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Los ejecutivos del colapsado grupo chino de entrega de comestibles Missfresh hicieron una serie de nobles promesas a inversionistas involuntarios el a\u00f1o pasado mientras luchaban por recaudar efectivo y mantenerse a flote antes del debut en el Nasdaq. <\/p>\n
La empresa emergente, pionera en la entrega r\u00e1pida de comestibles en China, recaud\u00f3 en total 1800 millones de d\u00f3lares de inversionistas, incluidos fondos centrados en tecnolog\u00eda administrados por Tiger Global y Goldman Sachs. Missfresh estaba valorada en 3.000 millones de d\u00f3lares en su oferta p\u00fablica inicial hace un a\u00f1o, antes de desmoronarse este verano.<\/p>\n
Su modelo comercial problem\u00e1tico y altamente poco rentable dej\u00f3 a los ejecutivos recaudando fondos continuamente, incluso con acuerdos cerrados justo antes de su OPI que ahora se han convertido en el foco de demandas de los inversores. <\/p>\n
Este relato de la desesperada recaudaci\u00f3n de fondos de Missfresh antes de su colapso se basa en documentos judiciales, presentaciones de inversionistas y entrevistas con varias personas involucradas.<\/p>\n
Revelan los peligros de que los inversores crean demasiado f\u00e1cilmente en la exageraci\u00f3n de una empresa supuestamente a la vanguardia de la escena tecnol\u00f3gica china con la esperanza de obtener ganancias r\u00e1pidas. <\/p>\n
Missfresh recaud\u00f3 365 millones de d\u00f3lares el a\u00f1o pasado del gobierno local de Qingdao, una ciudad costera a la que se le prometi\u00f3 una nueva sede y un parque de cadena de suministro, y un fondo de inversi\u00f3n establecido por Carl Chang, un magnate inmobiliario del sur de California y presidente de una rama de el Banco de la Reserva Federal de San Francisco, quien alega que fue enga\u00f1ado por Missfresh y su banquero JPMorgan.<\/p>\n
En la era fren\u00e9tica antes de que el presidente chino, Xi Jinping, tomara medidas en\u00e9rgicas contra los grupos de Internet del pa\u00eds, el jefe de Missfresh, Xu Zheng, siempre pudo encontrar otro patrocinador. <\/p>\n
Pero cuando la era del dinero f\u00e1cil lleg\u00f3 a su fin, la puesta en marcha admiti\u00f3 haber sobreestimado los ingresos y se qued\u00f3 sin efectivo despu\u00e9s de que un \u00faltimo salvavidas (30 millones de d\u00f3lares de un grupo minero de carb\u00f3n por una tercera parte de la empresa) no se consiguiera en julio. <\/p>\n
La mayor parte de la fuerza laboral de Missfresh ahora ha sido despedida, y a muchos todav\u00eda se les deben dos meses de salario. Los acreedores impagos han acudido en masa a las oficinas de la compa\u00f1\u00eda en todo el pa\u00eds para protestar, y su manada de repartidores ha comenzado a meter productos de la competencia en las cajas de entrega de color rosa intenso de Missfresh atadas a la parte trasera de sus scooters.<\/p>\n
\u201cConduzco para Meituan y Ele.me ahora\u201d, dijo un ciclista de 35 a\u00f1os mientras colocaba dos entregas de almuerzos calientes en su caja rosada de Missfresh. \u201cLes deben mucho dinero a todos\u201d.<\/p>\n
El portavoz de Missfresh, Chen Yanqing, dijo que la compa\u00f1\u00eda est\u00e1 trabajando en un plan de reestructuraci\u00f3n de deuda para su principal negocio de entrega de comestibles.<\/p>\n
Hace poco m\u00e1s de un a\u00f1o, cuando el futuro de la empresa a\u00fan parec\u00eda brillante, Xu estaba nuevamente buscando financiamiento para hacer flotar Missfresh hasta una venta de acciones planificada en Nueva York en el verano. La puesta en marcha ten\u00eda $ 132 millones en efectivo en sus cuentas a fines de diciembre de 2020, pero gastaba alrededor de $ 90 millones por trimestre. <\/p>\n
\u201cMissfresh estaba desesperada\u201d, dijo un inversionista con sede en Beijing, a quien se le solicit\u00f3 financiamiento.<\/p>\n
Durante ocho a\u00f1os de recaudaci\u00f3n de fondos, Xu hab\u00eda aprovechado o hab\u00eda sido rechazado por la mayor\u00eda de los fondos de inversi\u00f3n en tecnolog\u00eda tradicionales de China. \u201cPasamos varias veces\u201d, dijo un capitalista de riesgo en la capital china. \u201cLa unidad econ\u00f3mica no ten\u00eda sentido\u201d. <\/p>\n
Entonces, en el per\u00edodo previo a la OPI, el equipo de Missfresh recurri\u00f3 al gobierno local de Qingdao y Chang en el condado de Orange. <\/p>\n
La empresa de Chang, Kairos Investment Management, promocion\u00f3 el trato por todas partes. Su “relaci\u00f3n estrat\u00e9gica” con Missfresh significaba que los inversores obtendr\u00edan un “descuento convincente” para “una de las OPI chinas m\u00e1s esperadas de 2021”, seg\u00fan una presentaci\u00f3n para inversores de Kairos vista por el Financial Times. <\/p>\n
\u201cTenemos acciones a $ 5.27 por acci\u00f3n con una valoraci\u00f3n de $ 3.5B\u201d, envi\u00f3 un mensaje de texto Chang a un inversionista el 31 de mayo de 2021. \u201cJP Morgan mencion\u00f3 en nuestra llamada exclusiva la semana pasada que creen conservadoramente que el valor [is] alrededor de $ 12 mil millones \u201d, dijo. <\/p>\n
En la llamada, un banquero de JPMorgan explic\u00f3 c\u00f3mo llegaron a la valoraci\u00f3n de $ 12 mil millones. El segmento de entrega de Missfresh merec\u00eda un m\u00faltiplo de valoraci\u00f3n similar al de Amazon, dijo el banquero, mientras comparaba otras partes del negocio con Alibaba y Shopify. <\/p>\n
\u201cEstamos usando bastante conservador [multiples]\u201d, dijo el banquero, seg\u00fan informaci\u00f3n proporcionada al FT sobre la conferencia telef\u00f3nica.<\/p>\n
Xu agreg\u00f3 con bravuconer\u00eda: el mercado objetivo de Missfresh val\u00eda 2,8 billones de yuanes (407,500 millones de d\u00f3lares) y era el l\u00edder del mercado. \u201cEstamos funcionando con una ligera p\u00e9rdida y el flujo de caja es positivo\u201d, afirm\u00f3. \u201cSiempre ponemos el mayor enfoque en el crecimiento de alta calidad\u201d.<\/p>\n
Menos de un mes despu\u00e9s, el 25 de junio, el banco m\u00e1s grande de Wall Street lider\u00f3 la cotizaci\u00f3n Nasdaq de Missfresh, pero con una valoraci\u00f3n de solo $ 3 mil millones, lo que significa que el fondo de Chang estaba bajo el agua antes de que comenzaran las operaciones. <\/p>\n
\u201cEsta inversi\u00f3n perdi\u00f3 dinero en el momento en que compraron la pre-IPO debido a malas matem\u00e1ticas\u201d, dijo una persona cercana a la situaci\u00f3n. \u201cEntonces fue una espiral de muerte\u201d.<\/p>\n
Las acciones de Missfresh colapsaron un 26 por ciento en su primer d\u00eda de cotizaci\u00f3n. A principios de noviembre, el fondo de Chang hab\u00eda bajado un 75 por ciento y envi\u00f3 un correo electr\u00f3nico a sus inversores con un nuevo plan para “rectificar la injusticia que sentimos que se ha perpetrado contra nosotros y nuestros inversores”. <\/p>\n
Kairos hab\u00eda llegado a un acuerdo de venta con Xu, lo que le permit\u00eda al fondo vender sus acciones en aproximadamente dos a\u00f1os por una ganancia del 20 por ciento, explic\u00f3 Chang. Los tratos son parte de una demanda presentada por el fondo de inversi\u00f3n con sede en Connecticut Solaia Capital, que alega que Chang enga\u00f1\u00f3 de manera fraudulenta a la empresa para que invirtiera $500,000. <\/p>\n
El acuerdo de venta, que val\u00eda aproximadamente una cuarta parte del efectivo de Missfresh en ese momento, no se hizo p\u00fablico en los documentos presentados a la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores. En cambio, Xu les dijo a los analistas de Wall Street unos d\u00edas despu\u00e9s que Missfresh se estaba adelantando a lo previsto en un plan interno para convertir el flujo de efectivo en positivo. Unos meses m\u00e1s tarde, la empresa comenz\u00f3 a retrasar o no pagar a los proveedores. <\/p>\n
Los acusados, incluidos Kairos y Chang, han rechazado la acusaci\u00f3n de fraude en una presentaci\u00f3n judicial. Chang se neg\u00f3 a comentar al FT, pero en los documentos judiciales, los abogados de Kairos dijeron que el grupo hab\u00eda sido igualmente enga\u00f1ado por las garant\u00edas de Missfresh y JPMorgan de que “el piso m\u00ednimo para el valor de la compa\u00f1\u00eda en la OPI era de $ 5 mil millones”. En enero, calificaron la demanda de Solaia como \u201cprematura\u201d, se\u00f1alando que el acuerdo de venta \u201cgarantiz\u00f3 un retorno positivo de la inversi\u00f3n\u201d.<\/p>\n
A finales de junio, Missfresh deb\u00eda a los proveedores 2.000 millones de yuanes (300 millones de d\u00f3lares) y solo ten\u00eda 200 millones de yuanes en efectivo, la mayor parte de los cuales fueron congelados por los tribunales chinos por facturas impagas, seg\u00fan un exempleado que tuvo acceso a los libros de la empresa. La compa\u00f1\u00eda cerr\u00f3 su negocio de entrega r\u00e1pida de comestibles a fines del mes pasado. <\/p>\n
JPMorgan se neg\u00f3 a comentar. Missfresh dijo que el proceso de salida a bolsa y todas sus comunicaciones con los inversores cumpl\u00edan con las regulaciones.<\/p>\n
La casi desintegraci\u00f3n de la empresa ha dejado a la ciudad de Qingdao con una p\u00e9rdida de inversi\u00f3n cercana a los 290 millones de d\u00f3lares y un nuevo proyecto de desarrollo respaldado por el estado que carece de un inquilino destacado. <\/p>\n