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Cuando recientemente surgieron las noticias sobre el estudiante de 20 a\u00f1os que hab\u00eda ganado $110 millones comprando y vendiendo acciones en una marca de art\u00edculos para el hogar desgastada, hubo un alboroto comprensible. The Financial Times revel\u00f3 que Jake Freeman hab\u00eda invertido 27 millones de d\u00f3lares en Bed Bath & Beyond en julio, vendi\u00e9ndola solo unas semanas despu\u00e9s por casi cinco veces m\u00e1s.<\/p>\n
Las redes sociales estallaron con comentarios sarc\u00e1sticos, la mayor\u00eda centrados en el derecho que ten\u00eda Freeman de tener 27 millones de d\u00f3lares a su disposici\u00f3n en primer lugar. (La familia y los amigos ayudaron a financiar el intercambio, dijo Freeman al FT). Algunos tambi\u00e9n criticaron que el retorno “no fue tan impresionante”. (\u00bfEn realidad?)<\/p>\n
Sin embargo, entre la marea de cr\u00edticas de Twitter, nadie pens\u00f3 en hacer la cr\u00edtica obvia: Freeman apost\u00f3 sus 27 millones de d\u00f3lares en una acci\u00f3n hist\u00f3ricamente vol\u00e1til. (BB&B ha oscilado entre $ 4 y $ 28 durante el a\u00f1o pasado, a menudo movi\u00e9ndose salvajemente sin otro \u00edmpetu que la exageraci\u00f3n de las redes sociales). Al hacerlo, desech\u00f3 el principio de inversi\u00f3n de la vieja escuela de que, sin importar cu\u00e1l sea su marco de tiempo, un buen inversionista tradicionalmente elegir\u00e1 un amplio balance de acciones, bonos y otros activos idealmente no correlacionados. En definitiva, un buen inversor diversifica el riesgo.<\/p>\n
O para citar al premio Nobel Harry Markowitz, quien en 1952 acu\u00f1\u00f3 el concepto de “teor\u00eda moderna de la cartera”, “al elegir una cartera, los inversores deben buscar una amplia diversificaci\u00f3n” y estar “dispuestos a sobrellevar los malos tiempos as\u00ed como los buenos”.<\/p>\n
Markowitz no pod\u00eda saber cu\u00e1n influyente resultar\u00eda su pensamiento. Entre otras cosas, ayud\u00f3 a impulsar una industria de fondos mutuos que antes era modesta. A fines del a\u00f1o pasado, seg\u00fan el proveedor de datos Statista, se invirtieron $ 27 billones en fondos mutuos solo en los EE. UU., con $ 7 billones adicionales en fondos negociados en bolsa. Durante la \u00faltima d\u00e9cada, seg\u00fan el gigante de fondos mutuos Vanguard, podr\u00edas haber ganado un 13,8 por ciento anual<\/a> siguiendo el S&P 500. Eso es impresionante en la mayor\u00eda de las medidas, pero est\u00e1 muy lejos del 400 por ciento de Freeman en un mes.<\/p>\n Aunque la escala y la velocidad del bot\u00edn del estudiante atrajeron una atenci\u00f3n particular, en realidad es solo un cartel para la generaci\u00f3n de inversores de “acciones meme”, que han pasado los \u00faltimos dos a\u00f1os buscando grandes ganancias r\u00e1pidas comprando y vendiendo acciones infravaloradas o publicitar y vender criptomonedas, a menudo con dinero prestado. (Algunos han tenido \u00e9xito, otros han fracasado, ocasionalmente con consecuencias tr\u00e1gicas).<\/p>\n Los motivos de la cr\u00edtica son obvios: esto es apostar, no invertir; crypto es un esquema Ponzi; el alcance de la miseria financiera es enorme.<\/p>\n Sin embargo, entre el escepticismo v\u00e1lido, hay un n\u00facleo de validez en lo que Freeman ha destacado. Aunque proviene de un entorno adinerado, la suya es una generaci\u00f3n que se ha sentido privada de la apreciaci\u00f3n de activos que disfrutaban sus padres y abuelos. El resentimiento se habr\u00e1 agudizado por los aumentos del costo de vida que no se hab\u00edan visto durante casi medio siglo. Para muchos, la b\u00fasqueda de ganancias de alto riesgo y alto rendimiento puede parecer un imperativo, m\u00e1s a\u00fan teniendo en cuenta los rendimientos generalmente mediocres en los mercados en su conjunto y una perspectiva macro desalentadora, tanto econ\u00f3mica como geopol\u00edtica. En lo que va de a\u00f1o, el S&P 500 ha perdi\u00f3 alrededor del 14 por ciento<\/a>.<\/p>\n Algunos de los inversores m\u00e1s astutos del mundo podr\u00edan estar de acuerdo, al menos hasta cierto punto. Los fondos de cobertura de renta variable largo-corto suelen tener carteras muy concentradas. Warren Buffett (quien llam\u00f3 a la diversificaci\u00f3n \u201cprotecci\u00f3n contra la ignorancia<\/a>\u201d) ahora tiene tres cuartas partes de su inversiones iguales<\/a> en cinco empresas (Apple, Bank of America, Chevron, Coca-Cola y American Express). En el Reino Unido, el Scottish Mortgage Investment Trust de Baillie Gifford ha prosperado en gran medida gracias a las enormes apuestas en acciones tecnol\u00f3gicas como Tesla (aunque, como era de esperar, ha sufrido este a\u00f1o).<\/p>\n Existe investigaci\u00f3n acad\u00e9mica para apoyar la inversi\u00f3n de alta concentraci\u00f3n. Un influyente papel de 2006<\/a> liderado por Klaas Baks en Goizueta Business School encontr\u00f3 \u201cuna relaci\u00f3n positiva entre el desempe\u00f1o de los fondos mutuos y la voluntad de los administradores de realizar grandes apuestas en un n\u00famero relativamente peque\u00f1o de acciones\u201d. El rendimiento superior lleg\u00f3 a un 4 por ciento anual, dijo Baks. <\/p>\n Esto no es para descartar la idea de diversificaci\u00f3n, dice James Anderson, quien recientemente renunci\u00f3 despu\u00e9s de un registro fuerte<\/a> en la hipoteca escocesa; m\u00e1s bien, los seleccionadores de acciones deber\u00edan concentrarse en un peque\u00f1o n\u00famero de participaciones de “convicci\u00f3n”, y un inversor final deber\u00eda seleccionar una gama de seleccionadores de acciones.<\/p>\n Pero Anderson enfatiza que incluso los inversionistas con grandes convicciones est\u00e1n muy lejos de Freeman en la m\u00e9trica que podr\u00eda decirse que marca la mayor diferencia entre apostar e invertir: el marco de tiempo. Entonces, \u00bfun mes es demasiado corto? \u201cIncluso un horizonte de 12 meses es muy dif\u00edcil\u201d, dice. \u201cTienes que invertir a largo plazo: al menos 10 a\u00f1os, preferiblemente para siempre\u201d.<\/p>\n