\n<\/p>\n
El escritor es miembro senior de la Universidad de Brown y economista jefe global de Kroll.<\/em><\/p>\n En un mundo acosado por m\u00faltiples crisis, los funcionarios pueden estar mirando m\u00e1s all\u00e1 de la mayor amenaza de todas: China. La charla entre los banqueros centrales en la Conferencia de la Reserva Federal de Jackson Hole se centr\u00f3 en la inflaci\u00f3n y el aumento de las tasas de inter\u00e9s. No hubo ninguna menci\u00f3n de que solo 10 d\u00edas antes, el Banco Popular de China hizo exactamente lo contrario, recortando inesperadamente su tasa de inter\u00e9s clave.<\/p>\n China se ve acosada por tres D angustiosas: deuda, enfermedad y sequ\u00eda. Desmienten una desaceleraci\u00f3n que no est\u00e1 generando suficientes alarmas entre los inversores y los responsables pol\u00edticos. China sigue estando fuertemente integrada en la cadena de suministro global y es un impulsor potencial de la demanda global como uno de los mayores mercados de bienes y servicios extranjeros.<\/p>\n Pero las noticias econ\u00f3micas de China han ido de mal en peor. Fabricaci\u00f3n contratada<\/a> en julio, ventas al por menor<\/a>, producci\u00f3n industrial<\/a> y inversi\u00f3n<\/a> todo se desaceler\u00f3 y el desempleo juvenil alcanz\u00f3 casi el 20 por ciento<\/a>. Ha habido una salida r\u00e9cord de inversiones de cartera a trav\u00e9s de Stock and Bond Connects. M\u00e1s que 20 por ciento<\/a> de las multinacionales estadounidenses son pesimistas sobre las perspectivas comerciales a cinco a\u00f1os, m\u00e1s del doble del porcentaje del a\u00f1o pasado, seg\u00fan una encuesta del Consejo Empresarial de Estados Unidos y China. El pron\u00f3stico medio del PIB para 2022 se redujo recientemente a 3,5 por ciento<\/a>en un pa\u00eds que crec\u00eda al 6% hace dos a\u00f1os.<\/p>\n El pesimismo est\u00e1 justificado. La primera D que golpea a China, la deuda, no es un fen\u00f3meno nuevo. Pero esta vez se concentra en el sector inmobiliario, que aporta aproximadamente entre el 20 y el 30 por ciento del PIB y representa el 70 por ciento de la riqueza de los hogares, el 60 por ciento de los ingresos del gobierno local y el 40 por ciento de los pr\u00e9stamos bancarios, ha calculado TS Lombard. . Los precios de la vivienda han ca\u00eddo por 11 meses consecutivos<\/a>los compradores de viviendas est\u00e1n boicoteando los pagos de hipotecas para propiedades no construidas y m\u00e1s de 30 inmobiliarias<\/a> han dejado de pagar la deuda internacional. <\/p>\n La respuesta pol\u00edtica ha sido recortes de tasas y un est\u00edmulo fiscal centrado en facilitar la liquidez para los promotores inmobiliarios y aumentar la financiaci\u00f3n de la infraestructura. Esto no funcionar\u00e1. La oferta monetaria se expandi\u00f3, pero el cr\u00e9dito se desaceler\u00f3 bruscamente en julio, lo que sugiere que China est\u00e1 atrapada en una trampa de liquidez. Los bancos se ven obligados a prestar mientras que la demanda de pr\u00e9stamos se ha desplomado. Es poco probable que las medidas fiscales para apoyar el gasto en infraestructura compensen la ca\u00edda de la propiedad.<\/p>\n El balance del gobierno central est\u00e1 relativamente limpio, con una relaci\u00f3n deuda\/PIB de aproximadamente 20 por ciento<\/a>. Podr\u00eda insistir en que las instituciones respaldadas por el estado presten a los desarrolladores inmobiliarios y luego los rescaten, reduciendo el riesgo de incumplimientos en cascada. Pero eso solo pospone el ajuste de cuentas y crea el tipo de riesgo moral que el presidente Xi Jinping quiere evitar.<\/p>\n Por lo tanto, China debe impulsar el crecimiento a trav\u00e9s del consumo, en lugar de bienes ra\u00edces o inversiones. Esto llevar\u00e1 tiempo y requerir\u00e1 reducir los ahorros nacionales mediante el establecimiento de una red de seguridad social con subsidios para atenci\u00f3n m\u00e9dica, vivienda, educaci\u00f3n y transporte.<\/p>\n Al mismo tiempo, el lastre del sector inmobiliario para el crecimiento est\u00e1 entrelazado con las otras dos D: enfermedades y sequ\u00edas. China contin\u00faa aplicando una pol\u00edtica de cero Covid incluso cuando la exposici\u00f3n al virus se ha expandido a todos. 31 provincias continentales<\/a>. Morgan Stanley se\u00f1ala que m\u00e1s del 13 por ciento del PIB se encuentra actualmente bajo alg\u00fan tipo de bloqueo, con Shenzhen y Chengdu afectados en la \u00faltima ola. Eso ha debilitado la confianza, el gasto y el endeudamiento de los consumidores y las empresas, lo que no se compensar\u00e1 con tasas de inter\u00e9s levemente m\u00e1s bajas.<\/p>\n Los desarrollos inmobiliarios y el gasto en infraestructura no pueden completarse ni impulsarse cuando se cierra una ciudad. La falta de inmunidad colectiva debido a las vacunas chinas menos efectivas y las tasas de inmunizaci\u00f3n relativamente bajas entre los ancianos significan una transici\u00f3n mucho m\u00e1s dif\u00edcil para vivir con Covid. <\/p>\n Adem\u00e1s de todo, la sequ\u00eda ha llevado al r\u00edo Yangtze a su nivel m\u00e1s bajo desde que comenzaron los registros en 1865. Casi 90 por ciento<\/a> del suministro el\u00e9ctrico de China requiere amplios recursos h\u00eddricos y los apagones est\u00e1n provocando el cierre temporal de f\u00e1bricas, lo que trastorna a\u00fan m\u00e1s las cadenas de suministro nacionales y mundiales. Dado que seis de las \u00e1reas afectadas por la sequ\u00eda representaron aproximadamente la mitad<\/a> de la producci\u00f3n de arroz de China el a\u00f1o pasado, el impacto en el suministro de alimentos ser\u00e1 significativo.<\/p>\n Hasta ahora, el est\u00edmulo se basa en la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito, lo que retrasa el ajuste inevitable y, en \u00faltima instancia, lo hace m\u00e1s doloroso. Es probable que covid surja este invierno. Las sequ\u00edas pueden continuar repercutiendo en la econom\u00eda a medida que los eventos clim\u00e1ticos se vuelven m\u00e1s comunes. Todos estos factores apuntan a la preocupante perspectiva de una cuarta D: China, impuls\u00e1ndonos a todos hacia una nueva recesi\u00f3n global.<\/p>\n<\/div>\n