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\u2022 Desde 2008, los bancos centrales han tenido una pol\u00edtica hist\u00f3ricamente relajada la pol\u00edtica monetaria <\/p>\n
\u2022 Rzo\u0144ca y Parosa: Empresas no rentables prosperan desde hace a\u00f1os gracias a la Fed
\n\u2022 Las empresas zombis ofrecieron ganancias a gerentes, acreedores y accionistas, pero no a la econom\u00eda en general. <\/p>\n
La pol\u00edtica monetaria ultralaxa de los \u00faltimos a\u00f1os probablemente llegue a su fin por el momento en 2022. En la conferencia del banco central de EE. UU. en Jackson Hole el viernes pasado, Jerome Powell, jefe de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed), confirm\u00f3 que se planean m\u00e1s aumentos en las tasas de inter\u00e9s. Si bien advirti\u00f3 sobre da\u00f1os colaterales significativos para la econom\u00eda estadounidense, tambi\u00e9n dej\u00f3 en claro que la Fed no estaba considerando detener prematuramente las subidas de tipos de inter\u00e9s. La inflaci\u00f3n, que alcanz\u00f3 un nivel del 8,5 por ciento en los EE. UU. en julio, es un problema demasiado grande para la prosperidad general de la poblaci\u00f3n. La devaluaci\u00f3n del dinero debe ser detenida. Cada vez m\u00e1s banqueros centrales ahora exigen un gran aumento de la tasa de inter\u00e9s del 0,75 por ciento para la pr\u00f3xima decisi\u00f3n del BCE. El cambio de tendencia tiene consecuencias de largo alcance en el ciclo econ\u00f3mico y podr\u00eda amenazar la existencia de empresas individuales.\n<\/p>\n
Es probable que las llamadas empresas “zombies” sufran especialmente las subidas de tipos de inter\u00e9s. Tales son aquellas empresas cuyos beneficios son inferiores a los pagos de intereses de los pr\u00e9stamos tomados anteriormente. Las empresas zombis apenas pueden pagar sus deudas tomando m\u00e1s pr\u00e9stamos, pero acumulan m\u00e1s intereses de deuda en el proceso. En otras palabras, los pasivos crecientes superan as\u00ed las ganancias, lo que da como resultado un flujo de caja negativo. Durante una “pol\u00edtica monetaria convencional” con una tasa de inter\u00e9s de entre dos y tres por ciento, es extremadamente dif\u00edcil para una empresa de este tipo sobrevivir. Sin embargo, en un entorno de dinero ultra-flojo, donde solo tiene que pagar un inter\u00e9s marginal por un pr\u00e9stamo, este modelo de negocio puede prosperar. Seg\u00fan un informe de EE. UU., en 2021, un a\u00f1o en el que las tasas de inter\u00e9s globales fueron en su mayor\u00eda cero o incluso negativas, el 10% de las empresas que cotizan en EE. UU. encajan en la definici\u00f3n de una empresa zombie. A menudo se incluyen en esta categor\u00eda empresas tradicionales conocidas como Boeing.
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En un comentario en el Financial Times, el exbanquero central polaco Andrzej Rzo\u0144ca y el administrador de activos de AXA Grzegorz Parosa tambi\u00e9n culparon a los bancos centrales internacionales alrededor de la Fed por el fat\u00eddico auge de las empresas zombis. En el curso de la impactante crisis financiera de 2008, los banqueros centrales de la Fed y el BCE introdujeron una “pol\u00edtica monetaria no convencional”. Esto se caracteriza por tasas de inter\u00e9s extremadamente bajas y programas de compra de activos a gran escala. El resultado fue un enorme impulso en la demanda, pero los bancos centrales descuidaron el lado de la oferta. Esto, a su vez, ha permitido la “zombificaci\u00f3n” de la econom\u00eda, dicen Rzo\u0144ca y Parosa.
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Si bien la Reserva Federal no puede crear empresas zombis por s\u00ed misma, “puede crear un entorno en el que sea posible la zombificaci\u00f3n. Cuando las tasas de inter\u00e9s est\u00e1n en cero, se alienta a los acreedores a extender la financiaci\u00f3n para empresas improductivas”. Los costos de tal extensi\u00f3n son extremadamente bajos gracias a los bajos costos de cr\u00e9dito. Adem\u00e1s, en un entorno de tipos de inter\u00e9s extremadamente bajos, los inversores estaban desesperados por obtener rendimientos, por lo que compraron acciones y bonos de estas empresas zombis para mantenerlas a flote. Para corporaciones altamente rentables como Microsoft, Johnson & Johnson o Coca-Cola, los rendimientos de los bonos en el entorno de bajas tasas de inter\u00e9s no eran lo suficientemente atractivos. <\/p>\n
Al mismo tiempo, las empresas zombis tienen pocos incentivos para reestructurarse, ya que su modelo de negocio puede funcionar muy bien en tiempos de pol\u00edtica monetaria laxa. Rzo\u0144ca y Parosa est\u00e1n seguros de que todos los grupos involucrados, desde el gerente y los dem\u00e1s empleados hasta el acreedor y el accionista, se benefician de la existencia de la empresa zombi. Por tanto, en su opini\u00f3n, no es casualidad que empresas zombis en “Gran Breta\u00f1a, B\u00e9lgica, Espa\u00f1a, Grecia, Portugal e Italia controlen m\u00e1s del 40 por ciento de todos los activos”.
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En este sentido, la pol\u00edtica monetaria laxa de los bancos centrales aviv\u00f3 la fiebre especulativa. La Fed, el BCE y compa\u00f1\u00eda estaban al tanto de esto, pero lo vieron como un problema menor. El motivo principal era, concretamente, estimular la demanda. Sin embargo, otro problema se hizo evidente con la inflaci\u00f3n: el lado de la demanda y la oferta han estado en un grave desequilibrio durante meses, y los altos precios de la energ\u00eda tambi\u00e9n est\u00e1n aumentando la tasa de inflaci\u00f3n. Todo esto conduce a enormes aumentos de precios, especialmente para bienes de alta demanda. <\/p>\n
Aqu\u00ed es donde las empresas zombis juegan un papel fatal, seg\u00fan Rzo\u0144ca y Parosa: “Los zombis atrapan activos y empleados. Hacen la vida m\u00e1s dif\u00edcil para las nuevas empresas y frenan la innovaci\u00f3n. Adem\u00e1s, su existencia reduce los m\u00e1rgenes de beneficio, lo que hace que las inversiones en competidores saludables sean menos atractivas”. voluntad.” En los c\u00edrculos profesionales, esto se denomina “asignaci\u00f3n ineficiente de recursos”, que impide que la vieja competencia sea desplazada por otras nuevas y m\u00e1s productivas.
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Las consecuencias de la “zombificaci\u00f3n” de las econom\u00edas en el zona euro son serios “En Europa, las tasas de inter\u00e9s ultra bajas, a trav\u00e9s de la zombificaci\u00f3n y la mala asignaci\u00f3n resultante, han reducido la productividad y recortado el crecimiento del PIB hasta en un 3 por ciento en los a\u00f1os posteriores a la crisis financiera. Esto ha debilitado a\u00fan m\u00e1s las econom\u00edas europeas, que ya estaban aletargadas”. Por eso, Rzo\u0144ca y Parosa concluyen su comentario del Financial Times con un llamamiento inequ\u00edvoco a la Fed, el BCE y otros bancos centrales de todo el mundo: “Ya es hora de que los bancos centrales dejen de alimentar a los zombis y vuelvan a las pol\u00edticas convencionales”. <\/p>\n
Dada la tasa de inflaci\u00f3n m\u00e1s alta en cuatro d\u00e9cadas, no es necesario ser un profeta para predecir que las demandas de los dos economistas polacos probablemente ser\u00e1n respondidas por Powell & Co. en los pr\u00f3ximos meses.\n<\/p>\n
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El apalancamiento debe estar entre 2 y 20<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
Sin datos<\/p>\n<\/div>\n
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