La era de las tasas de inter\u00e9s negativas en Europa terminar\u00e1 esta semana cuando los banqueros centrales de Suiza dejen a Jap\u00f3n como el \u00fanico proponente de uno de los experimentos econ\u00f3micos m\u00e1s controvertidos de los \u00faltimos tiempos. <\/p>\n
El aumento de la inflaci\u00f3n ha llevado a los responsables de la pol\u00edtica monetaria a elevar las tasas por encima de cero y abandonar una pol\u00edtica que, al pagar a los prestatarios y penalizar a los ahorradores, puso patas arriba los principios de las finanzas. <\/p>\n
Se espera que el Banco Nacional Suizo, que durante a\u00f1os utiliz\u00f3 la pol\u00edtica para contrarrestar la amenaza de la ca\u00edda de los precios, eleve su tasa de pol\u00edtica de referencia hasta en un punto porcentual desde su nivel actual de menos 0,25 por ciento el jueves despu\u00e9s de que la inflaci\u00f3n subi\u00f3 a un M\u00e1ximo de 30 a\u00f1os en agosto. <\/p>\n
Observada con fascinaci\u00f3n por economistas y consumidores cuando fue presentada por el Riksbank de Suecia en 2009, la pol\u00edtica finalmente no cumpli\u00f3 con las esperanzas de que vencer\u00eda r\u00e1pidamente la amenaza de la deflaci\u00f3n y reactivar\u00eda el crecimiento. <\/p>\n
\u201cNo ha resultado ser el santo grial que est\u00e1bamos buscando\u201d, dijo Katharina Uterm\u00f6hl, economista europea senior de la aseguradora alemana Allianz.<\/p>\n
Si bien los banqueros centrales se han aferrado a las afirmaciones de que la pol\u00edtica al rev\u00e9s impuls\u00f3 el crecimiento de los pr\u00e9stamos, es mejor conocida por producir algunos resultados extra\u00f1os en la pr\u00e1ctica. Durante a\u00f1os, los inversores pagaron para prestar dinero a gobiernos como el de Alemania, mientras que los compradores de viviendas obtuvieron intereses de los bancos sobre sus hipotecas en algunos pa\u00edses como Dinamarca.<\/p>\n
Tambi\u00e9n provoc\u00f3 feroces ataques en la eurozona despu\u00e9s de que el Banco Central Europeo implementara la pol\u00edtica en 2014, y los ahorradores expresaron su frustraci\u00f3n porque los bancos les cobraban por mantener dep\u00f3sitos. <\/p>\n
Los cr\u00edticos de la flexibilizaci\u00f3n monetaria agresiva afirman que infl\u00f3 burbujas de activos y ampli\u00f3 la desigualdad. Monika V\u00e1clavkov\u00e1, una estudiante de la Rep\u00fablica Checa, areng\u00f3 a un grupo de jefes de bancos centrales europeos en la conferencia Alpbach del mes pasado en Austria por reducir las tasas a niveles \u201cartificialmente bajos\u201d. V\u00e1clavkov\u00e1 dijo que la pol\u00edtica hizo subir los precios de las acciones y las propiedades y pregunt\u00f3: “\u00bfC\u00f3mo crees que una persona como yo podr\u00e1 financiar mi primera casa en la pr\u00f3xima d\u00e9cada de mi vida?”<\/p>\n
La decisi\u00f3n suiza seguir\u00e1 movimientos similares de Suecia, Dinamarca y el BCE, que puso fin a su pol\u00edtica de tasas negativas despu\u00e9s de ocho a\u00f1os en julio. <\/p>\n
El \u00faltimo recorte de tasas del BCE a menos 0,5 por ciento en 2019 result\u00f3 tan controvertido en Alemania, obsesionada con los ahorros, que su peri\u00f3dico sensacionalista m\u00e1s vendido retrat\u00f3 al entonces jefe del banco central, Mario Draghi, como un vampiro que chupa las cuentas de los ahorradores.<\/p>\n
\u201cEn retrospectiva, result\u00f3 ser un error, no solo en teor\u00eda, sino tambi\u00e9n en la pol\u00edtica interna del BCE\u201d, dijo Lorenzo Bini Smaghi, presidente del banco franc\u00e9s Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, quien dej\u00f3 el directorio del BCE antes de que cortara tasas por debajo de cero en 2014. La medida provoc\u00f3 amargos debates entre los funcionarios, quienes discutieron sobre si sus efectos secundarios superaban los beneficios. \u201cEl \u00fanico efecto significativo de las tasas negativas fue mantener el euro m\u00e1s bajo, lo que en un mundo deflacionario tuvo un impacto limitado en cualquier caso\u201d.<\/p>\n
Markus Brunnermeier, profesor de econom\u00eda de la Universidad de Princeton, se\u00f1al\u00f3 que si bien la pol\u00edtica no fue “un gran \u00e9xito” para el BCE, funcion\u00f3 en el sentido de que logr\u00f3 convencer a todos de que las tasas por debajo de cero eran otra arma en el arsenal de los banqueros centrales. . \u201cEsto demuestra que puedes volverte negativo\u201d, dijo. <\/p>\n
El Riksbank de Suecia se convirti\u00f3 en el primero en deshacerse de la pol\u00edtica hace dos a\u00f1os. Este mes, el banco central dan\u00e9s hizo lo mismo para apuntalar la corona y evitar importar m\u00e1s inflaci\u00f3n a trav\u00e9s de precios de importaci\u00f3n m\u00e1s altos. El aumento esperado de la tasa de Suiza tambi\u00e9n tiene como objetivo impulsar el franco, en contraste con sus intentos de debilitar la moneda cuando la inflaci\u00f3n era baja.<\/p>\n
En respuesta a los movimientos, una oleada de bancos europeos se apresur\u00f3 a anunciar que ya no cobrar\u00e1n a los clientes por mantener sus dep\u00f3sitos. El monto total de la deuda global con tasas de inter\u00e9s por debajo de cero, lo que significa que los acreedores pagan por prestar dinero, se ha reducido casi un 90 por ciento desde su m\u00e1ximo de $ 18,4 billones a fines de 2020. <\/p>\n
El \u00fanico caso at\u00edpico es el Banco de Jap\u00f3n, que es poco probable que abandone las tasas por debajo de cero y el tope de los rendimientos de los bonos en cero en un futuro cercano, a pesar de los precios m\u00e1s altos y la ca\u00edda del yen. Esto se debe principalmente a que la inflaci\u00f3n general de Jap\u00f3n se ha mantenido baja en un 3 por ciento, y no ha habido un traspaso del aumento de los precios de las materias primas a salarios m\u00e1s altos.<\/p>\n
El banco central de Jap\u00f3n, sin embargo, se encuentra en una encrucijada con el mandato de 10 a\u00f1os de su gobernador, Haruhiko Kuroda, que finaliza en abril del pr\u00f3ximo a\u00f1o. Su sucesor podr\u00eda cambiar la postura del BoJ sobre las tasas, pero una recesi\u00f3n en los EE. UU. tambi\u00e9n podr\u00eda obligarlo a mantener su pol\u00edtica monetaria. <\/p>\n
\u201cLa gran pregunta para el pr\u00f3ximo a\u00f1o es si el BoJ podr\u00e1 cambiar hacia la normalizaci\u00f3n incluso con un nuevo gobernador\u201d, dijo Masamichi Adachi, economista jefe de UBS en Tokio.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1663710182_604_Fin-de-la-temperatura-bajo-cero-Europa-abandona-las-tasas.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nEl BCE calific\u00f3 el experimento como un \u00e9xito, estimando que caus\u00f3 un promedio de 0,7 por ciento de pr\u00e9stamos bancarios adicionales por a\u00f1o de lo que hubiera sido de otro modo, seg\u00fan las encuestas de los prestamistas. El BCE tambi\u00e9n dijo que la pol\u00edtica produjo entre 0,4 y 0,5 puntos porcentuales adicionales de crecimiento econ\u00f3mico y encontr\u00f3 poca evidencia de que grandes sumas de dinero se transfirieran a efectivo, permaneciendo inactivas en b\u00f3vedas y cajas fuertes de bancos, una cr\u00edtica clave dirigida a la pol\u00edtica. <\/p>\n