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El escritor es socio fundador de Gavekal Dragonomics, una firma de investigaci\u00f3n econ\u00f3mica enfocada en China.<\/em><\/p>\n En los Juegos Ol\u00edmpicos de Invierno en Beijing, el gobierno de China dio a conocer dos iniciativas. Una fue la declaraci\u00f3n de los presidentes Xi Jinping y Vladimir Putin declarando que China y Rusia tienen una amistad \u201csin l\u00edmites\u201d. El otro fue una prueba del yuan digital, o e-CNY, que se ofreci\u00f3 para el uso de atletas y espectadores nacionales y extranjeros.<\/p>\n Tras la invasi\u00f3n rusa de Ucrania y la imposici\u00f3n de duras sanciones financieras por parte de EE. UU. y sus aliados, es razonable preguntarse si la moneda digital de China allana el camino para un nuevo sistema monetario mundial sin d\u00f3lares que permitir\u00eda a los pa\u00edses evadir las sanciones estadounidenses. .<\/p>\n A corto plazo, la respuesta es claramente no. Por un lado, si bien China se ha quejado de las sanciones, en gran medida las ha cumplido. Sus empresas y bancos est\u00e1n evitando hacer negocios con firmas rusas sancionadas, por una buena raz\u00f3n. <\/p>\n Las relaciones econ\u00f3micas de China con Estados Unidos y sus aliados en Asia son mucho mayores y m\u00e1s profundas que las que tiene con Rusia. En 2021, casi la mitad de los 3,3 billones de d\u00f3lares en exportaciones de China se destinaron a EE. UU., la UE, el Reino Unido y los aliados de EE. UU. en Asia; s\u00f3lo el 2 por ciento fue a Rusia. Las industrias tecnol\u00f3gicas de China a\u00fan dependen en gran medida de los equipos y los conocimientos t\u00e9cnicos proporcionados por EE. UU. y sus amigos.<\/p>\n Por otro lado, el e-CNY ni siquiera est\u00e1 listo para el uso internacional a gran escala y tiene un lugar insignificante incluso en los pagos nacionales. Los pol\u00edticos chinos han sido claro<\/a> Desde el principio, sus principales objetivos para el yuan digital son dom\u00e9sticos: mejorar la eficiencia de los pagos, atender a los no bancarizados y combatir la corrupci\u00f3n.<\/p>\n Desde su primer lanzamiento de prueba en abril de 2020 hasta finales de 2021, las transacciones totales de e-CNY en China fueron de 87.500 millones de yuanes (13.500 millones de d\u00f3lares). Esto represent\u00f3 solo el 0,002 % de los 715 billones de d\u00f3lares de pagos en l\u00ednea en China durante el mismo per\u00edodo. <\/p>\n Finalmente, los esfuerzos para internacionalizar el renminbi convencional no digital durante la \u00faltima d\u00e9cada se han estancado. El renminbi representa 2,5 por ciento <\/a>de las reservas mundiales. Rusia, que trat\u00f3 de proteger su econom\u00eda de las sanciones cambiando sus reservas de d\u00f3lares, tiene solo el 13 por ciento de esas reservas en renminbi, menos que el euro, el oro o incluso el odiado d\u00f3lar.<\/p>\n El panorama en los pagos es similar. La parte del comercio de China establecida en renminbi ha oscilado entre el 10 y el 15 por ciento desde 2016, y la unidad china representa menos del 3 por ciento de las transacciones de divisas manejadas por el sistema de mensajer\u00eda Swift.<\/p>\n Los fracasos de la internacionalizaci\u00f3n del renminbi reflejan problemas estructurales. El principal obst\u00e1culo son los estrictos controles de capital de China, que necesita para mantener la independencia monetaria y garantizar la estabilidad de su sistema financiero interno fuertemente apalancado.<\/p>\n Estos controles, combinados con la inmadurez de los mercados monetarios y de bonos de China, significan que los inversores internacionales tienen pocos incentivos o capacidad para mantener grandes saldos en renminbi. Con raz\u00f3n temen que tales participaciones no puedan liquidarse f\u00e1cilmente en cualquier momento y en cualquier cantidad. Hasta que tengan esa confianza, el uso del renminbi para pagos transfronterizos seguir\u00e1 siendo limitado.<\/p>\n Otro factor es el efecto de red: la tendencia de las personas a usar un servicio porque todos los dem\u00e1s lo usan. La infraestructura y los arreglos institucionales que hacen conveniente pagar en d\u00f3lares ser\u00e1n dif\u00edciles de cambiar. No es f\u00e1cil ver c\u00f3mo el e-CNY, por s\u00ed solo, podr\u00eda superar estas limitaciones. Una forma de hacerlo es creando un canal mucho m\u00e1s eficiente para los pagos internacionales. Pero esto requerir\u00e1 mucho esfuerzo t\u00e9cnico, que apenas ha comenzado.<\/p>\n Algunos argumentan que al comenzar temprano, China tiene una “ventaja de ser el primero en moverse” en la creaci\u00f3n de las normas de moneda digital del futuro. Lo m\u00e1s probable es que los efectos de red superen esta ventaja. China ha comenzado experimentos sobre pagos con Hong Kong, Tailandia y los Emiratos \u00c1rabes Unidos. <\/p>\n Pero siete grandes bancos centrales, incluidos la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, han Unido<\/a> con el Banco de Pagos Internacionales para establecer est\u00e1ndares de moneda digital. Cualquier esfuerzo de ese grupo para construir una red de pagos digitales seguramente tendr\u00e1 m\u00e1s \u00e9xito que un grupo de bancos centrales m\u00e1s peque\u00f1os que administren un sistema construido alrededor de la moneda parcialmente convertible de China.<\/p>\n En respuesta al experto Consejo<\/a> que EE. UU. y sus aliados aceleren el ritmo de las monedas digitales, el presidente de EE. UU., Joe Biden, ha emitido un ejecutivo pedido<\/a> obligando a un estudio de un d\u00f3lar digital. Esto es apropiado. Pero el objetivo debe ser construir cuidadosamente un sistema de pagos moderno que combine la eficiencia y la privacidad, no para evitar una amenaza ilusoria de China al dominio del d\u00f3lar.<\/p>\n<\/div>\n