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La inflaci\u00f3n no es nueva, pero los aumentos de precios a\u00fan pueden impactar. Hace poco pas\u00e9 unas vacaciones en los Hamptons, una zona de playa tony en las afueras de Nueva York, donde me sorprendi\u00f3 pagar $800 por un solo carrito de compras de comestibles. Esto no fue en un emporio gastron\u00f3mico, sino en el IGA, que es el equivalente estadounidense del Tesco del Reino Unido. Los precios de los alimentos han subido en todas partes, pero en lugares como este, han alcanzado niveles de hemorragia nasal. <\/p>\n
Los lugare\u00f1os adinerados y los compradores de vacaciones se dan cuenta, pero parecen no frenar sus gastos. Todos los dem\u00e1s viajan una hora o m\u00e1s para comprar comestibles fuera de las \u00e1reas tur\u00edsticas, ordenar productos secos de Costco y cultivar sus propios productos.<\/p>\n
Esta historia es extrema, pero de ninguna manera \u00fanica. En la medida en que los ricos en los EE. UU. a\u00fan no est\u00e9n recortando el gasto, pueden ser un factor importante y poco explorado que impulsa la inflaci\u00f3n que todos sienten.<\/p>\n
Las dos quintas partes superiores de la distribuci\u00f3n de ingresos en los EE. UU. representan el 60 por ciento del gasto del consumidor, mientras que las dos quintas partes inferiores representan solo el 22 por ciento, seg\u00fan las estad\u00edsticas de BLS de 2020. <\/p>\n
La desigualdad de ingresos no es lo mismo que la desigualdad de riqueza. Pero los dos pueden ir de la mano. Las personas que obtienen mayores ingresos tienden a recibir un mayor porcentaje de compensaci\u00f3n en acciones. Tambi\u00e9n tienen mucho m\u00e1s capital inmobiliario (lo que tiende a fomentar un mayor gasto de consumo, seg\u00fan una investigaci\u00f3n del FMI). <\/p>\n
El American Enterprise Institute, un grupo de expertos de tendencia derechista, estim\u00f3 en febrero que el efecto riqueza tanto de las ganancias de activos como de la extracci\u00f3n de efectivo de la refinanciaci\u00f3n de la propiedad (que a\u00fan no se ha corregido, como las acciones) representaba $ 900 mil millones, con un consumo impacto que comenz\u00f3 el a\u00f1o pasado y continuar\u00e1 hasta 2022.<\/p>\n
Jeff Bezos de Amazon puede construir un yate de 500 millones de d\u00f3lares, y no cambia la vida de nadie m\u00e1s que a \u00e9l. Pero cuando el quintil superior de los estadounidenses en su conjunto disfruta del 80 por ciento del efecto riqueza del aumento del valor de las acciones y las viviendas (estimaci\u00f3n del AEI), sospecho que comienza a tener un impacto real en la inflaci\u00f3n y en la estructura general de nuestra econom\u00eda. , que en el transcurso de los \u00faltimos 30 a\u00f1os de tipos de inter\u00e9s reales a la baja se ha vuelto muy financiarizado.<\/p>\n
El fundador de Gavekal, Charles Gave, explic\u00f3 la din\u00e1mica subyacente de todo esto en un art\u00edculo reciente para clientes. \u201cSi la tasa de mercado [of interest] es demasiado bajo frente a la tasa natural, entonces la ingenier\u00eda financiera vale la pena. . . endeudarse para capturar el diferencial conducir\u00e1 a un aumento en el valor de aquellos activos que rinden m\u00e1s que la tasa de mercado, pero tambi\u00e9n a un aumento en el endeudamiento\u201d.<\/p>\n
El problema es que se crear\u00e1n menos activos nuevos: \u00bfpor qu\u00e9 invertir en una f\u00e1brica o en capacitar a la fuerza laboral cuando puede volver a comprar acciones? Un resultado pr\u00e1ctico de este desafortunado arbitraje entre Wall Street y Main Street es una menor productividad. La ca\u00edda de la productividad y las tasas artificialmente bajas a menudo equivalen a per\u00edodos de recuperaci\u00f3n inflacionarios, al igual que en la d\u00e9cada de 1970.<\/p>\n
La \u00fanica salida es a trav\u00e9s del dolor de las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas. El costo de mercado del capital debe normalizarse para reducir la financiarizaci\u00f3n y la asignaci\u00f3n improductiva de recursos y la desigualdad que conlleva. <\/p>\n
Desafortunadamente, el dolor de ese cambio de paradigma (como los beneficios del anterior) no se compartir\u00e1 por igual. El aumento de las tasas afecta m\u00e1s a los pobres, elevando el costo de art\u00edculos no fungibles como alimentos, vivienda y pago de tarjetas de cr\u00e9dito y otros pr\u00e9stamos. Los ricos pueden seguir gastando, mientras que otros tienen que tomar decisiones econ\u00f3micas m\u00e1s dif\u00edciles.<\/p>\n
El mercado inmobiliario estadounidense es el mejor ejemplo de las desventajas econ\u00f3micas y sociales del crecimiento extremadamente financiarizado. Hist\u00f3ricamente, los altos precios de las viviendas, que son en parte el resultado de m\u00e1s compradores e inversores en efectivo en el mercado, as\u00ed como las restricciones de zonificaci\u00f3n y las tendencias financieras que favorecen a los ricos, significan que m\u00e1s personas est\u00e1n alquilando. Los alquileres de hoy est\u00e1n aumentando no solo en las grandes ciudades, sino en la mayor parte del pa\u00eds.<\/p>\n
Pero las personas que tienden a alquilar son las que tienen menos probabilidades de poder pagar los precios m\u00e1s altos. Seg\u00fan Pew Data de 2021, el 60 % de los inquilinos se encuentran en el cuartil inferior de ingresos estadounidenses. Si observa el patrimonio neto, incluida la riqueza de activos, ese n\u00famero aumenta al 87,6 por ciento. A medida que m\u00e1s ingresos discrecionales se destinan a lo b\u00e1sico, la imagen del consumo se sesga a\u00fan m\u00e1s hacia los ricos.<\/p>\n
Por supuesto, ning\u00fan paradigma econ\u00f3mico dura para siempre. Las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas eventualmente reducir\u00e1n los valores de los activos inflados artificialmente. <\/p>\n
Mientras tanto, la Casa Blanca de Biden est\u00e1 haciendo todo lo posible para amortiguar el dolor inflacionario de los trabajadores. Ha estado liberando reservas estrat\u00e9gicas de petr\u00f3leo en un esfuerzo parcialmente exitoso para bajar los precios en la bomba, extendiendo los l\u00edmites de la era de la pandemia en algunos pagos de pr\u00e9stamos estudiantiles y presionando para que se tomen medidas antimonopolio en \u00e1reas donde la concentraci\u00f3n corporativa (que ha crecido de la mano con la financiarizaci\u00f3n) puede ser responsable de cierta presi\u00f3n inflacionaria. <\/p>\n
Pero se necesitan m\u00e1s cambios. El \u00e9xito de los cabilderos corporativos en anular los esfuerzos para hacer retroceder las lagunas de los intereses es vergonzoso. La condonaci\u00f3n de la deuda estudiantil, por generosa que sea, no cambiar\u00e1 el hecho de que el costo de cuatro a\u00f1os de universidad privada en los EE. UU. (un costo el\u00e1stico que los ricos del mundo pueden ofertar indefinidamente) es casi el doble del ingreso familiar promedio . Los mercados inmobiliarios siguen pidiendo a gritos una reforma importante.<\/p>\n
Sospecho que se necesitar\u00e1 una generaci\u00f3n m\u00e1s joven para impulsar este tipo de cambios sist\u00e9micos. Simplemente no tienen tanta riqueza de activos para proteger.<\/p>\n