El autor es comentarista de finanzas y econom\u00eda y exjefe global de asignaci\u00f3n de activos de Columbia Threadneedle Investments.<\/em><\/p>\n Es dif\u00edcil exagerar lo mal que los mercados financieros han recibido el llamado “evento fiscal” de Kwasi Kwarteng.<\/p>\n Nada en los mercados dorados en los \u00faltimos 35 a\u00f1os, ni la expulsi\u00f3n del Reino Unido del Mecanismo de Tipo de Cambio, el 11 de septiembre, la crisis financiera, el Brexit, el Covid o cualquier movimiento del Banco de Inglaterra, se compara con los movimientos de precios del viernes en reacci\u00f3n a la mini-acci\u00f3n del canciller. presupuesto. <\/p>\n La brutal liquidaci\u00f3n de la deuda del gobierno del Reino Unido puede haber ocurrido en el contexto del aumento de los rendimientos en todo el mundo, pero reflej\u00f3 en gran medida que los mercados financieros estaban cada vez m\u00e1s preocupados por la direcci\u00f3n de la pol\u00edtica macroecon\u00f3mica del Reino Unido. <\/p>\n Los rendimientos de los bonos protegidos contra la inflaci\u00f3n de otros pa\u00edses del G7, que se mueven inversamente a los precios, aumentaron modestamente. La escala del movimiento mucho m\u00e1s pronunciado de los gilts en el Reino Unido reflej\u00f3 expectativas sustancialmente m\u00e1s altas tanto de inflaci\u00f3n como de rendimiento real. Mientras tanto, la libra esterlina cay\u00f3 abruptamente frente al d\u00f3lar y al euro, cayendo a un m\u00ednimo hist\u00f3rico frente a la moneda estadounidense el lunes. Este fue el veredicto m\u00e1s malo que cualquier canciller podr\u00eda temer.<\/p>\n Es dif\u00edcil pronosticar a d\u00f3nde ir\u00e1 la libra a partir de aqu\u00ed, ya que predecir los movimientos de las divisas es un juego peligroso. Dos d\u00e9cadas gestionando carteras de inversi\u00f3n me han hecho humilde en este sentido. El conocimiento perfecto de los futuros comunicados de prensa econ\u00f3micos y de la empresa har\u00eda que incluso el administrador de fondos de acciones o bonos menos capacitado tuviera un gran \u00e9xito. Pero construir un modelo de comercio de divisas rentable con dicha informaci\u00f3n a\u00fan representar\u00eda un desaf\u00edo dif\u00edcil.<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/figure>\n<\/div>\n Adem\u00e1s, los tipos de cambio son ratios m\u00e1s que valores. Si bien una libra que se hunde ha llenado la imaginaci\u00f3n popular, el gran tema en los mercados de divisas este a\u00f1o ha sido la fortaleza del d\u00f3lar estadounidense frente a todos los competidores. <\/p>\n A finales de agosto, la libra esterlina cotizaba casi exactamente a la misma tasa frente al euro que 12 meses antes, y no muy lejos de su tasa frente al euro cinco a\u00f1os antes. En un d\u00eda cualquiera, una libra que baja puede significar simplemente un aumento del d\u00f3lar estadounidense, el euro o el yen.<\/p>\n A corto plazo, los mercados de divisas son una m\u00e1quina de votar. M\u00faltiples tipos de cambio en la moneda brindan un amplio margen para la ofuscaci\u00f3n, especialmente cuando hay puntos pol\u00edticos que anotar.<\/p>\n Pero a la larga son un instrumento de pesaje. Durante los \u00faltimos 15 a\u00f1os, el valor de la libra esterlina frente a sus principales socios comerciales ha disminuido significativamente debido primero a la crisis financiera y luego a la decisi\u00f3n de abandonar la UE. <\/p>\n Los mercados de divisas ahora est\u00e1n jugando con la idea de que el Reino Unido podr\u00eda ser lo que parece una crisis de balanza de pagos en un mercado desarrollado con una moneda flotante.<\/p>\n En los libros de texto, una moneda debilitada tiene el efecto de abaratar las exportaciones de una econom\u00eda y encarecer sus importaciones, impulsando las primeras y suprimiendo las segundas. <\/p>\n Sin embargo, hay pocas se\u00f1ales de que este modelo de libro de texto se aplique al Reino Unido. En la primera mitad de 2007, la cuenta corriente, una medida de los ingresos netos del pa\u00eds por el comercio y la inversi\u00f3n en el extranjero, ten\u00eda un d\u00e9ficit de alrededor del tres por ciento del producto interno bruto. <\/p>\n Desde entonces, la libra ha perdido una cuarta parte de su valor frente al euro y casi la mitad de su valor frente al d\u00f3lar. Esto ha aumentado el costo de las importaciones, perjudicando los ingresos reales y el consumo, pero las exportaciones han demostrado ser el\u00e1sticas a la demanda en lugar de el\u00e1sticas a los precios.<\/p>\n Como tal, ahora se pronostica que el d\u00e9ficit de cuenta corriente promediar\u00e1 el ocho por ciento del PIB en 2022 y 2023, seg\u00fan Pantheon Macroeconomics, una consultora de investigaci\u00f3n independiente. <\/p>\n Datos del Banco de Inglaterra que se remontan a 1772 muestran que este nivel de d\u00e9ficit solo se ha superado en tres ocasiones, cada una de ellas durante la Segunda Guerra Mundial. En t\u00e9rminos simples, el pueblo brit\u00e1nico se ha empobrecido sin disfrutar de los beneficios de una moneda m\u00e1s competitiva que prometen los libros de texto. Y dependen m\u00e1s que nunca de la amabilidad de los extra\u00f1os.<\/p>\n La afirmaci\u00f3n de la crisis de la balanza de pagos todav\u00eda suena hiperb\u00f3lica. Despu\u00e9s de todo, una libra debilitada mejora la posici\u00f3n de inversi\u00f3n internacional del pa\u00eds. Y no hay un gran exceso obvio de pr\u00e9stamos en d\u00f3lares que elevar\u00eda la relaci\u00f3n deuda\/PIB si la libra cae. <\/p>\n Pero la libra esterlina ha estado cada vez m\u00e1s en riesgo de perder su \u201cprivilegio de mercado desarrollado<\/a>\u201d, lo que confiere un estatus de refugio seguro a sus activos, aumentando la capacidad del estado para ejecutar pol\u00edticas monetarias y fiscales contrac\u00edclicas. <\/p>\n El veredicto del ex secretario del Tesoro de EE. UU., Larry Summers, fue que \u201cel Reino Unido se est\u00e1 comportando un poco como un mercado emergente que se est\u00e1 convirtiendo en un mercado sumergido\u201d. Hasta ahora, el canciller ha dado todas las se\u00f1ales de no tener en cuenta los mercados financieros en sus c\u00e1lculos. Tal vez sea hora de que lo reconsidere.<\/p>\n<\/p><\/div>\n![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/Kwarteng-ha-sacudido-la-confianza-de-los-inversores-en-el.png\")
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