\n<\/p>\n
Los banqueros centrales enfrentan un panorama econ\u00f3mico m\u00e1s desafiante que el que han experimentado en d\u00e9cadas y les resultar\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil eliminar la alta inflaci\u00f3n, advirtieron los principales funcionarios multilaterales y los encargados de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Este fin de semana, las principales autoridades econ\u00f3micas del mundo dieron la voz de alarma sobre las fuerzas que trabajan contra la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y otros bancos centrales mientras luchan contra la peor inflaci\u00f3n en d\u00e9cadas. Hablando en la reuni\u00f3n anual de banqueros centrales en Jackson Hole, Wyoming, muchos dijeron que la econom\u00eda global estaba entrando en una era nueva y m\u00e1s dif\u00edcil.<\/p>\n
\u201cAl menos durante los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os, la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas monetarias ser\u00e1 mucho m\u00e1s desafiante que en las dos d\u00e9cadas anteriores a la pandemia\u201d, dijo al Financial Times Gita Gopinath, subdirectora gerente del FMI.<\/p>\n
\u201cEstamos en un entorno en el que los choques de oferta van a ser m\u00e1s vol\u00e1tiles de lo que estamos acostumbrados, y eso va a generar compensaciones m\u00e1s costosas para la pol\u00edtica monetaria\u201d, dijo.<\/p>\n
El ritmo de crecimiento de los precios se dispar\u00f3 a medida que las interrupciones en la cadena de suministro por los bloqueos de Covid-19 chocaron con la alta demanda de los consumidores impulsada por un apoyo fiscal y monetario sin precedentes desde el comienzo de la pandemia. La invasi\u00f3n a gran escala de Ucrania por parte de Rusia produjo una serie de shocks de materias primas que crearon a\u00fan m\u00e1s restricciones de suministro y aumentos de precios.<\/p>\n
Esta din\u00e1mica ha obligado a los bancos centrales a endurecer agresivamente la pol\u00edtica monetaria para garantizar que la inflaci\u00f3n no se incruste m\u00e1s profundamente en la econom\u00eda global. Pero dada su capacidad limitada para abordar los problemas relacionados con la oferta, muchos temen que se ver\u00e1n obligados a generar mucho m\u00e1s dolor econ\u00f3mico que en el pasado para restaurar la estabilidad de precios.<\/p>\n
David Malpass, presidente del Banco Mundial, advirti\u00f3 que las herramientas de los bancos centrales, especialmente en las econom\u00edas avanzadas, no son adecuadas para abordar las presiones inflacionarias relacionadas con la oferta que est\u00e1n impulsando una parte importante del reciente aumento inflacionario.<\/p>\n
\u201cLos aumentos de tasas tienen que competir con mucha fricci\u00f3n dentro de la econom\u00eda, as\u00ed que creo que ese es el mayor desaf\u00edo que enfrentan\u201d, dijo. \u201cEst\u00e1s subiendo las tasas con la esperanza de reducir la inflaci\u00f3n, pero est\u00e1 siendo contrarrestado por tanta fricci\u00f3n dentro de la cadena de suministro y el ciclo de producci\u00f3n\u201d.<\/p>\n
Figuras clave tanto de la Fed como del BCE hicieron promesas “incondicionales” para restaurar la estabilidad de precios. Jay Powell, presidente de la Fed, advirti\u00f3 el viernes que, como resultado, era probable un “per\u00edodo sostenido” de crecimiento lento y un debilitamiento del mercado laboral.<\/p>\n
Gopinath advirti\u00f3 que el BCE enfrentaba compensaciones particularmente agudas; Exist\u00eda \u201cun riesgo real\u201d de que surgiera en Europa un entorno estanflacionario de crecimiento languideciente y alta inflaci\u00f3n, dada la intensidad de la crisis energ\u00e9tica provocada por la guerra de Ucrania, dijo.<\/p>\n
Malpass dijo que las econom\u00edas en desarrollo tambi\u00e9n son particularmente vulnerables a medida que se endurecen las condiciones financieras mundiales.<\/p>\n
\u201cParte de esto se debe a las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas y tienen una gran cantidad de deuda pendiente, por lo que aumenta los costos del servicio de la deuda pero les dificulta obtener nueva deuda\u201d, dijo. \u201cEl desaf\u00edo adicional es que las econom\u00edas avanzadas recurren en gran medida al capital global y los recursos energ\u00e9ticos, creando una falta de capital de trabajo para nuevas inversiones. [elsewhere].\u201d<\/p>\n
La enormidad del desaf\u00edo econ\u00f3mico que enfrentan los banqueros centrales fue resumida por Changyong Rhee, jefe del Banco de Corea, cuando dijo que si el mundo volver\u00eda a un entorno de baja inflaci\u00f3n era la “pregunta de los mil millones de d\u00f3lares”.<\/p>\n
Atravesando la atm\u00f3sfera optimista entre los asistentes de Jackson Hole, quienes, debido a la pandemia, hab\u00edan esperado dos a\u00f1os para socializar e intercambiar ideas cara a cara, estaba la preocupaci\u00f3n general de que el mundo y las relaciones econ\u00f3micas que lo sustentan hab\u00edan cambiado fundamentalmente.<\/p>\n
El cambio brusco en la din\u00e1mica econ\u00f3mica dej\u00f3 a los asistentes haciendo un examen de conciencia. \u201cHay mucha humildad en la sala [about] lo que sabemos y lo que no sabemos\u201d, dijo Gopinath.<\/p>\n
El evento revel\u00f3 con gran detalle las fallas causadas por la pandemia y la invasi\u00f3n rusa de Ucrania.<\/p>\n
\u201cTenemos la crisis energ\u00e9tica, tenemos la crisis alimentaria, tenemos la crisis de la cadena de suministro y tenemos la guerra, todo lo cual tiene profundas implicaciones para el desempe\u00f1o econ\u00f3mico del mundo, para la naturaleza en la que el mundo est\u00e1 interconectado y m\u00e1s lo que es m\u00e1s importante, por los precios relativos de muchas, muchas cosas\u201d, dijo Jacob Frenkel, ex gobernador del Banco de Israel que preside la junta del Grupo de los 30, un consorcio independiente de ex formuladores de pol\u00edticas.<\/p>\n
Para complicar las cosas, existen dudas sobre cu\u00e1nto endurecimiento de las pol\u00edticas se necesita ante los giros impredecibles en la oferta y, a su vez, en los precios.<\/p>\n
\u201cActualmente, tenemos que tomar nuestras decisiones en un contexto de gran incertidumbre\u201d, dijo Thomas Jordan, presidente del Banco Nacional Suizo. “Interpretar los datos actuales es un desaf\u00edo y es dif\u00edcil distinguir entre una presi\u00f3n inflacionaria temporal y sostenida”.<\/p>\n
Seg\u00fan Schnabel del BCE, los pr\u00f3ximos a\u00f1os corren el riesgo de ser conocidos como la “Gran Volatilidad”, en contraste con las \u00faltimas dos d\u00e9cadas, que los economistas llamaron la “Gran Moderaci\u00f3n” debido a la din\u00e1mica relativamente tranquila.<\/p>\n
Muchos funcionarios han llegado a creer que las fuerzas estructurales que mantuvieron bajo control las presiones de los precios, principalmente la globalizaci\u00f3n y una abundante oferta laboral, se han revertido.<\/p>\n
\u201cLa econom\u00eda global parece estar en la c\u00faspide de un cambio hist\u00f3rico, ya que muchos de los vientos de cola de la oferta agregada que han mantenido a raya la inflaci\u00f3n parecen destinados a convertirse en vientos en contra\u201d, advirti\u00f3 Agust\u00edn Carstens, gerente general del Banco de Pagos Internacionales. \u201cSi es as\u00ed, el reciente repunte de las presiones inflacionarias puede resultar m\u00e1s persistente\u201d.<\/p>\n
Los esc\u00e9pticos de este punto de vista dicen que conf\u00edan en que los principales bancos centrales del mundo podr\u00e1n evitar la alta inflaci\u00f3n arraigada. <\/p>\n
\u201cEl problema en el que los bancos centrales deben centrarse no es en establecer la credibilidad de la inflaci\u00f3n\u201d, dijo Adam Posen, presidente del Instituto Peterson de Econom\u00eda Internacional. \u201cEl problema es rehacer la estrategia y los objetivos de inflaci\u00f3n para un mundo en el que habr\u00e1 choques de oferta negativos m\u00e1s frecuentes y m\u00e1s grandes\u201d.<\/p>\n
El objetivo de inflaci\u00f3n del 2 por ciento que los bancos centrales de las econom\u00edas avanzadas han cumplido en su mayor\u00eda durante d\u00e9cadas surgi\u00f3 repetidamente durante la conferencia, y los economistas sugirieron que es posible que deba adaptarse para adaptarse a una econom\u00eda global m\u00e1s fracturada. <\/p>\n
Mucho antes del aumento de la inflaci\u00f3n, la Fed anunci\u00f3 en 2020 que apuntar\u00eda a una inflaci\u00f3n promedio del 2 por ciento a lo largo del tiempo, para compensar los per\u00edodos anteriores de incumplimiento del objetivo. El a\u00f1o pasado, el BCE dijo que tolerar\u00eda que la inflaci\u00f3n subiera temporalmente por encima del 2 por ciento en ocasiones.<\/p>\n