Con sus billetes afilados y sus garras a la vista, los bancos centrales del mundo adoptaron por completo la postura del halc\u00f3n esta semana. Respaldados por fuertes aumentos en las tasas de inter\u00e9s y la intervenci\u00f3n de la moneda, han utilizado un lenguaje mordaz para anunciar su singular objetivo de derrotar el flagelo de la inflaci\u00f3n. <\/p>\n
En uno de los cambios m\u00e1s repentinos en la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas econ\u00f3micas mundiales en d\u00e9cadas, los banqueros centrales dicen que ya est\u00e1n hartos de los r\u00e1pidos aumentos de precios e insisten en que est\u00e1n preparados para actuar para restaurar la estabilidad de precios, casi a cualquier costo. <\/p>\n
Pero despu\u00e9s de una semana de anuncios dram\u00e1ticos de los bancos centrales de todo el mundo, al menos algunos economistas comienzan a preguntarse: \u00bfvan demasiado lejos, demasiado r\u00e1pido?<\/p>\n
La Reserva Federal de EE. UU. ha sido, con mucho, el actor m\u00e1s importante en este cambio de temperamento. El mi\u00e9rcoles, elev\u00f3 su tasa de inter\u00e9s principal en 0,75 puntos porcentuales a un rango entre el 3 y el 3,25 por ciento. A principios de a\u00f1o, esta tasa hab\u00eda sido cercana a cero.<\/p>\n
La Fed se\u00f1al\u00f3 que esto estaba lejos del final del endurecimiento de su pol\u00edtica monetaria, y los miembros de su comit\u00e9 de fijaci\u00f3n de tasas de inter\u00e9s predijeron que las tasas terminar\u00edan 2022 entre 4,25 y 4,5 por ciento, el nivel m\u00e1s alto desde la crisis financiera de 2008-09. <\/p>\n
En el verano, el presidente de la Fed, Jay Powell, habl\u00f3 sobre costos de endeudamiento m\u00e1s altos que terminaron con un “aterrizaje suave” para la econom\u00eda sin una recesi\u00f3n y una suave ca\u00edda en las tasas de inflaci\u00f3n. El mi\u00e9rcoles, admiti\u00f3 que eso era poco probable. \u201cTenemos que dejar atr\u00e1s la inflaci\u00f3n. Ojal\u00e1 hubiera una forma indolora de hacerlo\u201d, dijo Powell.<\/p>\n
El plan de la Fed para reducir el gasto de los consumidores y las empresas en un intento por reducir la inflaci\u00f3n interna se ha replicado en otros lugares, incluso si las causas de la alta inflaci\u00f3n son diferentes. En Europa, los precios extraordinarios del gas natural han enviado las tasas generales de inflaci\u00f3n a niveles similares a los de EE. UU., pero la inflaci\u00f3n subyacente es significativamente m\u00e1s baja. En las econom\u00edas emergentes, la ca\u00edda de los valores de las monedas frente al d\u00f3lar estadounidense, que esta semana alcanz\u00f3 un m\u00e1ximo de 20 a\u00f1os, ha impulsado los precios de las importaciones al alza. <\/p>\n
\t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n
\t\t\t\t\t\t\t\t<\/p>\n<\/figure>\n<\/div>\n
El Riksbank sueco inici\u00f3 la acci\u00f3n de imitaci\u00f3n el martes con un aumento de 1 punto porcentual en su tasa de inter\u00e9s al 1,75 por ciento, su mayor aumento de tasas de inter\u00e9s en tres d\u00e9cadas. Suiza, Arabia Saudita y los Emiratos \u00c1rabes Unidos tambi\u00e9n anunciaron un aumento de 0,75 puntos porcentuales cada uno, lo que para Suiza signific\u00f3 poner fin al per\u00edodo de tasas negativas que comenz\u00f3 en 2015. El Banco de Inglaterra elev\u00f3 el jueves su tasa principal en 0,5 puntos porcentuales a 2,25 por ciento, el m\u00e1s alto desde la crisis financiera, con una promesa cercana de m\u00e1s aumentos de tasas por venir. <\/p>\n
Incluso en Jap\u00f3n, que ha adoptado durante mucho tiempo tasas de inter\u00e9s negativas, las autoridades sintieron la necesidad de actuar para controlar la inflaci\u00f3n. Su Ministerio de Finanzas intervino en los mercados de divisas para apuntalar el yen el jueves y limitar el aumento de los precios de importaci\u00f3n. Tom\u00f3 lo que denomin\u00f3 “acci\u00f3n decisiva” para abordar la fortaleza del d\u00f3lar estadounidense que estaba empujando la tasa de inflaci\u00f3n subyacente del pa\u00eds a una tasa muy inusual de 2,8 por ciento en agosto. <\/p>\n
Los economistas del Deutsche Bank se\u00f1alaron que por cada banco central del mundo que actualmente est\u00e1 recortando las tasas de inter\u00e9s, ahora hay 25 bancos que las est\u00e1n elevando, una proporci\u00f3n que est\u00e1 muy por encima de los niveles normales y no se ha visto desde fines de la d\u00e9cada de 1990, cuando a muchos bancos centrales se les dio independencia para establecer la pol\u00edtica monetaria. <\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1663964359_939_La-lucha-contra-la-inflacion-\u00bflos-bancos-centrales-van-demasiado.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nNathan Sheets, jefe global de econom\u00eda internacional de Citi y exfuncionario del Tesoro de EE. UU., dice que los bancos centrales “se est\u00e1n moviendo tan r\u00e1pido que, cuando implementan estos aumentos de tasas, realmente no han tenido suficiente tiempo para juzgar cu\u00e1l es la retroalimentaci\u00f3n”. los efectos son sobre la econom\u00eda\u201d.<\/p>\n
Los banqueros centrales se han mostrado reacios a admitir que cometieron errores al mantener las tasas de inter\u00e9s demasiado bajas durante demasiado tiempo, se\u00f1alando que estas evaluaciones son mucho m\u00e1s f\u00e1ciles de hacer en retrospectiva que en tiempo real. Pero ahora quieren pasar a la acci\u00f3n para demostrar que, aunque tardaron en empezar a actuar contra la inflaci\u00f3n, ser\u00e1n lo suficientemente \u201ccontundentes\u201d, para usar la palabra del Banco de Inglaterra, para reducir la inflaci\u00f3n. <\/p>\n
Powell fue claro en que el banco central de EE. UU. no fallar\u00eda en el trabajo. \u201cSeguiremos haci\u00e9ndolo hasta que estemos seguros de que el trabajo est\u00e1 hecho\u201d, dijo el mi\u00e9rcoles. El Riksbank de Suecia fue caracter\u00edsticamente directo en su evaluaci\u00f3n. \u201cLa inflaci\u00f3n es demasiado alta\u201d, dijo. \u201cLa pol\u00edtica monetaria ahora debe endurecerse a\u00fan m\u00e1s para que la inflaci\u00f3n vuelva a la meta\u201d.<\/p>\n
La nueva postura sobre la pol\u00edtica monetaria se ha estado desarrollando hasta 2022 a medida que el problema de la inflaci\u00f3n se volvi\u00f3 m\u00e1s persistente y dif\u00edcil para los banqueros centrales. Cuando muchos se reunieron en Jackson Hole en agosto para su principal conferencia anual, el estado de \u00e1nimo hab\u00eda cambiado decisivamente hacia la acci\u00f3n mayor que ahora se desarrolla en todo el mundo. <\/p>\n
![\"Jackson](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1663964360_420_La-lucha-contra-la-inflacion-\u00bflos-bancos-centrales-van-demasiado.png\")
Christian Keller, jefe de investigaci\u00f3n econ\u00f3mica de Barclays Investment Bank, dice que \u201cdesde Jackson Hole, los banqueros centrales han decidido que quieren pecar de belicistas\u201d.<\/p>\n
\u201cPor primera vez en quiz\u00e1s d\u00e9cadas han tenido miedo de perder el control de la [inflation] proceso\u201d, dice Keller, destacando c\u00f3mo los banqueros centrales ahora dicen que quieren evitar los errores de la d\u00e9cada de 1970. Los bancos centrales \u201cest\u00e1n tomando decisiones que implican mucho riesgo y esto se siente mejor si todos los dem\u00e1s lo hacen. El resultado es un apriete sincronizado\u201d.<\/p>\n
Con la nueva actitud, los mercados calculan que para junio del pr\u00f3ximo a\u00f1o las tasas oficiales aumentar\u00e1n al 4,6 % en los EE. a principios de agosto.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico:](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1663964360_541_La-lucha-contra-la-inflacion-\u00bflos-bancos-centrales-van-demasiado.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nAl aumentar las tasas de inter\u00e9s, los banqueros centrales no buscan reducir las tasas m\u00e1ximas de inflaci\u00f3n que han sido causadas fuera de los EE. UU. por el aumento de los precios de la gasolina y los alimentos, sino que buscan garantizar que la inflaci\u00f3n no se mantenga a una tasa inc\u00f3modamente m\u00e1s alta que su objetivos Esto podr\u00eda suceder si las empresas y los empleados comienzan a esperar una mayor inflaci\u00f3n, lo que lleva a aumentos de precios y demandas de salarios m\u00e1s altos. <\/p>\n
Est\u00e1n dispuestos a garantizar que haya dolor en t\u00e9rminos de una recesi\u00f3n econ\u00f3mica para demostrar su credibilidad para alcanzar sus objetivos de inflaci\u00f3n. <\/p>\n
Sheets dice que, despu\u00e9s de haber malinterpretado la inflaci\u00f3n el a\u00f1o pasado, los bancos centrales preferir\u00edan exagerar ahora. Est\u00e1n sopesando las perspectivas de una recesi\u00f3n frente al riesgo de un episodio inflacionario sostenido que socavar\u00eda su credibilidad. \u201cEn balance se sienten. . . ese es un riesgo que tienen que correr\u201d.<\/p>\n
Una complicaci\u00f3n adicional es que los modelos que utilizan los bancos centrales, que no previeron aumentos de precios tan r\u00e1pidos cuando la pandemia disminuy\u00f3 y comenz\u00f3 la guerra en Ucrania, ya no funcionan bien para describir los eventos econ\u00f3micos. <\/p>\n
![\"Un](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1663964360_604_La-lucha-contra-la-inflacion-\u00bflos-bancos-centrales-van-demasiado.png\")
A Ellie Henderson, economista de Investec, le preocupa que \u201clas herramientas y modelos habituales, que normalmente guiar\u00edan tales [central bank] an\u00e1lisis, ya no se puede confiar en ellos, ya que ahora est\u00e1n operando en par\u00e1metros fuera de los rangos de los que fueron estimados\u201d.<\/p>\n
En este mundo desconocido, Jennifer McKeown, jefa de econom\u00eda global de Capital Economics, cree que es dif\u00edcil argumentar que los bancos centrales est\u00e1n yendo demasiado lejos. <\/p>\n
\u201cSi bien este es el ciclo de ajuste m\u00e1s agresivo en muchos a\u00f1os, tambi\u00e9n es cierto que la inflaci\u00f3n es m\u00e1s alta de lo que ha sido en d\u00e9cadas\u201d, dice. “Las expectativas de inflaci\u00f3n han aumentado y los mercados laborales est\u00e1n ajustados, por lo que los bancos centrales est\u00e1n preocupados con raz\u00f3n por el potencial de efectos secundarios de los precios de la energ\u00eda a los salarios y la inflaci\u00f3n subyacente”. <\/p>\n
Pero un n\u00famero cada vez mayor de economistas, encabezados por algunos grandes nombres como Maurice Obstfeld, ex economista jefe del FMI, cree que los bancos centrales ahora est\u00e1n siendo excesivos en sus acciones para aumentar las tasas de inter\u00e9s y que el efecto de todo este endurecimiento ser\u00e1 un cambio global. recesi\u00f3n. El Banco Mundial tambi\u00e9n expres\u00f3 preocupaciones similares esta semana.<\/p>\n
Antoine Bouvet, economista de ING, dice que \u201clos bancos centrales han perdido la fe en su capacidad para pronosticar la inflaci\u00f3n con precisi\u00f3n\u201d, lo que los ha llevado a centrarse m\u00e1s en las tasas de inflaci\u00f3n actuales.<\/p>\n
![\"Las](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1663964360_478_La-lucha-contra-la-inflacion-\u00bflos-bancos-centrales-van-demasiado.png\")
\u201cCombine esto con el hecho de que parecen pensar que el costo de excederse en el endurecimiento de sus pol\u00edticas es menor que el de no cumplir y tiene una receta para el endurecimiento excesivo\u201d, explica. \u201cYo caracterizar\u00eda esta elecci\u00f3n de pol\u00edtica como casi exagerada por dise\u00f1o\u201d.<\/p>\n
Seg\u00fan Holger Schmieding, economista jefe del banco de inversi\u00f3n Berenberg, \u201cla pol\u00edtica monetaria funciona con retraso, [so] el riesgo es que la Fed se d\u00e9 cuenta solo con retraso de que ha ido demasiado lejos si ahora eleva las tasas mucho m\u00e1s all\u00e1 del 4 por ciento\u201d, lo que resulta en recesiones innecesariamente largas y profundas. <\/p>\n
Pero como explican muchos economistas, nadie sabe realmente qu\u00e9 es demasiado y qu\u00e9 no lo suficiente en este entorno. Por lo tanto, los bancos centrales quieren asegurarse de erradicar la inflaci\u00f3n, permiti\u00e9ndoles corregir el rumbo y bajar las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s adelante si es necesario. <\/p>\n
Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI, dice que existe un “riesgo grave” de que los bancos centrales se excedan con el ajuste, pero sostiene que la Fed tiene raz\u00f3n al equivocarse en la direcci\u00f3n de hacer demasiado.<\/p>\n
\u201cA nivel mundial, as\u00ed como a nivel de EE. UU., probablemente sea mejor exagerar que no hacerlo y arriesgarse a una reducci\u00f3n de los a\u00f1os 70\u201d, dice Guha. \u201cPero eso, por supuesto, solo hace que el resultado de exagerar sea m\u00e1s probable\u201d.<\/p>\n<\/p><\/div>\n