La salida a bolsa de gran \u00e9xito de Ferrari en 2015 demostr\u00f3 que los fabricantes de autom\u00f3viles pueden trascender sus ra\u00edces de fabricaci\u00f3n y ser valorados como negocios de lujo.<\/p>\n
Ahora, con su propia oferta p\u00fablica inicial a solo unas semanas, la carrera est\u00e1 en marcha para que Porsche convenza a los inversores de que pertenece a la misma clase exclusiva que el pura sangre italiano.<\/p>\n
“La idea [to list Porsche] ha estado all\u00ed desde el [Agnelli family] Ferrari con salida a bolsa\u201d, dijo Cole Smead, inversionista en Volkswagen, propietaria de Porsche. \u201cCaptur\u00f3 la imaginaci\u00f3n de lo que realmente vale Porsche\u201d.<\/p>\n
Hay algunos paralelismos obvios con Ferrari. Ambos fabrican autos deportivos potentes y llamativos que se venden a los ricos del mundo. Ambos se han comprometido a invertir en modelos el\u00e9ctricos, al mismo tiempo que mantienen sus amados modelos de motor de combusti\u00f3n en la carretera el mayor tiempo posible.<\/p>\n
Porsche tambi\u00e9n contrat\u00f3 a Mediobanca de Italia, que hizo p\u00fablicos Ferrari y nombres de lujo como Salvatore Ferragamo, como asesor financiero para la OPI. <\/p>\n
Pero tambi\u00e9n hay diferencias significativas, que se derivan de los caminos radicalmente diferentes que han tomado las dos empresas en las \u00faltimas d\u00e9cadas. <\/p>\n
Ferrari se ha centrado exclusivamente en autos deportivos caros, elevando los precios y limitando la oferta, caracter\u00edsticas distintivas del comercio de lujo.<\/p>\n
Porsche, sin embargo, se ha expandido al mercado m\u00e1s asequible y se ha embarcado en una gran expansi\u00f3n en los veh\u00edculos utilitarios deportivos, impulsando las ventas por encima de los 300.000 al a\u00f1o, cerca de Jaguar Land Rover.<\/p>\n
Solo las ventas de su auto deportivo el\u00e9ctrico Taycan son cuatro veces los env\u00edos anuales totales de Ferrari.<\/p>\n
Los asesores de Porsche, insistiendo en la valoraci\u00f3n del lujo, se\u00f1alan que vende 15.000 autos en el rango de precios de s\u00faper lujo, similar a Ferrari, y tiene la intenci\u00f3n de lanzar modelos adicionales a este nivel.<\/p>\n
Pero eso no concuerda con algunos analistas, quienes dicen que el reclamo de un fabricante de autom\u00f3viles al estado de lujo debe juzgarse por su modelo m\u00e1s barato, no por el m\u00e1s caro. Nadie considera a Ford, que fabrica el superauto GT de $ 500,000, una marca de lujo, argumentan.<\/p>\n
La pregunta crucial es “cu\u00e1nto hay que pagar para acceder a la marca”, dijo Philippe Houchois, analista de autom\u00f3viles de Jefferies.<\/p>\n
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Hoy, los clientes pueden comprar un Mercedes nuevo por $35,000 y un Porsche por $65,000, pero tendr\u00e1n que pagar m\u00e1s de $250,000 por un Ferrari, agreg\u00f3.<\/p>\n
Dejando a un lado el posicionamiento de la marca, hay otras grandes diferencias entre los dos.<\/p>\n
Porsche, por ejemplo, ha dicho que tiene como objetivo un margen de beneficio de entre el 17 y el 19 por ciento a medio plazo y m\u00e1s del 20 por ciento a largo plazo. Esto est\u00e1 muy lejos del margen del 25 por ciento de Ferrari en 2021 y dice que quiere aumentarlo nuevamente esta d\u00e9cada.<\/p>\n
El grupo alem\u00e1n tambi\u00e9n est\u00e1 muy por detr\u00e1s de su rival en materia de gobierno corporativo.<\/p>\n
Ferrari se administra independientemente de su anterior matriz Fiat y de la familia Agnelli y cotiza libremente en el mercado abierto.<\/p>\n
Por el contrario, a los inversores minoristas solo se les ofrece el 10 por ciento de las acciones de Porsche y no tienen derecho a voto. Es probable que el 2,5 por ciento restante a la venta sea comprado por la Autoridad de Inversiones de Qatar, uno de los mayores accionistas de VW.<\/p>\n
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Al mismo tiempo, a la familia Porsche-Pi\u00ebch, que es el mayor accionista de VW, se le ofrece el 25 por ciento de las acciones con derecho a voto, lo que los vuelve a poner a cargo de un activo del que perdieron el control directo en 2012 cuando VW compr\u00f3 Porsche en una adquisici\u00f3n inversa.<\/p>\n
Tambi\u00e9n significa que el negocio permanece firmemente enredado en la intrincada estructura de gobierno corporativo de VW, una red de diferentes intereses que incluyen el estado de Baja Sajonia, los sindicatos y el veh\u00edculo de inversi\u00f3n de Porsche-Pi\u00ebch, que ha disuadido a algunos inversores serios de comprar las acciones.<\/p>\n
\u201cLa oferta p\u00fablica inicial de Porsche tiene el sello de un gobierno corporativo inadecuado en el Grupo VW\u201d, dijo Ingo Speich, gerente de cartera del inversor institucional Deka, uno de los 20 principales accionistas de VW.<\/p>\n
\u201cEn primer lugar, se trata de poseer [Porsche-Pi\u00ebch] la familia puede invertir en acciones ordinarias de Porsche y seguir tomando las decisiones\u201d.<\/p>\n
Al mismo tiempo, VW reemplaz\u00f3 recientemente al presidente ejecutivo, Herbert Diess, por el propio jefe de Porsche, Oliver Blume, quien continuar\u00e1 ocupando ambos cargos despu\u00e9s de la cotizaci\u00f3n.<\/p>\n
Blume ha insistido en que VW y Porsche \u201ctienen los mismos intereses\u201d, aunque recientemente han tomado caminos diferentes en software y conducci\u00f3n aut\u00f3noma. Algunos inversionistas han respaldado su doble mandato, uno argumentando que el arreglo \u201cpodr\u00eda acelerar las cosas\u201d.<\/p>\n
![\"Oliver](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/09\/1663142419_430_OPI-de-Porsche-la-carrera-para-alcanzar-a-Ferrari.png\")
No obstante, tales decisiones contrastan desfavorablemente con Ferrari, dijo Houchois. <\/p>\n
\u201cSi vas a usar Ferrari como punto de referencia, los rendimientos [at Porsche] son la mitad, la gobernanza no est\u00e1 clara y la liquidez es un desaf\u00edo\u201d, dijo. \u201cHay muchas caracter\u00edsticas de Ferrari en Porsche, pero son demasiado grandes y accesibles para compararlas realmente\u201d.<\/p>\n
Conscientes de estas cr\u00edticas, los ejecutivos de Porsche destacan las ventajas de su tama\u00f1o y la estrategia de apuntar a un mercado m\u00e1s grande.<\/p>\n
\u201cFerrari es un jugador de nicho de lujo\u201d, dijo el director financiero de Porsche, Lutz Meschke, en julio. \u201cPodemos beneficiarnos de nuestras econom\u00edas de escala. Esa es una gran diferencia\u201d.<\/p>\n
Por ahora, los inversores parecen convencidos hasta cierto punto. <\/p>\n
Si bien los asesores esperan un descuento de gobierno corporativo del 30-40 por ciento en la valoraci\u00f3n de Ferrari, esto a\u00fan har\u00eda que la cotizaci\u00f3n de Porsche fuera una de las m\u00e1s grandes de Europa, valorando el negocio por encima de Mercedes-Benz en alrededor de 80.000 millones de euros.<\/p>\n
La OPI tambi\u00e9n podr\u00eda seguir la trayectoria de la salida a bolsa de Ferrari, cuyo precio se situ\u00f3 en la parte superior del rango ya que la demanda de los inversores super\u00f3 las acciones en oferta, luego cay\u00f3 en las primeras semanas despu\u00e9s de la venta antes de subir en los meses siguientes, agregaron los asesores.<\/p>\n
Un destacado inversor de Tesla, que est\u00e1 considerando comprar, espera que la oferta p\u00fablica inicial de Porsche sea un \u00e9xito, logrando una valoraci\u00f3n en el extremo superior de las estimaciones de entre 60.000 y 90.000 millones de euros.<\/p>\n
Los banqueros que promocionan el acuerdo tambi\u00e9n insisten en que es poco probable que las preguntas sobre el gobierno corporativo socaven las ventas.<\/p>\n
\u201cEl gobierno corporativo es sin duda el tema central [among potential Porsche investors]\u201d, dijo un banquero involucrado en la oferta p\u00fablica inicial, \u201cpero no es un factor decisivo\u201d.<\/p>\n
\u201cNo debemos esperar que VW se convierta en un l\u00edder en gobernanza, tenemos que aceptarlo tal como es\u201d, coment\u00f3 un importante accionista de VW.<\/p>\n
\u201cPorsche es un activo sobresaliente. Esto es lo que la gente mirar\u00e1 al final, los n\u00fameros fundamentales\u201d.<\/p>\n<\/div>\n