Los rendimientos reales de EE. UU., los rendimientos que los inversores pueden esperar obtener de los bonos gubernamentales a largo plazo despu\u00e9s de tener en cuenta la inflaci\u00f3n, se han disparado al nivel m\u00e1s alto desde 2011, erosionando a\u00fan m\u00e1s el atractivo de las acciones en Wall Street. <\/p>\n
El rendimiento de los valores protegidos contra la inflaci\u00f3n (Tips) del Tesoro a 10 a\u00f1os alcanz\u00f3 el 1,2 por ciento el martes, frente a aproximadamente menos 1 por ciento a principios de a\u00f1o, ya que los operadores apostaron a que la Reserva Federal aumentar\u00e1 agresivamente las tasas de inter\u00e9s y las mantendr\u00e1 elevadas. durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os en su intento de enfriar la inflaci\u00f3n. <\/p>\n
Los rendimientos marcadamente m\u00e1s altos que ofrece ahora la deuda p\u00fablica de refugio seguro han pesado mucho en el mercado de valores de EE. UU. de $ 42 billones, dado que los inversores pueden encontrar oportunidades de inversi\u00f3n atractivas con mucho menos riesgo. Los estrategas de Goldman Sachs dijeron el martes que “despu\u00e9s de un largo per\u00edodo”, los inversores que compren bonos del Tesoro o mantengan efectivo pronto obtendr\u00e1n rendimientos que han sido “imposibles” de obtener durante los \u00faltimos 15 a\u00f1os.<\/p>\n
Los rendimientos reales son seguidos de cerca en Wall Street y por los formuladores de pol\u00edticas de la Fed, que ofrecen un indicador de los costos de endeudamiento para las empresas y los hogares, as\u00ed como una escala para juzgar el valor relativo de cualquier n\u00famero de inversiones.<\/p>\n
Esos rendimientos reales cayeron profundamente en territorio negativo en el apogeo de la pandemia de coronavirus cuando la Reserva Federal recort\u00f3 las tasas de inter\u00e9s para estimular la econom\u00eda, lo que envi\u00f3 a los inversores a las acciones y otros activos de riesgo en busca de rendimientos. Eso se ha invertido ya que el banco central de EE. UU. ha endurecido r\u00e1pidamente la pol\u00edtica.<\/p>\n
\u201cLo que se ve en las tasas reales m\u00e1s altas es la clara expectativa de que la Fed va a drenar una enorme cantidad de efectivo y liquidez del mercado\u201d, dijo Steven Abrahams, jefe de estrategia de inversi\u00f3n de Amherst Pierpont. <\/p>\n
La Fed ya elev\u00f3 su principal tasa de inter\u00e9s desde casi cero a principios de a\u00f1o a un rango de 2,25 a 2,5 por ciento. Se espera que la aumente en otros 0,75 puntos porcentuales m\u00e1s tarde el mi\u00e9rcoles, con aumentos adicionales que lleven la tasa de los fondos federales a alrededor del 4,5 por ciento a principios de 2023. <\/p>\n
El programa de ajuste cuantitativo de la Fed, en el que est\u00e1 reduciendo su balance de 9 billones de d\u00f3lares, est\u00e1 ejerciendo una presi\u00f3n adicional al alza sobre los rendimientos.<\/p>\n
El salto en los llamados rendimientos reales ha sido impulsado en parte por las expectativas de que la Fed podr\u00e1 acercar la inflaci\u00f3n a su objetivo a largo plazo del 2 por ciento en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n
Una medida de las expectativas de inflaci\u00f3n conocida como la tasa de equilibrio de 10 a\u00f1os, que se basa en la diferencia en el rendimiento de los bonos del Tesoro y las propinas tradicionales, ha bajado de un m\u00e1ximo del 3 por ciento en abril al 2,4 por ciento esta semana. Eso marcar\u00eda una disminuci\u00f3n dram\u00e1tica de la tasa de inflaci\u00f3n de agosto del 8,3 por ciento. <\/p>\n
\u201cLo que es importante para las acciones de crecimiento no es si el pico ha ocurrido en las tasas de inter\u00e9s, sino el hecho de que la tasa de descuento se mantendr\u00e1 m\u00e1s alta durante m\u00e1s tiempo\u201d, dijo Gargi Chaudhuri, jefe de estrategia de inversi\u00f3n de iShares para las Am\u00e9ricas en BlackRock. \u201cDurante los pr\u00f3ximos 18 a 24 meses, las valoraciones de todas estas empresas seguir\u00e1n descont\u00e1ndose en ese nivel m\u00e1s alto\u201d. <\/p>\n
Las empresas de r\u00e1pido crecimiento que lideraron el repunte en Wall Street desde las profundidades de la crisis del coronavirus en 2020 son las m\u00e1s presionadas por el aumento de los rendimientos reales. Esto se debe a que los rendimientos reales m\u00e1s altos reducen, o “descuentan”, el valor de las ganancias que se espera que estas empresas generen dentro de unos a\u00f1os en los modelos que los inversores usan para medir qu\u00e9 tan caras se ven las acciones. <\/p>\n
Desde principios de a\u00f1o, el Nasdaq Composite de tecnolog\u00eda pesada ha ca\u00eddo un 27 por ciento. Una recuperaci\u00f3n en la segunda mitad del verano ha sido casi borrada a medida que se consolidan las expectativas de una acci\u00f3n m\u00e1s agresiva de la Fed. La ca\u00edda de las acciones tecnol\u00f3gicas no rentables, que registraron ganancias espectaculares a medida que los inversores persegu\u00edan altos rendimientos, ha sido particularmente notable: un \u00edndice de Goldman Sachs que rastrea a dichas empresas perdi\u00f3 la mitad de su valor en 2022.<\/p>\n
\u201cLas empresas de tecnolog\u00eda muy costosas y poco rentables se han acostumbrado a descontar sus flujos de efectivo a una tasa negativa y ahora tienen que reajustarse a tasas positivas\u201d, dijo Chaudhuri. \u201cDebido a que su tasa de descuento es m\u00e1s alta, las valoraciones de esas empresas parecer\u00e1n menos atractivas, porque est\u00e1n descontando a un nivel m\u00e1s alto\u201d.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1663736656_261_El-aumento-de-los-rendimientos-reales-de-EE-UU-representa.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nEl aumento de los rendimientos reales tambi\u00e9n puede ejercer una mayor presi\u00f3n sobre las empresas que obtuvieron pr\u00e9stamos apalancados, que se otorgan a prestatarios que ya tienen cargas de deuda significativas. Las tasas de inter\u00e9s de estos pr\u00e9stamos suelen ser flotantes, lo que significa que se ajustan de acuerdo con el mercado en general en lugar de fijarse en un nivel particular. <\/p>\n