00eda ser fuerte en la superficie. Pero eso fue explicado m\u00e1s que todo por los trabajadores a tiempo parcial, con puestos de trabajo a tiempo completo que en realidad se redujeron en 242,000. Fue el tercer mes consecutivo de descensos, con un total de 465.000 durante ese per\u00edodo.<\/p>\n Otra mosca en el ung\u00fcento de las estad\u00edsticas del mercado laboral est\u00e1 asociada con las ofertas de trabajo: el rastreador m\u00e1s com\u00fan proviene de la Encuesta de ofertas de trabajo y rotaci\u00f3n laboral (Jolts). Una medida clave de la estrechez del mercado laboral ha sido la relaci\u00f3n entre las ofertas de trabajo y el n\u00famero de personas desempleadas; con el primero superando en n\u00famero al segundo en una proporci\u00f3n de 2.0 a uno.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n \t\t\t\t\t\t\t El problema es que las estad\u00edsticas de Jolts posiblemente exageran el n\u00famero de ofertas de trabajo individuales reales. Uno de los criterios para una oferta de trabajo es que haya \u201creclutamiento activo\u201d de trabajadores por parte de un establecimiento. Eso puede incluir publicidad, avisos en Internet, letreros, “anuncios” de boca en boca, contacto con agencias de empleo o establecerse en una feria de trabajo o una fuente similar de posibles solicitantes.<\/p>\n Adem\u00e1s, la reserva de mano de obra disponible para esos trabajos va m\u00e1s all\u00e1 de las personas desempleadas. Los posibles cambios de trabajo, incluidos en el n\u00famero de personas empleadas, tambi\u00e9n deben considerarse como posibles competidores por esas ofertas de trabajo. Esto sugiere que el mercado laboral puede estar menos ajustado de lo que se cree convencionalmente, seg\u00fan lo confirma una investigaci\u00f3n reciente de la Reserva Federal de San Luis.<\/p>\n La Fed ha declarado expl\u00edcitamente que su objetivo es debilitar las oportunidades de empleo, sin un aumento significativo en la tasa de desempleo, una abertura estrecha en la aguja que est\u00e1 tratando de enhebrar. Pero la Fed tambi\u00e9n cita la necesidad de un crecimiento salarial m\u00e1s moderado, que es elevado seg\u00fan los est\u00e1ndares hist\u00f3ricos, pero se mantiene por debajo de la tasa de inflaci\u00f3n. Esto significa que el crecimiento del salario real todav\u00eda se encuentra en territorio negativo.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n \t\t\t\t\t\t\t Hay otro reflejo del debilitamiento de la demanda laboral y ese es el n\u00famero de horas semanales que las empresas piden a sus trabajadores.<\/p>\n A pesar de la lectura saludable sobre el crecimiento de la n\u00f3mina de agosto, hubo otra reducci\u00f3n en la semana laboral, que se mantuvo estable o disminuy\u00f3 en cinco de los seis meses hasta agosto. A las 34,5 horas, est\u00e1 empatado en la lectura m\u00e1s baja desde abril de 2020, cuando el bloqueo pand\u00e9mico estaba en plena vigencia. La ca\u00edda en las horas trabajadas fue tan significativa que result\u00f3 en la primera ca\u00edda este a\u00f1o en el \u00edndice de horas trabajadas agregadas. <\/p>\n Dado que la mano de obra representa el costo de entrada m\u00e1s alto para muchas empresas, y el crecimiento econ\u00f3mico y la demanda son d\u00e9biles, es probable que los indicios de debilidad en el mercado laboral auguren un mayor deterioro por venir. Como ha estado se\u00f1alando la Fed, puede ser un ingrediente necesario en la b\u00fasqueda para sofocar el aumento de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n<\/div>\n<\/p>\n<\/figure>\n<\/div>\n
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