dijo<\/a> el jueves que “ahora no es el momento” para comenzar a reducir sus tenencias de bonos.<\/p>\nEl balance del BCE, incluidos los activos en poder de los bancos centrales nacionales de la eurozona, se expandi\u00f3 de 2,21 billones de euros a finales de 2014 a 8,76 billones de euros este verano gracias a las compras de bonos para hacer frente a la baja inflaci\u00f3n y apoyar la econom\u00eda durante el pandemia de coronavirus. Con una inflaci\u00f3n ahora m\u00e1s de cuatro veces superior al objetivo del BCE del 9,1 por ciento, los responsables pol\u00edticos han cuestionado la conveniencia de mantener las carteras de bonos en su tama\u00f1o actual. <\/p>\n
\u201cHemos llegado a un punto en el que cuanto m\u00e1s agregamos a las tasas de inter\u00e9s de corto plazo, m\u00e1s incoherente nos parece tener el balance donde est\u00e1 y tener el programa de reinversi\u00f3n que tenemos\u201d, dijo una persona involucrada en las discusiones. .<\/p>\n
Otra persona dijo: \u201cReinversiones [of maturing bonds] podr\u00edan continuar, pero no es necesario que sean iguales a los reembolsos, por lo que el balance se reduce\u201d.<\/p>\n
Sin embargo, si el BCE reduce la cantidad de bonos que compra bajo reinversiones, es probable que aumente los costos de endeudamiento a largo plazo para los gobiernos de la eurozona, que ya se han disparado cerca de m\u00e1ximos de ocho a\u00f1os en las \u00faltimas semanas.<\/p>\n
El rendimiento de los bonos a 10 a\u00f1os de Italia subi\u00f3 brevemente por encima del 4 por ciento el viernes por la ma\u00f1ana, m\u00e1s de cinco veces m\u00e1s que hace un a\u00f1o. Los costos de endeudamiento de Roma est\u00e1n siendo impulsados \u200b\u200bpor las tasas m\u00e1s altas del BCE, los temores sobre el costo de compensar el impacto de los altos precios de la energ\u00eda en los hogares y las empresas, y la ansiedad sobre la posible volatilidad pol\u00edtica despu\u00e9s de las elecciones de este mes.<\/p>\n
Sin embargo, los pol\u00edticos se han alarmado cada vez m\u00e1s por la inflaci\u00f3n de la eurozona, que Lagarde describi\u00f3 como “demasiado alta” por encima de su objetivo del 2%.<\/p>\n
\u201cEl n\u00famero de inflaci\u00f3n actual est\u00e1 tan fuera de sinton\u00eda con nuestro objetivo que tenemos que reaccionar\u201d, dijo una persona involucrada en las discusiones de esta semana. Es probable que el BCE siga subiendo las tasas hasta que la inflaci\u00f3n comience a caer, incluso si la crisis energ\u00e9tica provocada por el corte de los suministros de gas por parte de Rusia arrastra a la eurozona a la recesi\u00f3n, agreg\u00f3 la persona.<\/p>\n
Lagarde resumi\u00f3 su posici\u00f3n m\u00e1s agresiva el jueves, diciendo que aumentar las tasas har\u00eda poco para “convencer a los grandes jugadores de este mundo para que reduzcan los precios de la gasolina”, pero “dar\u00eda una se\u00f1al fuerte a la gente de que somos serios y que contribuiremos”. para reducir la inflaci\u00f3n\u201d. Ella dijo que ten\u00eda como objetivo “frenar la demanda y protegerse contra el riesgo de un aumento persistente en las expectativas de inflaci\u00f3n”.<\/p>\n
A algunos emisores de tasas del BCE les preocupa que las tasas a largo plazo se mantengan demasiado bajas si contin\u00faa comprando miles de millones de euros en bonos cada mes a trav\u00e9s de reinversiones mientras aumenta los costos de endeudamiento a corto plazo al aumentar las tasas oficiales.<\/p>\n
Esto crea el riesgo, dijeron, de una curva de rendimiento invertida en la que los costos de endeudamiento a corto plazo aumentan por encima de los de largo plazo. Tal resultado ser\u00eda un problema para los bancos de la eurozona que dependen de poder pedir prestado m\u00e1s barato a tasas a corto plazo de lo que ganan con pr\u00e9stamos a m\u00e1s largo plazo, como las hipotecas.<\/p>\n
Las conversaciones del pr\u00f3ximo mes se centrar\u00e1n en reducir la cantidad de reinversiones que realiza el BCE en la principal cartera de bonos de 3,26 billones de euros que ha creado, que se compone principalmente de valores gubernamentales, pero tambi\u00e9n bonos corporativos, bonos garantizados y valores respaldados por activos. <\/p>\n
Las reinversiones en esta cartera se estiman este a\u00f1o en un total de 299 mil millones de euros, seg\u00fan Frederik Ducrozet, jefe de investigaci\u00f3n macroecon\u00f3mica de Pictet Wealth Management.<\/p>\n
El BCE tiene previsto continuar con las reinversiones en una cartera separada de 1,7 billones de euros que adquiri\u00f3 en el marco del programa de compras de emergencia por la pandemia (PEPP), que lanz\u00f3 en respuesta a la crisis del Covid-19. El banco central ha dicho que las reinversiones de PEPP continuar\u00edan al menos hasta finales de 2024.<\/p>\n<\/div>\n
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