Los bancos perdieron $600 millones esta semana cuando cerraron la venta de bonos basura corporativos m\u00e1s grande de 2022. Sin embargo, el da\u00f1o financiero infligido por la suscripci\u00f3n de la compra apalancada de Citrix por $16.500 millones solo puede estar comenzando. <\/p>\n
Despu\u00e9s de descargar 8.550 millones de d\u00f3lares en bonos y pr\u00e9stamos a precios de derribo, los prestamistas como Bank of America, Goldman Sachs y Credit Suisse todav\u00eda tienen miles de millones m\u00e1s de deuda de Citrix en sus libros por un valor mucho menor que cuando acordaron suscribirlo en enero. Y los bancos a\u00fan tienen una deuda mucho mayor de los paquetes financieros que respaldan las compras del grupo de calificaciones de televisi\u00f3n Nielsen, la emisora \u200b\u200bde televisi\u00f3n Tegna, el fabricante de piezas de autom\u00f3viles Tenneco y, si se completa, la adquisici\u00f3n de Twitter por $ 44 mil millones de Elon Musk. <\/p>\n
La venta de deuda de Citrix fue vista como una prueba para los mercados de capital que se han visto sacudidos desde que Rusia invadi\u00f3 Ucrania, el crecimiento global se enfri\u00f3 r\u00e1pidamente y los bancos centrales desde Frankfurt hasta Washington comenzaron a aumentar agresivamente las tasas de inter\u00e9s. La demanda fue d\u00e9bil, y los administradores de dinero prefirieron mantener efectivo o inversiones de mayor calidad que prestar a empresas de riesgo y firmas de capital privado. Un banquero involucrado en el trato dijo que fue un “ba\u00f1o de sangre”.<\/p>\n
El inter\u00e9s fue tan escaso que uno de los inversores que compr\u00f3 los bonos por valor de mil millones de d\u00f3lares fue Elliott Management, que junto con Vista Equity Partners tambi\u00e9n es uno de los dos grupos de inversi\u00f3n privados que compran Citrix, seg\u00fan personas informadas sobre el asunto y documentos vistos. por el Financial Times. <\/p>\n
\u201cTuvimos que sacar el cerdo a trav\u00e9s de la pit\u00f3n\u201d, dijo un segundo banquero involucrado en el financiamiento de la compra. \u201cTodos se estaban poniendo c\u00f3modos en agosto nuevamente, pero desafortunadamente sucedi\u00f3 Jackson Hole y luego todo se volvi\u00f3 loco\u201d, agreg\u00f3 el banquero, en alusi\u00f3n a los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, en Jackson Hole, Wyoming, el mes pasado, donde dej\u00f3 en claro su determinaci\u00f3n de controlar la inflaci\u00f3n con tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas. <\/p>\n
Los costos de endeudamiento han aumentado. Cuando los bancos estaban compitiendo para prestar a las empresas y firmas de capital privado a principios de a\u00f1o, una empresa estadounidense con una calificaci\u00f3n de deuda B baja pod\u00eda esperar una tasa de inter\u00e9s de aproximadamente 4,74 por ciento. La tasa es del 9,2 por ciento hoy. Como demostr\u00f3 Citrix, incluso ese nivel puede no ser suficiente para atraer a los posibles acreedores. <\/p>\n
Los banqueros terminaron vendiendo $ 4 mil millones en bonos garantizados de Citrix a un precio con descuento de alrededor de 83,6 centavos por d\u00f3lar para obtener un rendimiento del 10 por ciento. Se vendieron otros 4.550 millones de d\u00f3lares en pr\u00e9stamos a 91 centavos por d\u00f3lar, tambi\u00e9n para obtener un rendimiento del 10 por ciento. Para los bancos que aceptaron prestar a los compradores de Citrix antes de que la Reserva Federal comenzara a aplicar medidas restrictivas, las p\u00e9rdidas resultantes han sido dolorosas. <\/p>\n
“Despu\u00e9s de un per\u00edodo de liquidez superabundante, cuando las tasas suben tanto, estalla una burbuja que se ha formado en alg\u00fan lugar”, dijo Bob Michele, jefe de la unidad global de ingresos fijos, divisas y materias primas de JPMorgan Asset Management. \u201cHa sucedido cada vez, y eso demuestra que la Fed ha hecho su trabajo\u201d.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1664052745_217_Bano-de-sangre-la-venta-de-deuda-de-compra-de.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nEl acuerdo de Citrix cautiv\u00f3 al mercado en parte por su tama\u00f1o, pero tambi\u00e9n por las cantidades relativamente peque\u00f1as de inversi\u00f3n de capital que Elliott y Vista estaban realizando para comprar la empresa de software empresarial. Para respaldar la gigantesca venta de deuda, Elliott contribuy\u00f3 con m\u00e1s de $ 2 mil millones en efectivo, mientras que Vista fusion\u00f3 su negocio de software Tibco ya apalancado en una valoraci\u00f3n de m\u00e1s de $ 4 mil millones.<\/p>\n
Los bancos estaban tan al d\u00eda en enero que no tuvieron ning\u00fan problema en lograr que los administradores de riesgos aprobaran el acuerdo gigantesco que acordaron suscribir. El alto nivel de apalancamiento en Citrix se ha vuelto cada vez m\u00e1s costoso, y algunos negociadores se preocupan en privado de que los crecientes costos de los intereses puedan absorber la mayor parte de su flujo de efectivo.<\/p>\n
Citrix no est\u00e1 solo. Entre los acuerdos que causan malestar en Wall Street se encuentra la adquisici\u00f3n de Twitter por parte de Musk, un acuerdo del que est\u00e1 tratando de retractarse. Pero a menos que un juez se ponga del lado del multimillonario, o que la junta del grupo de redes sociales acepte terminar la transacci\u00f3n, un grupo de siete bancos que acordaron prestar $ 13 mil millones en abril para la compra siguen en apuros a pesar de los problemas recientes en la compa\u00f1\u00eda y el recesi\u00f3n del mercado. Es un acuerdo que los inversionistas creen que generar\u00eda enormes p\u00e9rdidas para los suscriptores. <\/p>\n
Los banqueros involucrados en el financiamiento de Citrix le dijeron al FT que estaban aliviados de haber podido finalizar el acuerdo de deuda de $ 8.550 millones y que no se vino abajo. Si bien todav\u00eda tienen aproximadamente $ 6450 millones de deuda de Citrix en sus balances, incluidos algunos de los bonos m\u00e1s riesgosos que no pudieron vender, el hecho de que los mercados no estuvieran completamente cerrados les ha dado la esperanza de que podr\u00e1n vender m\u00e1s deuda. en sus libros. <\/p>\n
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Pero la deslucida demanda, incluido el intento fallido de los bancos de deshacerse de la deuda junior de Citrix durante el verano, limitar\u00e1 la capacidad de Wall Street para suscribir nuevos pr\u00e9stamos de baja calificaci\u00f3n. El hecho de que algunos de los prestamistas m\u00e1s grandes de los EE. UU. est\u00e9n atrapados con algunas de las deudas m\u00e1s riesgosas tambi\u00e9n puede preocupar a los reguladores. <\/p>\n
\u201cParece que incluso cuando los bancos han terminado el trato, todav\u00eda hay un exceso\u201d, dijo un alto ejecutivo de un gran prestamista. <\/p>\n
Bank of America, Credit Suisse y Goldman Sachs se negaron a comentar. <\/p>\n
A medida que los bancos cerraron nuevos negocios para liquidar financiamientos problem\u00e1ticos, los compradores de capital privado frustrados recurrieron a prestamistas directos como Blackstone, Apollo y Ares, que financiaron privatizaciones ambiciosas como las de Zendesk y Avalara este verano. <\/p>\n
\u201cB\u00e1sicamente, los bancos se han quedado en suspenso\u201d, dijo el jefe de una gran empresa que compra deudas bancarias sindicadas. \u201cLos prestamistas directos se est\u00e1n volviendo de lujo en acuerdos m\u00e1s grandes y quitando negocios\u201d.<\/p>\n<\/div>\n