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Las cinco etapas del duelo son negaci\u00f3n, ira, negociaci\u00f3n, depresi\u00f3n y aceptaci\u00f3n. Para los inversores, las cinco etapas de un mercado bajista parecen bastante similares. <\/p>\n
La negociaci\u00f3n se produjo durante el verano, cuando los inversores se tomaron brevemente en serio la idea de que los banqueros centrales podr\u00edan ser amables con las subidas de tipos, o incluso revertirlas. Ahora estamos atrapados en alg\u00fan lugar entre las etapas cuatro y cinco.<\/p>\n
Esta semana ha demostrado, como si no fuera ya obvio, que las ca\u00eddas en las valoraciones del mercado de activos simplemente no van a desaparecer. En un movimiento extraordinario, los bancos centrales desde EE. UU. hasta Suiza se embarcaron en lo que parec\u00eda ser un endurecimiento de la pol\u00edtica competitiva.<\/p>\n
Fred Ducrozet de Pictet Wealth Management sum\u00f3 las cifras y descubri\u00f3 que 10 bancos centrales generaron un total combinado masivo de 6 puntos porcentuales de aumentos de tasas solo esta semana. Varias subidas, incluida la \u00faltima de EE. UU., fueron de unos 0,75 puntos porcentuales, tres veces la escala habitual de movimientos de tipos. Como dijo la economista de Pimco Tiffany Wilding, \u201c75 es el nuevo 25\u201d. <\/p>\n
Haciendo el mayor da\u00f1o, al menos para los inversionistas de acciones, la Reserva Federal de EE. UU. ha aumentado el volumen de sus advertencias sobre cu\u00e1nto m\u00e1s est\u00e1 preparada para llegar. No m\u00e1s edulcorantes: el presidente de la Fed, Jay Powell, dej\u00f3 claro que se avecinan m\u00e1s aumentos de tasas y que implicar\u00e1n “dolor”. Se refer\u00eda principalmente al dolor en los mercados laborales, pero lo mismo se aplica a su cartera de acciones que se reduce r\u00e1pidamente.<\/p>\n
Los mercados de valores entendieron el mensaje. El S&P 500 de EE. UU. cay\u00f3 un 1,7 por ciento el mi\u00e9rcoles despu\u00e9s del discurso de Powell, lo que llev\u00f3 las p\u00e9rdidas del a\u00f1o a m\u00e1s del 20 por ciento. <\/p>\n
Pero aun as\u00ed, parece que los inversores se aferran a algunas apuestas clave. Esto se est\u00e1 poniendo peligroso. Como se\u00f1ala Bank of America, la ca\u00edda de los bonos del gobierno derivada de la inflaci\u00f3n alt\u00edsima y los bancos centrales agresivos se encuentra ahora en un territorio verdaderamente hist\u00f3rico.<\/p>\n
Mirando los datos que se remontan a 1790 (no es un error tipogr\u00e1fico: a los bancos les encantan los datos a s\u00faper largo plazo para momentos como estos), BofA describe esto como el tercer Gran Mercado de Bonos Bajistas. No hemos visto nada igual desde al menos el Plan Marshall en 1949, escribieron Michael Hartnett y sus colegas en el banco. <\/p>\n
Eso es sorprendente en s\u00ed mismo, pero importa mucho m\u00e1s all\u00e1 del mercado de bonos, porque el colapso “amenaza eventos crediticios y la liquidaci\u00f3n de las operaciones m\u00e1s concurridas del mundo”, dijeron, incluidas las acciones tecnol\u00f3gicas de EE. UU., que por supuesto tienen un impacto enorme en EE. UU. y cambios en el mercado de valores mundial. \u201cLa verdadera capitulaci\u00f3n es cuando los inversores venden lo que aman y poseen\u201d, agregaron. Este axioma ha valido la pena repetirlo varias veces este a\u00f1o, y esta semana no es la excepci\u00f3n. Los inversores todav\u00eda tienen margen para tirar la toalla.<\/p>\n
\u00bfPor lo que deber\u00eda? Es tentador, pero los inversores deben tener cuidado de no tomar malas decisiones bajo presi\u00f3n. <\/p>\n
Sharmin Mossavar-Rahmani, directora de inversiones para la gesti\u00f3n patrimonial de Goldman Sachs, recomienda paciencia. \u201cMantente invertido\u201d, dice ella. Una recesi\u00f3n en los EE. UU. est\u00e1 descontada, al menos en parte, dice, y el aumento implacable del d\u00f3lar ayudar\u00e1 a controlar el problema de inflaci\u00f3n de la Reserva Federal. \u201cCuando las acciones ya han sufrido una reducci\u00f3n significativa antes del inicio de una recesi\u00f3n, como es el caso hoy, la historia sugiere que es mejor que los inversores mantengan el rumbo\u201d, dice.<\/p>\n
Que tiene sentido. Pero mantener el rumbo exigir\u00e1 que los inversores pasen a la etapa cinco en su proceso de curaci\u00f3n y acepten que es dolorosamente improbable un r\u00e1pido ascenso de regreso a los m\u00e1ximos recientes. Los buenos viejos tiempos no van a volver.<\/p>\n
Por ahora, el estado de \u00e1nimo sigue siendo casi universalmente sombr\u00edo pero, al menos en acciones, sin p\u00e1nico. \u201cNos sentimos cada vez m\u00e1s miserables con una perspectiva tan sombr\u00eda\u201d, dice Max Kettner, analista de activos m\u00faltiples de HSBC. Los eternos optimistas dir\u00e1n que esa tristeza del consenso es una raz\u00f3n para comprar. Quiz\u00e1s. Pero Kettner agrega: “Vemos una combinaci\u00f3n de escenarios de p\u00e9rdida para los pr\u00f3ximos meses”. O la econom\u00eda global funciona bien, en cuyo caso los bancos centrales siguen aumentando las tasas y los activos sensibles como las acciones caen, o la econom\u00eda se estanca, en cuyo caso las acciones caen de todos modos. <\/p>\n
El famoso inversionista Stanley Druckenmiller, alguna vez el segundo al mando de George Soros en Quantum Fund, parece estar m\u00e1s avanzado que muchos otros en el proceso. \u201cHe tenido un sesgo bajista durante 45 a\u00f1os. Me gusta la oscuridad\u201d, dijo. en conversaci\u00f3n<\/a> con el director ejecutivo de Palantir, Alex Karp, a principios de este mes. <\/p>\n El mercado alcista que marc\u00f3 gran parte de ese tiempo entr\u00f3 en “hiperimpulso” en los \u00faltimos 10 a\u00f1os desde la crisis financiera, y ahora todos los factores que lo respaldaron (la globalizaci\u00f3n, la geopol\u00edtica y la baja inflaci\u00f3n resultante que facilitaron una pol\u00edtica monetaria cada vez m\u00e1s f\u00e1cil) han ido en reversa, dijo. Ahora, dijo, los banqueros centrales \u201cson como fumadores reformados. No solo quitan el pie del acelerador, sino que pisan el freno de golpe\u201d.<\/p>\n El resultado: “Hay una alta probabilidad de que, en el mejor de los casos, el mercado se mantenga plano durante 10 a\u00f1os”.<\/p>\n Si tiene raz\u00f3n, eso es potencialmente una mala noticia para las personas cuyo trabajo es tratar de escribir cosas interesantes sobre los mercados semanalmente para los peri\u00f3dicos nacionales, por ejemplo. Tambi\u00e9n requerir\u00e1 un restablecimiento de las expectativas entre los inversores de todo tipo. <\/p>\n