El escritor es presidente del Queens’ College, Cambridge, y asesor de Allianz y Gramercy.<\/em><\/p>\n Ha pasado mucho tiempo desde que vimos una econom\u00eda del G7 experimentar lo que ha experimentado el Reino Unido en los \u00faltimos seis d\u00edas: movimientos desordenados en sus mercados de divisas y bonos, p\u00e9rdida de confianza en los pol\u00edticos, intervenci\u00f3n directa del banco central en el mercado de bonos del gobierno. , presiones para una subida de tipos de emergencia y una advertencia del FMI.<\/p>\n Si se permite que el desorden persista, los efectos econ\u00f3micos y financieros adversos para el Reino Unido, que ya son preocupantes, apenas comienzan.<\/p>\n El catalizador de este momento trascendental en la historia econ\u00f3mica del Reino Unido fue un paquete de pol\u00edticas demasiado ambicioso destinado a generar crecimiento econ\u00f3mico y reducir la inflaci\u00f3n. Las reformas estructurales para impulsar el crecimiento econ\u00f3mico y la estabilizaci\u00f3n de los precios de la energ\u00eda, ambas medidas bienvenidas, fueron acompa\u00f1adas por un recorte de impuestos inquietantemente grande, relativamente regresivo y no financiado.<\/p>\n En medio del nerviosismo del mercado global, esto desat\u00f3 aumentos r\u00e9cord en los rendimientos de los gilts del Reino Unido, un nuevo m\u00ednimo hist\u00f3rico para la moneda y riesgos crecientes de mal funcionamiento del mercado y accidentes financieros. Tambi\u00e9n inusual, provoc\u00f3 una declaraci\u00f3n de desaprobaci\u00f3n del FMI que es m\u00e1s familiar para los pa\u00edses en desarrollo que para una naci\u00f3n del G7.<\/p>\n El intento inicial de calmar la situaci\u00f3n involucr\u00f3 declaraciones de operaciones de retenci\u00f3n del Banco de Inglaterra y el Tesoro. \u00c9stos tuvieron cierto impacto, pero no suficiente para contrarrestar el movimiento alcista de los rendimientos, que en el caso del bono a 30 a\u00f1os super\u00f3 el 5 por ciento hasta un nivel visto por \u00faltima vez en 1998. cumplir con las llamadas de garant\u00eda y otras preocupaciones de contraparte entre las entidades no bancarias.<\/p>\n La dislocaci\u00f3n multiplicadora de los mercados de renta fija oblig\u00f3 a los proveedores de hipotecas a retirar las ofertas de productos a un ritmo asombroso. Los pocos compradores de vivienda que pudieron asegurar nuevas hipotecas vieron aumentar sus pagos mensuales. Mientras tanto, el Banco de Inglaterra se resisti\u00f3 a cualquier medida de emergencia, dejando que el foco de atenci\u00f3n brillara intensamente sobre el Tesoro.<\/p>\n La postura del banco central cambi\u00f3 nuevamente el mi\u00e9rcoles a medida que aumentaba la evidencia de estr\u00e9s en el mercado. El BoE, que ya no pod\u00eda quedarse al margen, anunci\u00f3 intervenciones directas en el mercado a trav\u00e9s de compras “temporales” de bonos del Estado a largo plazo.<\/p>\n Olv\u00eddese de que esto va expl\u00edcitamente en contra de su intenci\u00f3n esbozada en agosto de vender valores (el ahora retrasado programa llamado ajuste cuantitativo) y aumentar las tasas de inter\u00e9s de manera m\u00e1s agresiva como reiter\u00f3 el martes el economista jefe del Banco. Las preocupaciones sobre una mayor amplificaci\u00f3n de la inconsistencia de las pol\u00edticas en el Reino Unido dieron paso a la prioridad inmediata de estabilizar los mercados en crisis.<\/p>\n Nunca iba a ser f\u00e1cil para los bancos centrales salir de demasiados a\u00f1os de tasas de inter\u00e9s reprimidas e inyecciones masivas de liquidez, y el condicionamiento adverso del mercado que implicaron. Ahora, esta transici\u00f3n inevitablemente accidentada se ha vuelto mucho m\u00e1s dif\u00edcil y consecuente.<\/p>\n Dicho esto, lo que est\u00e1 en juego aqu\u00ed va mucho m\u00e1s all\u00e1 de un endurecimiento desordenado de las condiciones financieras y un riesgo significativamente mayor de accidentes de mercado. Se est\u00e1 causando un da\u00f1o real a la econom\u00eda del Reino Unido. Cuanto m\u00e1s tiempo se permita que esto contin\u00fae, mayor ser\u00e1 el da\u00f1o estructural a la capacidad del pa\u00eds para crecer de manera alta, sostenible e inclusiva.<\/p>\n Los hogares y las empresas brit\u00e1nicas, que ya se enfrentan a preocupaciones importantes sobre la inflaci\u00f3n y la recesi\u00f3n, ahora intensificadas, se enfrentan a la perspectiva de costos de endeudamiento significativamente m\u00e1s altos y da\u00f1os a la riqueza. El resultado combinado de todo esto es otro golpe estanflacionario que es contrario al objetivo b\u00e1sico de la pol\u00edtica del gobierno de promover el crecimiento y contener la crisis del costo de vida.<\/p>\n Afortunadamente, hay una salida, pero la ventana para la implementaci\u00f3n no es muy grande y ya se est\u00e1 cerrando. Consiste en que el gobierno retrase los recortes de impuestos anunciados hasta bien entrado el pr\u00f3ximo a\u00f1o y m\u00e1s all\u00e1; el BoE aumentando las tasas de inter\u00e9s antes de su reuni\u00f3n programada para el 3 de noviembre; el Tesoro dedica m\u00e1s tiempo a explicar c\u00f3mo sus reformas estructurales estimular\u00e1n el crecimiento sostenible; protecci\u00f3n mucho m\u00e1s enfocada a los segmentos m\u00e1s vulnerables de la poblaci\u00f3n; y una estrecha supervisi\u00f3n de los desequilibrios en el sector financiero no bancario.<\/p>\n Los m\u00faltiples comparadores de la situaci\u00f3n econ\u00f3mica del Reino Unido con los de los pa\u00edses en desarrollo en dificultades son preocupantes, tanto a nivel nacional como internacional. Si se dejan persistir, da\u00f1ar\u00e1n a\u00fan m\u00e1s la credibilidad de la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas, lo que dificultar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s el restablecimiento de la estabilidad financiera en el contexto de una econom\u00eda en crecimiento.<\/p>\n El gobierno y el BoE deben actuar ahora antes de que la situaci\u00f3n se vuelva a\u00fan m\u00e1s problem\u00e1tica.<\/p>\n<\/div>\n![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1664371543_627_El-dano-en-el-Reino-Unido-apenas-comienza-si-se.png\")
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