Los fondos de cobertura han realizado la mayor apuesta contra los bonos del gobierno italiano desde la crisis financiera mundial debido a las crecientes preocupaciones sobre la agitaci\u00f3n pol\u00edtica en Roma y la dependencia del pa\u00eds de las importaciones de gas ruso.<\/p>\n
El valor total de los bonos de Italia prestados por inversores para apostar a una ca\u00edda de los precios alcanz\u00f3 este mes su nivel m\u00e1s alto desde enero de 2008, con m\u00e1s de 39.000 millones de euros, seg\u00fan datos de S&P Global Market Intelligence. <\/p>\n
La prisa de los inversionistas por apostar en contra de Italia se produce cuando el pa\u00eds enfrenta crecientes obst\u00e1culos econ\u00f3micos por el aumento de los precios del gas natural en Europa provocado por los recortes de suministro de Rusia y un clima pol\u00edtico tenso con las elecciones que se avecinan en septiembre. <\/p>\n
\u201cEs el m\u00e1s expuesto [country] en t\u00e9rminos de lo que sucede con los precios de la gasolina, y la pol\u00edtica es desafiante\u201d, dijo Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay Asset Management, que maneja alrededor de $ 106 mil millones en activos. Est\u00e1 vendiendo en corto bonos italianos a 10 a\u00f1os utilizando derivados conocidos como futuros.<\/p>\n
El FMI advirti\u00f3 el mes pasado que un embargo de gas ruso conducir\u00eda a una contracci\u00f3n econ\u00f3mica de m\u00e1s del 5 por ciento en Italia y otros tres pa\u00edses, a menos que otros pa\u00edses compartan sus propios suministros.<\/p>\n
Los inversores tambi\u00e9n consideran que Italia se encuentra entre los pa\u00edses m\u00e1s vulnerables a la decisi\u00f3n del Banco Central Europeo de revertir sus programas de est\u00edmulo elevando las tasas de inter\u00e9s y deteniendo las compras de bonos que han apuntalado el vasto mercado de deuda del pa\u00eds. <\/p>\n
Un per\u00edodo de relativa calma pol\u00edtica iniciado por el nombramiento de Mario Draghi como primer ministro en febrero de 2021 se rompi\u00f3 en julio de este a\u00f1o cuando el exjefe del BCE renunci\u00f3 y su administraci\u00f3n de coalici\u00f3n de unidad nacional se deshizo. <\/p>\n
Las elecciones anticipadas ahora est\u00e1n programadas para septiembre, y la l\u00edder nacionalista Giorgia Meloni es considerada la principal candidata para convertirse en la pr\u00f3xima primera ministra. El mi\u00e9rcoles, Draghi pidi\u00f3 a los partidos que compiten en las elecciones que cumplan los compromisos de reforma financiera de Italia. <\/p>\n
Los partidos euroesc\u00e9pticos dentro de la coalici\u00f3n de derecha, que podr\u00eda asegurar hasta la mitad de los votos el 25 de septiembre, seg\u00fan las encuestas, han se\u00f1alado que podr\u00edan revisar los detalles del plan de recuperaci\u00f3n de Italia de 200.000 millones de euros financiado por la UE y otras reformas como una nueva ley de competencia. , asociado a ello. <\/p>\n
\u201cLa credibilidad nacional va de la mano con la credibilidad internacional\u201d, dijo Draghi. <\/p>\n
Los bonos italianos ya se han vendido en las \u00faltimas semanas a medida que los inversores responden a la creciente incertidumbre. El rendimiento de la deuda a 10 a\u00f1os de Italia ha subido al 3,7 por ciento, ampliando la brecha, o “margen”, con la deuda de Alemania, un bar\u00f3metro de riesgo clave, a 2,3 puntos porcentuales desde 1,37 puntos porcentuales a principios de a\u00f1o. <\/p>\n
\u201cParece que Italia va a ser la m\u00e1s vulnerable [country]\u201d al empeoramiento de las condiciones econ\u00f3micas, dijo un gran inversionista en fondos de cobertura, y agreg\u00f3 que tales apuestas ahora estaban \u201cgeneralizadas\u201d, con muchos gerentes jugando con el diferencial entre los bonos alemanes e italianos.<\/p>\n
Michael Hintze, fundador del fondo de cobertura CQS, estuvo entre los que se beneficiaron de las apuestas contra los bonos de Italia a principios de este a\u00f1o, seg\u00fan documentos vistos por el Financial Times. CQS se neg\u00f3 a comentar.<\/p>\n
Apostar contra la deuda italiana ha sido anteriormente un negocio muy lucrativo para los fondos de cobertura debido a la incertidumbre pol\u00edtica de larga data y los temores sobre los 2,3 billones de euros en bonos del gobierno que el pa\u00eds tiene en circulaci\u00f3n.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/1661406709_275_Los-fondos-de-cobertura-construyen-la-mayor-apuesta-contra-la.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nEn 2018, mientras los mercados se preocupaban por si un gobierno de coalici\u00f3n aumentar\u00eda los niveles de deuda y aflojar\u00eda los lazos con la UE, los fondos de cobertura aumentaron sus apuestas al nivel m\u00e1s alto desde la crisis financiera, con el cofundador de Brevan Howard, Alan Howard, entre los que se beneficiaron. Sin embargo, las apuestas de los fondos de cobertura, tanto en t\u00e9rminos absolutos como en proporci\u00f3n de la emisi\u00f3n total de bonos, ahora han superado los niveles de 2018 en una se\u00f1al de hacia d\u00f3nde creen los inversores que podr\u00edan ir los rendimientos a partir de aqu\u00ed.<\/p>\n
Algunos gestores siguen desconfiando de la operaci\u00f3n y afirman que el instrumento de protecci\u00f3n de la transmisi\u00f3n anunciado recientemente por el BCE limitar\u00e1 la subida de los rendimientos. La nueva herramienta fue dise\u00f1ada para evitar que los costos de endeudamiento en los pa\u00edses altamente endeudados de la eurozona aumenten demasiado por encima de las naciones centrales como Alemania. <\/p>\n
“Me parece [it\u2019s] como jugar a la gallina con el BCE\u201d, dijo Decio Nascimento, director de inversiones del fondo de cobertura Norbury Partners, que evita la operaci\u00f3n.<\/p>\n
Sin embargo, Dowding de BlueBay argumenta que el TPI es poco disuasorio para hacer una apuesta bajista. <\/p>\n
\u201c[The ECB] no podemos simplemente comprar Italia\u201d, dijo, y agreg\u00f3 que tal movimiento actuar\u00eda como una se\u00f1al de que el banco brindar\u00eda apoyo a los pa\u00edses que carecen de restricciones fiscales.<\/p>\n<\/div>\n