El veterano vendedor en corto Jim Chanos tiene un nuevo objetivo en la mira: el humilde centro de datos.<\/p>\n
En junio, Chanos, que gan\u00f3 grandes apuestas sobre la ca\u00edda del grupo energ\u00e9tico estadounidense Enron y la empresa de pagos alemana Wirecard, anunci\u00f3 que su empresa de inversi\u00f3n hom\u00f3nima est\u00e1 recaudando varios cientos de millones de d\u00f3lares para un fondo que tomar\u00e1 posiciones cortas en centros de datos que cotizan en EE. UU. grupos<\/p>\n
Argumenta que el movimiento hacia la nube, predominantemente impulsado por grandes grupos tecnol\u00f3gicos como Microsoft, Amazon y Google, es el “enemigo” de los fideicomisos de inversi\u00f3n en bienes ra\u00edces tradicionales como Equinix y Digital Realty. <\/p>\n
Estos jugadores compran grandes extensiones de tierra, construyen grandes complejos, obtienen importantes contratos de energ\u00eda y permiten que las empresas alquilen espacio en sus centros para procesar sus datos.<\/p>\n
Los grupos Big Tech, por el contrario, utilizan sus propios equipos y procesan los datos de los clientes para ellos en la \u201cnube p\u00fablica\u201d. Conocidos como “hiperescaladores”, almacenan su hardware y equipo de servidor en sociedades de inversi\u00f3n inmobiliaria, como Equinix, o construyen cada vez m\u00e1s sus propios centros de gran tama\u00f1o para satisfacer la creciente demanda de sus servicios. Un centro de datos de Microsoft en Chicago abarca 700 000 pies cuadrados, el tama\u00f1o de 52 piscinas ol\u00edmpicas. <\/p>\n
Chanos, quien tambi\u00e9n se ha visto afectado por una apuesta de larga data contra Tesla, cree que los gigantes tecnol\u00f3gicos, que seg\u00fan \u00e9l representan alrededor de dos tercios de la demanda de los centros de datos, se mover\u00e1n cada vez m\u00e1s hacia la construcci\u00f3n y administraci\u00f3n de sus propios bienes inmuebles. Argumenta que har\u00e1n esto porque la tecnolog\u00eda utilizada por los grupos heredados se est\u00e1 volviendo obsoleta y redundante y porque los grupos de Big Tech ricos en efectivo pueden construir de manera m\u00e1s econ\u00f3mica. Esto har\u00e1 que los fideicomisos independientes de inversi\u00f3n en bienes ra\u00edces sean redundantes. <\/p>\n
Pero otros inversores argumentan que el centro de datos y los operadores especializados a\u00fan tienen vida. Nathan Luckey, director general s\u00e9nior de infraestructura digital en Macquarie Asset Management, quien ha encabezado varias inversiones recientes en activos de centros de datos, dijo que las mejores empresas son aquellas que se encuentran en propiedades inmobiliarias de primer nivel en ubicaciones estrat\u00e9gicas.<\/p>\n
\u201cLos hiperescaladores est\u00e1n buscando socios confiables donde puedan albergar m\u00e1s y m\u00e1s poder de c\u00f3mputo\u201d, argument\u00f3. \u201cSi hay alguien que ya tiene un terreno y una propiedad en un mercado al que quiere expandirse, ese es un factor muy relevante\u201d. <\/p>\n
Se han invertido miles de millones de d\u00f3lares en capital de capital privado en la industria, y los toros argumentan que los grupos de centros de datos tradicionales seguir\u00e1n siendo indispensables dada su s\u00f3lida posici\u00f3n en las mejores ubicaciones y su experiencia en la adquisici\u00f3n de recursos como energ\u00eda, tierra y mano de obra. Tambi\u00e9n citan su posici\u00f3n privilegiada como los llamados “hoteles de transporte”, un t\u00e9rmino de la industria que significa que conectan muchos negocios diferentes.<\/p>\n
Estos grupos y sus porristas de PE est\u00e1n apostando a que la demanda de datos seguir\u00e1 creciendo, y una amplia gama de clientes, desde proveedores de servicios en la nube hasta bancos y departamentos gubernamentales, seguir\u00e1n almacenando al menos parte de sus cargas de trabajo en centros de datos tradicionales.<\/p>\n
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El a\u00f1o pasado, la firma de capital privado m\u00e1s grande del mundo, Blackstone, adquiri\u00f3 QTS Realty Trust, con sede en Kansas, por $10 mil millones, mientras que KKR y GI Partners compraron CyrusOne, con sede en Texas, por $15 mil millones. A principios de este mes, Macquarie compr\u00f3 una participaci\u00f3n minoritaria significativa en el proveedor brit\u00e1nico de centros de datos Virtus por una suma no revelada, apostando a que los grupos de Big Tech se ver\u00e1n obligados a arrendar a medida que se expanden a Europa. <\/p>\n
Chanos se burl\u00f3 de estas transacciones como “imprudentes”, con valoraciones que fueron “estiradas en cualquier medida”, y predijo una “resaca posterior a la adquisici\u00f3n” en una presentaci\u00f3n.<\/p>\n
El negocio de la nube ha sido el motor de crecimiento de grupos como Amazon, Microsoft y Google durante el \u00faltimo a\u00f1o. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de Amazon Web Services aumentaron un 37 % interanual hasta los 18 400 millones de d\u00f3lares, mientras que los ingresos de la plataforma Azure de Microsoft aumentaron un 40 %. <\/p>\n
\u201cLas cargas de trabajo de c\u00f3mputo para Google y Meta son simplemente inimaginables\u201d, dijo Martijn Blanken, director ejecutivo de EXA Infrastructure, que proporciona infraestructura de red para los hiperescaladores. \u201cEs un juego de escala y no hay ninguna empresa que pueda competir con ellos\u201d. <\/p>\n
Por el contrario, los grupos de centros de datos de EE. UU. que figuran en la lista han registrado un crecimiento saludable, pero menos impresionante. Sin embargo, aquellos en la industria del centro de datos argumentan que la tesis de Chanos est\u00e1 anticuada, dado que los mismos argumentos han surgido varias veces en los \u00faltimos 15 a\u00f1os, incluida una posici\u00f3n corta muy publicitada tomada contra Digital Realty por Highfields Capital Management en 2013. Highfields gan\u00f3 dinero, pero Digital Realty todav\u00eda est\u00e1 en el negocio.<\/p>\n
\u201cHay una falacia en el argumento de que no estamos creciendo tan r\u00e1pido como los proveedores de la nube, lo que significa que estamos amenazados por ellos\u201d, dijo Andy Power, presidente y director financiero de Digital Realty. Agreg\u00f3 que los grupos de “ubicaci\u00f3n conjunta” como Digital Realty, donde una parte proporciona los bienes inmuebles y los clientes brindan la tecnolog\u00eda, “permiten” la transici\u00f3n a la nube y han visto un aumento en el arrendamiento de muchos hiperescaladores en los \u00faltimos a\u00f1os, en lugar de que un chapuz\u00f3n. <\/p>\n
Los grupos tecnol\u00f3gicos han hecho un cambio notable hacia un mayor arrendamiento en los \u00faltimos seis meses impulsados \u200b\u200bpor un pu\u00f1ado de empresas clave, incluidas Meta, Microsoft, ByteDance y Twitter. Este repunte ha revertido una tendencia anterior hacia una mayor construcci\u00f3n interna.<\/p>\n
\u201cNo creo [hyperscalers] pueden seguir el ritmo de su negocio por s\u00ed mismos\u201d, dijo Charles Meyers, director ejecutivo de Equinix. <\/p>\n
Power agreg\u00f3: \u201cEstos proveedores de servicios en la nube est\u00e1n bendecidos con mucho capital, s\u00ed, pero honestamente tienen mejores usos\u201d.<\/p>\n
Brendan Lynch, analista de Barclays, se\u00f1al\u00f3 que en muchas \u00e1reas metropolitanas de los EE. UU., Equinix es el primer o segundo proveedor de centros de datos m\u00e1s grande, lo que otorga a la empresa un mayor grado de poder de fijaci\u00f3n de precios. \u201cEs por eso que a\u00fan nos gusta Equinix a pesar de que nos damos cuenta de que existen algunos riesgos para nuestra tesis\u201d, dijo. <\/p>\n
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Un riesgo clave es que si la tierra, la mano de obra y el suministro de energ\u00eda disminuyen, los grupos de Big Tech pueden pasar a construir m\u00e1s de sus propios centros de datos. <\/p>\n
Para que los operadores independientes mantengan su atractivo, la diferenciaci\u00f3n es clave, argumentan los analistas. La mayor\u00eda de las grandes empresas utilizan un conjunto de servicios diferentes, desde Gmail hasta Workday, todos alojados en diferentes nubes. Para que todas estas aplicaciones de software funcionen juntas sin problemas, es necesario que haya ubicaciones f\u00edsicas donde los datos puedan pasar de forma r\u00e1pida y sin problemas de una a otra.<\/p>\n
La “salsa secreta” de Equinix es esta capacidad de red, seg\u00fan Meyers, dado que es casi imposible de replicar para los hiperescaladores.<\/p>\n
\u201cLos proveedores de servicios en la nube han gastado miles de millones en la construcci\u00f3n de sus propios centros de datos\u201d, dijo Nick Del Deo, analista de MoffettNathanson. \u201cNo han gastado ni un solo d\u00f3lar tratando de replicar lo que ha construido Equinix\u201d. <\/p>\n
La llamada “interconexi\u00f3n” constituye alrededor del 35 por ciento de las ganancias de Equinix, en comparaci\u00f3n con el 14 por ciento de las de Digital Realty, seg\u00fan los c\u00e1lculos de MoffettNathanson, aunque este \u00faltimo ha buscado expandirse en este mercado.<\/p>\n