Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Inscribirse aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas de la semana<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Buenos d\u00edas. Ethan aqu\u00ed; Rob vuelve la pr\u00f3xima semana. <\/p>\n Han sido unos d\u00edas sombr\u00edos. Los eventos se han movido m\u00e1s r\u00e1pido que nuestra, o al menos mi, capacidad para procesarlos. En la memoria reciente, puede encontrar comentaristas respetables que escriben que Rusia podr\u00eda estar fanfarroneando sobre la invasi\u00f3n de Ucrania. No tengo una visi\u00f3n especial de la pol\u00edtica de poder o la guerra, pero claramente eso estuvo mal. Ahora todo lo que queda es reflexionar sobre las consecuencias. Hoy trato de hacerlo.<\/p>\n Env\u00edeme un correo electr\u00f3nico: ethan.wu@ft.com.<\/p>\n Una guerra caliente est\u00e1 en marcha en Ucrania. Se est\u00e1n implementando sanciones de represalia masivas y los precios de la energ\u00eda se est\u00e1n disparando. Sin embargo, el S&P 500 cerr\u00f3 con una subida del 1,5 por ciento despu\u00e9s de una fuerte liquidaci\u00f3n por la ma\u00f1ana.<\/p>\n A estas alturas, las rid\u00edculas oscilaciones intrad\u00eda se sienten como la norma para las acciones estadounidenses. Pero el jueves todos los tipos de activos cambiaron de valor. El petr\u00f3leo subi\u00f3 por encima de los 105 d\u00f3lares el barril, pero se situ\u00f3 por debajo de los 100 d\u00f3lares despu\u00e9s de que Joe Biden dijera que las sanciones estadounidenses no afectar\u00edan a los grupos energ\u00e9ticos rusos (todav\u00eda). El oro se negoci\u00f3 tan alto como $1,974 la onza troy y tan bajo como $1,878. Los valores del Tesoro protegidos contra la inflaci\u00f3n abrieron y cerraron a niveles similares, pero solo despu\u00e9s de una gran sacudida:<\/p>\n Una interpretaci\u00f3n es que los inversores no tienen idea de lo que va a pasar. Los escenarios extremos est\u00e1n sobre la mesa, como ciberataques a infraestructuras cr\u00edticas o un conflicto internacional de gran envergadura. <\/p>\n La incertidumbre dificulta la fijaci\u00f3n de precios precisos, especialmente en Ucrania y Rusia. Con los inversores temiendo lo peor, el principal \u00edndice burs\u00e1til de Rusia se desplom\u00f3 un 26 por ciento. Los mercados de swaps de incumplimiento crediticio valoran una probabilidad del 83 por ciento de que Ucrania incumpla su deuda en los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os. El precio de las exportaciones de productos b\u00e1sicos de Rusia y Ucrania est\u00e1 aumentando. Sus subproductos, como cerdos vivos que en China a menudo se alimentan con ma\u00edz ucraniano, tambi\u00e9n est\u00e1n aumentando. El precio del petr\u00f3leo est\u00e1 subiendo, aunque los fundamentos ajustados son la causa principal de la energ\u00eda cara. Gran parte de esto ser\u00e1 doloroso, especialmente en los pa\u00edses m\u00e1s pobres que deben importar productos b\u00e1sicos.<\/p>\n Sin embargo, las sacudidas en \u00edndices burs\u00e1tiles m\u00e1s amplios como el S&P 500 son m\u00e1s dif\u00edciles de explicar. Esto es en parte un efecto secundario de los fondos de cobertura que cierran posiciones cortas, como lo oli\u00f3 Eric Platt del FT:<\/p>\n Los fondos de cobertura estaban cerrando operaciones cortas, apuestas a que una acci\u00f3n o un fondo cotizado en bolsa perder\u00eda valor, ya que buscaban reducir su exposici\u00f3n dada la volatilidad del mercado, dijo el jefe de una de las mesas de negociaci\u00f3n m\u00e1s grandes de Wall Street.<\/p>\n Para cubrir esas posiciones cortas, los fondos compraron las acciones subyacentes y los ETF contra los que hab\u00edan apostado, lo que ayud\u00f3 a impulsar todo el mercado, dijeron los operadores. Varios se\u00f1alaron el avance en los precios de las acciones muy en corto, incluido el ETF de innovaci\u00f3n insignia de Ark Invest, como una se\u00f1al del movimiento de los fondos de cobertura.<\/p>\n<\/blockquote>\n Combine esa explicaci\u00f3n con el panorama general: para la mayor\u00eda de los inversores, el impacto de la invasi\u00f3n ha sido limitado. Los mercados tienen un precio para una interrupci\u00f3n a mediano plazo en ciertos sectores, pero a\u00fan no para un desastre m\u00e1s amplio. <\/p>\n Esto se puede ver en activos refugio, donde el vuelo a la seguridad se ha visto medido. El d\u00f3lar y el yen se han apreciado, pero los cambios son demasiado peque\u00f1os para sugerir un temor generalizado. El \u00edndice del d\u00f3lar estadounidense subi\u00f3 menos de un punto porcentual el jueves. Los rendimientos cayeron en magnitudes que recuerdan a una sorpresa moderadamente moderada del banco central (es decir, alrededor de 10 puntos b\u00e1sicos). Del mismo modo, el oro ha estado subiendo, pero al\u00e9jese y el cambio no parece tan precipitado:<\/p>\n Vale la pena recordar que casi todos los fundamentos econ\u00f3micos vigentes la semana pasada est\u00e1n vigentes hoy. Todav\u00eda se avecina un ciclo de aumento de la tasa mundial y el crecimiento de EE. UU. sigue siendo s\u00f3lido. El mi\u00e9rcoles, Kristina Hooper de Invesco me dijo que cree que el ajuste del banco central es un riesgo mayor para los mercados que Ucrania. A ra\u00edz de la invasi\u00f3n de Rusia el jueves, le pregunt\u00e9 si hab\u00eda cambiado de opini\u00f3n. Aqu\u00ed est\u00e1 Hooper:<\/p>\n No, mi respuesta no ha cambiado mucho. Todav\u00eda no estamos en una guerra a gran escala. Putin ha invadido Ucrania con fuerza militar, pero a partir de ahora, no se espera que EE. UU. y sus aliados tomen represalias con fuerza militar, solo sanciones econ\u00f3micas. De ah\u00ed el fuerte repunte de hoy tras la importante ca\u00edda de la bolsa. Entonces, al menos por ahora, creo que el ajuste del banco central sigue siendo un factor importante para el mercado de valores de EE. UU. a mediano plazo. <\/p>\n<\/blockquote>\n El efecto de la guerra en la acci\u00f3n del banco central es una pregunta que persiste. El jueves, el gobernador del Banco Central Europeo, Robert Holzmann, dijo Bloomberg<\/a> que la crisis de Ucrania podr\u00eda posponer el fin del est\u00edmulo monetario. Pero como se\u00f1al\u00f3 el corresponsal frecuente de Unhedged Dec Mullarkey de SLC Management, los bancos centrales probablemente est\u00e9n en un apuro mayor de lo que les gustar\u00eda admitir:<\/p>\n Rusia suministra el 40 por ciento del gas de Europa y el 20 por ciento de su petr\u00f3leo. Si las sanciones limitaran las exportaciones de energ\u00eda de Rusia o [if] Rusia toma represalias reteniendo el suministro, los precios de la energ\u00eda se disparar\u00edan.<\/p>\n El riesgo de un pico de inflaci\u00f3n impulsado por la energ\u00eda es alto y el peligro es que sofoque el crecimiento. Eso coloca a los bancos centrales en una caja en la que no quieren contenerse mientras persista la inflaci\u00f3n, pero si aumentan las tasas demasiado r\u00e1pido, podr\u00edan forzar una desaceleraci\u00f3n abrupta. Entonces, el compromiso es andar con cuidado con caminatas medidas. Eso es lo que estamos viendo en los movimientos actuales de la curva de rendimiento.<\/p>\n<\/blockquote>\n Los comerciantes en los mercados de financiaci\u00f3n durante la noche parecen estar de acuerdo; la invasi\u00f3n no ha movido la suposici\u00f3n de consenso de cu\u00e1nto subir\u00e1 las tasas la Reserva Federal. Un mayor crecimiento de EE. UU. y la amenaza energ\u00e9tica de Rusia para Europa podr\u00edan dejar a la Fed con un camino m\u00e1s claro que el BCE, como escribi\u00f3 Don Rissmiller de Strategas el jueves:<\/p>\n El riesgo de recesi\u00f3n est\u00e1 aumentando en Europa, a medida que aumentan los precios de la energ\u00eda. Pero perdido en los titulares recientes, las solicitudes iniciales de desempleo de EE. UU. disminuyeron p\/p a 232,000, lo que indica un mercado laboral estadounidense ajustado. <\/p>\n Entonces, todav\u00eda no hay suficiente debilidad global para detener a una Fed agresiva. Esto deja a Europa en una posici\u00f3n dif\u00edcil. El crecimiento europeo (que ya era irregular) es importante para las ganancias de las empresas multinacionales, que probablemente corren un mayor riesgo incluso si una recesi\u00f3n en EE. UU. no es nuestro caso base.<\/p>\n<\/blockquote>\n La historia que cuentan los mercados es la de una disrupci\u00f3n contenida a medio plazo. Eso es malo, pero no catastr\u00f3fico. M\u00e1s siniestro, los riesgos de cola se han multiplicado. Si la guerra se extiende a otros pa\u00edses, ser\u00e1 terrible para los mercados, y mucho menos para el mundo. Dentro de un a\u00f1o, esta guerra habr\u00e1 cambiado poco en los mercados o lo habr\u00e1 cambiado todo.<\/p>\n Taiw\u00e1n no es<\/a> Ucrania.<\/p>\n Debida diligencia<\/strong> \u2014 Las mejores historias del mundo de las finanzas corporativas. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectiva experta sobre la intersecci\u00f3n del dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\nUcrania: o peque\u00f1os cambios, o todo lo hace<\/h2>\n
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una buena lectura<\/h2>\n
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