\n<\/p>\n
Es el fracaso del Banco de Inglaterra para subir m\u00e1s las tasas. No, espera, en realidad se trata de endurecimiento de la Fed y fortaleza del d\u00f3lar. Los conservadores m\u00e1s autocr\u00edticos podr\u00edan considerar el exceso de alcance ideol\u00f3gico y el desprecio por las finanzas p\u00fablicas en la declaraci\u00f3n del canciller, pero hay chivos expiatorios en abundancia para la ca\u00edda del mercado que ha visto caer a la libra esterlina y aumentar los rendimientos de los dorados.<\/p>\n
Sin embargo, estas causas pr\u00f3ximas son simplemente el yunque sobre el que se est\u00e1 martillando la econom\u00eda del Reino Unido. Hay algo subyacente innombrable: el da\u00f1o econ\u00f3mico causado por el Brexit, m\u00e1s particularmente la econom\u00eda de fantas\u00eda de su realizaci\u00f3n conservadora de l\u00ednea dura. Los conservadores, naturalmente, no desean aceptar que su pol\u00edtica principal est\u00e1 empobreciendo a la naci\u00f3n. Los laboristas temen alejar a los votantes de Leave. A\u00fan as\u00ed la evidencia es que el p\u00fablico est\u00e1 uniendo los puntos. <\/p>\n
Los mercados est\u00e1n reaccionando principalmente a una mala declaraci\u00f3n fiscal de Kwasi Kwarteng. Pero tanto las decisiones de la canciller como la reacci\u00f3n violenta son la culminaci\u00f3n de acciones y actitudes que surgen todas del absolutismo del Brexit; desde la p\u00e9rdida de acceso al mercado, las continuas confrontaciones con la UE, los acuerdos comerciales exagerados que agregan poco al PIB, el asalto sostenido a las instituciones brit\u00e1nicas y la embestida de la primera ministra Liz Truss contra la ortodoxia econ\u00f3mica. Los inversores han captado el mensaje. Gran Breta\u00f1a no es la apuesta que alguna vez fue. <\/p>\n
La declaraci\u00f3n de Kwarteng la semana pasada fue solo una manifestaci\u00f3n de la elevaci\u00f3n de la ideolog\u00eda sobre la econom\u00eda. La b\u00fasqueda desesperada de estrategias de crecimiento poco ortodoxas fue impulsada en parte por el impacto del cuatro por ciento en la productividad durante 15 a\u00f1os que se ha atribuido constantemente al acuerdo Brexit.<\/p>\n
Entonces, la econom\u00eda brit\u00e1nica est\u00e1 exhibiendo las comorbilidades de un Brexit gravemente fallido que debilit\u00f3 su resistencia a los choques. Cuando los mercados se asustaron la semana pasada, poco pod\u00eda tranquilizarlos.<\/p>\n
Las advertencias estaban ah\u00ed. Los conservadores tienen raz\u00f3n en que la fortaleza del d\u00f3lar ha deprimido a la mayor\u00eda de las divisas (aunque la ca\u00edda de la libra esterlina es muy pronunciada), pero debe ubicarse en un contexto m\u00e1s amplio de la ca\u00edda de la libra desde el Brexit. Solo en la recuperaci\u00f3n temprana de la pandemia del Reino Unido, la libra se acerc\u00f3 a los niveles que disfrut\u00f3 en los meses previos a la votaci\u00f3n del Brexit. Esto ha profundizado el agujero inflacionario. Ya en junio, Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra, advirti\u00f3 que la econom\u00eda se estaba \u201cdebilitando bastante antes y un poco m\u00e1s que otras\u201d. La escasez de mano de obra inducida por el Brexit y el aumento de los precios de los alimentos se sumaron a las presiones.<\/p>\n
Se rest\u00f3 prioridad a sectores clave, aunque al menos hay signos de una actitud m\u00e1s positiva hacia los servicios financieros. Los cient\u00edficos del Reino Unido se enfrentan a la expulsi\u00f3n del programa Horizon de la UE en represalia por la postura de l\u00ednea dura del gobierno sobre el protocolo de Irlanda del Norte. <\/p>\n
El alejamiento de las normas de prudencia fiscal de la semana pasada no debe verse de forma aislada, sino como parte de un desprecio por la econom\u00eda que ha impulsado a los conservadores desde el refer\u00e9ndum de 2016. El presupuesto de Kwarteng era el punto final l\u00f3gico de la estrategia de reducci\u00f3n de impuestos que hab\u00edan exigido los Brexiters de libre mercado. Pero como las conmociones externas y la pol\u00edtica partidaria impidieron los recortes de gastos de esta estrategia, fue m\u00e1s f\u00e1cil proclamar el fin de la ortodoxia econ\u00f3mica.<\/p>\n
Esto es lo que sucede si sigues dici\u00e9ndote que todos los dem\u00e1s est\u00e1n equivocados. Del mismo modo, si pasa seis a\u00f1os socavando las instituciones que sustentan la estabilidad pol\u00edtica, suspendiendo ilegalmente el parlamento, atacando al poder judicial y erosionando los controles y equilibrios, no se sorprender\u00e1 si los inversores comienzan a preocuparse. Incluso ahora, los conservadores prefieren culpar al banco central por no hacer m\u00e1s para proteger al pa\u00eds de la incontinencia fiscal de su gobierno. Las comparaciones con Italia o Turqu\u00eda son exageradas, pero deber\u00eda ser una preocupaci\u00f3n que incluso se entretengan.<\/p>\n
La \u00fanica suerte de los conservadores es el temor de los laboristas al tema. Los l\u00edderes pasaron de puntillas en la conferencia del partido de esta semana, prefiriendo generalidades sobre “hacer que Brexit funcione” y ejemplos de cambios importantes pero graduales. La \u00fanica prioridad de Keir Starmer aqu\u00ed es evitar los ataques de los conservadores prometiendo no debilitar los controles de inmigraci\u00f3n reincorpor\u00e1ndose al mercado \u00fanico. Con una ventaja de 17 puntos en las encuestas de opini\u00f3n y un gobierno que se destruye a s\u00ed mismo, \u00bfpor qu\u00e9 correr riesgos cuando hay objetivos m\u00e1s f\u00e1ciles? <\/p>\n
Aun as\u00ed, lo que alguna vez fue un pinchazo econ\u00f3mico lento ahora es un silbido audible. La semana pasada hizo que los votantes, especialmente los 8,3 millones de tenedores de hipotecas, se mostraran m\u00e1s que receptivos al argumento de que los tories han administrado mal la econom\u00eda. La chapuza del Brexit deber\u00eda ser central en esa cr\u00edtica. (Muchos dir\u00e1n que solo se puede estropear, pero algunas versiones son claramente peores que otras).<\/p>\n
A Truss le quedan opciones desagradables, sobre todo porque gan\u00f3 el liderazgo prometiendo duplicar el Brexit y confrontar la ortodoxia econ\u00f3mica. Si bien deber\u00eda alejarse de algunos de los recortes de impuestos, el instinto ser\u00e1 presentar reducciones de gastos impopulares.<\/p>\n
Otro peque\u00f1o paso ser\u00eda resolver la disputa sobre el protocolo de Irlanda del Norte. No es una panacea para las finanzas p\u00fablicas, que a\u00fan exige una respuesta m\u00e1s inmediata, pero podr\u00eda cambiar el ambiente, aliviar los temores de una disputa comercial y sugerir que el Reino Unido vuelve a priorizar la estabilidad econ\u00f3mica. <\/p>\n
Pero los conservadores ahora est\u00e1n en modo b\u00fanker, escuchando solo a aquellos con los que ya est\u00e1n de acuerdo. Ahora estamos viendo la implosi\u00f3n en tiempo real del partido de gobierno. Va a ser un gran espect\u00e1culo, aunque lamentablemente las entradas ser\u00e1n caras.<\/p>\n