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Los comerciantes de energ\u00eda m\u00e1s grandes de Europa han pedido a los gobiernos y bancos centrales que brinden asistencia de “emergencia” para evitar una crisis de efectivo a medida que los fuertes movimientos de precios desencadenados por la crisis de Ucrania ejercen presi\u00f3n sobre los mercados de materias primas.<\/p>\n
En una carta vista por el Financial Times, la Federaci\u00f3n Europea de Comerciantes de Energ\u00eda, un organismo comercial que cuenta con BP, Shell y los comerciantes de productos b\u00e1sicos Vitol y Trafigura como miembros, dijo que la industria necesitaba “apoyo de liquidez de emergencia por tiempo limitado para garantizar que el gas mayorista y los mercados de energ\u00eda continuaron funcionando\u201d.<\/p>\n
El alegato sigue a las graves interrupciones en los mercados de productos b\u00e1sicos provocadas inicialmente por la pandemia, pero que empeoraron significativamente en las \u00faltimas semanas por la invasi\u00f3n de Ucrania por parte de Rusia. <\/p>\n
\u201cDesde finales de febrero de 2022, una situaci\u00f3n ya desafiante ha empeorado y m\u00e1s [European] los participantes de energ\u00eda est\u00e1n en [a] posici\u00f3n en la que su capacidad para obtener liquidez adicional se reduce severamente o, en algunos casos, se agota\u201d, dijo EFET en su carta, fechada el 8 de marzo y enviada a los participantes del mercado y reguladores. <\/p>\n
No era \u201cinviable prever. . . empresas de energ\u00eda generalmente s\u00f3lidas y saludables. . . incapaz de acceder a efectivo\u201d, advert\u00eda la carta. Personas familiarizadas con el asunto dijeron que los miembros de EFET hab\u00edan planteado el problema a los bancos centrales. <\/p>\n
Los altibajos en los mercados de productos b\u00e1sicos derivados de la invasi\u00f3n de Ucrania son m\u00e1s marcados en el n\u00edquel, una importante exportaci\u00f3n rusa. Los mercados mundiales del metal estuvieron cerrados durante una semana despu\u00e9s de que los precios se dispararon y dejaron a aquellos con apuestas bajistas luchando por satisfacer las demandas de efectivo de los bancos para cubrir las posiciones de derivados, conocidas como llamadas de margen.<\/p>\n
Pero los precios del petr\u00f3leo y el gas, donde Rusia juega un papel central, tambi\u00e9n se han disparado desde que comenz\u00f3 la guerra. Los futuros vinculados a TTF, el precio mayorista del gas en Europa, subieron casi un 200 por ciento durante cuatro d\u00edas a principios de este mes. En algunos casos, las llamadas de margen en el mercado del gas han aumentado 10 veces de un d\u00eda para otro.<\/p>\n
EFET quiere que entidades estatales como el Banco Europeo de Inversiones o bancos centrales, como el Banco Central Europeo o el Banco de Inglaterra, brinden apoyo a trav\u00e9s de prestamistas, para suavizar el impacto de las llamadas de margen.<\/p>\n
\u201cEl objetivo primordial es mantener abierto un mercado ordenado de futuros y otros contratos derivados de la energ\u00eda\u201d, dijo Peter Styles, vicepresidente ejecutivo del directorio de EFET, en una entrevista. “Los productores de gas, los importadores de gas europeos y los proveedores de energ\u00eda deben conservar la oportunidad de cubrir sus posiciones”.<\/p>\n
Styles dijo que era posible cubrir el riesgo sin intercambios, pero agreg\u00f3 que los participantes del mercado necesitaban la “liquidez, la profundidad y las se\u00f1ales de precios visibles que brindan los intercambios de futuros con compensaci\u00f3n central”. <\/p>\n
Los bancos centrales proporcionan liquidez de emergencia en momentos de tensi\u00f3n en el mercado para frenar los problemas de flujo de caja en instituciones solventes. Generalmente, los prestamistas prometen garant\u00edas a cambio de pr\u00e9stamos de emergencia. No est\u00e1 claro exactamente c\u00f3mo funcionar\u00eda cualquier asistencia para los participantes del mercado de productos b\u00e1sicos.<\/p>\n
La existencia de la carta EFET fue reportada por primera vez por la revista Risk. <\/p>\n
Los banqueros centrales de Europa no comentan sobre solicitudes espec\u00edficas de asistencia. Algunos pueden ser reacios a ayudar a las empresas comerciales que a menudo obtienen grandes ganancias de los cambios en los precios de las materias primas. <\/p>\n
Sin embargo, altos funcionarios del BCE est\u00e1n atentos a los mercados mundiales de materias primas. El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, dijo la semana pasada que los derivados, incluidos los derivados de materias primas, eran un “mercado muy espec\u00edfico que estamos analizando con mucho cuidado”. <\/p>\n
Hablando en una conferencia el mi\u00e9rcoles, Rostin Behnam, presidente de la Comisi\u00f3n de Comercio de Futuros de Productos B\u00e1sicos, el principal regulador de derivados de EE. UU., dijo que se deben mantener “indefectiblemente” los m\u00e1rgenes apropiados.<\/p>\n
\u201cDebemos aferrarnos a nuestras estructuras regulatorias y resistir la tentaci\u00f3n de tomar decisiones ad hoc para evitar los resultados naturales de las fuerzas del mercado\u201d, dijo.<\/p>\n
Los bancos de compensaci\u00f3n que brindan servicios a plataformas comerciales como ICE Endex, con sede en los Pa\u00edses Bajos, ICE Futures, con sede en el Reino Unido, y European Energy Exchange, con sede en Alemania, pueden acceder a la liquidez de sus bancos centrales nacionales. <\/p>\n
Los intercambios desempe\u00f1an un papel vital en los mercados mundiales de productos b\u00e1sicos al proporcionar a las casas comerciales contratos de futuros para gestionar el riesgo. Sin estos instrumentos, la mayor\u00eda de los comerciantes no podr\u00edan mover productos f\u00edsicos. Eso hace que los requisitos de margen y los l\u00edmites de compensaci\u00f3n de los futuros de materias primas sean cr\u00edticos para los flujos globales de petr\u00f3leo y gas. <\/p>\n
Un comerciante senior dijo que el margen inicial para un contrato de gas europeo al por mayor m\u00e1s el colch\u00f3n adicional exigido por los bancos de compensaci\u00f3n ahora se estaba acercando al valor del contrato. Dijo que no era un “mercado en funcionamiento”.<\/p>\n
En su informe anual, publicado el mi\u00e9rcoles, Glencore, uno de los comerciantes de productos b\u00e1sicos m\u00e1s grandes del mundo, destac\u00f3 la “capacidad de financiar pagos de margen” como uno de los riesgos que enfrenta la industria.<\/p>\n
La actividad de cobertura ya se ha reducido seg\u00fan los operadores del mercado petrolero. La cantidad de futuros pendientes vinculados al petr\u00f3leo ha ca\u00eddo a m\u00ednimos de varios a\u00f1os en las \u00faltimas semanas.<\/p>\n
Como resultado, las refiner\u00edas est\u00e1n recibiendo menos ofertas en sus licitaciones de crudo. La petrolera estatal de Uruguay recibi\u00f3 solo cuatro ofertas en una reciente licitaci\u00f3n de crudo. Normalmente recibe 15, seg\u00fan los comerciantes. <\/p>\n