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El escritor es presidente de Rockefeller International<\/em><\/p>\n Este mes, cuando el d\u00f3lar subi\u00f3 a niveles vistos por \u00faltima vez hace casi 20 a\u00f1os, los analistas invocaron el viejo argumento de Tina (no hay alternativa) para predecir m\u00e1s ganancias para el poderoso d\u00f3lar.<\/p>\n Lo que sucedi\u00f3 hace dos d\u00e9cadas sugiere que el d\u00f3lar est\u00e1 m\u00e1s cerca de tocar techo que de repuntar a\u00fan m\u00e1s. Incluso cuando las acciones estadounidenses cayeron en la ca\u00edda de las puntocom, el d\u00f3lar sigui\u00f3 subiendo, antes de entrar en una ca\u00edda que comenz\u00f3 en 2002 y dur\u00f3 seis a\u00f1os. Un punto de inflexi\u00f3n similar puede estar cerca. Y esta vez, la ca\u00edda de la moneda estadounidense podr\u00eda durar a\u00fan m\u00e1s. <\/p>\n Ajustado o no a la inflaci\u00f3n, el valor del d\u00f3lar frente a otras divisas principales se encuentra ahora un 20% por encima de su tendencia a largo plazo y por encima del m\u00e1ximo alcanzado en 2001. a\u00f1os; el auge actual est\u00e1 en su und\u00e9cimo a\u00f1o. Adem\u00e1s, los desequilibrios fundamentales son un mal augurio para el d\u00f3lar. <\/p>\n Cuando un d\u00e9ficit de cuenta corriente se mantiene persistentemente por encima del 5 por ciento del producto interno bruto, es una se\u00f1al confiable de que se avecinan problemas financieros. Eso es m\u00e1s cierto en los pa\u00edses desarrollados, donde estos episodios son raros y se concentran en naciones propensas a las crisis como Espa\u00f1a, Portugal e Irlanda. El d\u00e9ficit de cuenta corriente de EE. UU. ahora est\u00e1 cerca de ese umbral del 5 por ciento, que solo ha superado una vez desde 1960. Eso fue durante la ca\u00edda del d\u00f3lar despu\u00e9s de 2001.<\/p>\n Las naciones ven c\u00f3mo sus monedas se debilitan cuando el resto del mundo ya no conf\u00eda en que pueden pagar sus cuentas. Actualmente, EE. UU. le debe al mundo $ 18 billones netos, o el 73 por ciento del PIB de EE. UU., muy por encima del umbral del 50 por ciento que a menudo ha predicho crisis monetarias pasadas.<\/p>\n Finalmente, los inversionistas tienden a alejarse del d\u00f3lar cuando la econom\u00eda estadounidense se est\u00e1 desacelerando en relaci\u00f3n con el resto del mundo. En los \u00faltimos a\u00f1os, EE. UU. ha estado creciendo significativamente m\u00e1s r\u00e1pido que la tasa media de otras econom\u00edas desarrolladas, pero est\u00e1 a punto de crecer m\u00e1s lentamente que sus pares en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n Si el d\u00f3lar est\u00e1 cerca de entrar en una recesi\u00f3n, la pregunta es si ese per\u00edodo dura lo suficiente y es lo suficientemente profundo como para amenazar su estatus como la moneda m\u00e1s confiable del mundo.<\/p>\n Desde el siglo XV, los \u00faltimos cinco imperios globales han emitido la moneda de reserva mundial, la m\u00e1s utilizada por otros pa\u00edses, durante un promedio de 94 a\u00f1os. El d\u00f3lar ha tenido estatus de reserva durante m\u00e1s de 100 a\u00f1os, por lo que su reinado ya es m\u00e1s antiguo que el de la mayor\u00eda.<\/p>\n El d\u00f3lar se ha visto reforzado por la debilidad de sus rivales. El euro se ha visto socavado repetidamente por las crisis financieras, mientras que el renminbi est\u00e1 muy controlado por un r\u00e9gimen autoritario. No obstante, las alternativas est\u00e1n ganando terreno. <\/p>\n M\u00e1s all\u00e1 de las cuatro monedas grandes, de EE. UU., Europa, Jap\u00f3n y el Reino Unido, se encuentra la categor\u00eda de “otras monedas” que incluye el d\u00f3lar canadiense y australiano, el franco suizo y el renminbi. Ahora representan el 10 por ciento de las reservas mundiales, frente al 2 por ciento en 2001.<\/p>\n Sus ganancias, que se aceleraron durante la pandemia, se han producido principalmente a expensas del d\u00f3lar estadounidense. La participaci\u00f3n del d\u00f3lar en las reservas de divisas actualmente es del 59 por ciento, la m\u00e1s baja desde 1995. Las monedas digitales pueden verse maltratadas ahora, pero tambi\u00e9n siguen siendo una alternativa a largo plazo.<\/p>\n Mientras tanto, el impacto de las sanciones de EE. UU. sobre Rusia est\u00e1 demostrando cu\u00e1nta influencia ejerce EE. UU. sobre un mundo impulsado por el d\u00f3lar, lo que inspira a muchos pa\u00edses a acelerar su b\u00fasqueda de opciones. Es posible que el pr\u00f3ximo paso no sea hacia una \u00fanica moneda de reserva, sino hacia bloques monetarios.<\/p>\n Las econom\u00edas m\u00e1s grandes del Sudeste Asi\u00e1tico est\u00e1n liquidando cada vez m\u00e1s los pagos entre s\u00ed directamente, evitando el d\u00f3lar. Malasia y Singapur se encuentran entre los pa\u00edses que est\u00e1n haciendo arreglos similares con China, que tambi\u00e9n est\u00e1 ofreciendo apoyo en renminbi a las naciones en dificultades financieras. Los bancos centrales de Asia a Oriente Medio est\u00e1n estableciendo l\u00edneas de intercambio de divisas bilaterales, tambi\u00e9n con la intenci\u00f3n de reducir la dependencia del d\u00f3lar.<\/p>\n Hoy, como en la era de las puntocom, el d\u00f3lar parece estar benefici\u00e1ndose de su estatus de refugio seguro, con la mayor\u00eda de los mercados del mundo en liquidaci\u00f3n. Pero los inversores no se apresuran a comprar activos estadounidenses. Est\u00e1n reduciendo su riesgo en todas partes y manteniendo el efectivo resultante en d\u00f3lares. <\/p>\n Este no es un voto de confianza en la econom\u00eda estadounidense, y vale la pena recordar que los analistas alcistas ofrecieron la misma raz\u00f3n para comprar acciones tecnol\u00f3gicas en sus valoraciones m\u00e1ximas recientes: no hay alternativa. Eso termin\u00f3 mal. Tina nunca es una estrategia de inversi\u00f3n viable, especialmente cuando los fundamentos se est\u00e1n deteriorando.<\/p>\n As\u00ed que no se deje enga\u00f1ar por el d\u00f3lar fuerte. El mundo post-d\u00f3lar est\u00e1 llegando.<\/p>\n<\/div>\n