Los inversores est\u00e1n valorando casi 130.000 millones de d\u00f3lares en p\u00e9rdidas por la deuda en d\u00f3lares de los promotores inmobiliarios chinos debido a la creciente preocupaci\u00f3n de que el mercado inmobiliario del pa\u00eds se enfrente a una crisis prolongada a menos que Pek\u00edn intervenga con un rescate a gran escala.<\/p>\n
Dos tercios de los m\u00e1s de 500 bonos en d\u00f3lares en circulaci\u00f3n emitidos por desarrolladores chinos ahora tienen un precio inferior a 70 centavos por d\u00f3lar, un umbral com\u00fan para el estado en dificultades, seg\u00fan un an\u00e1lisis del Financial Times de los datos de Bloomberg. <\/p>\n
La creciente presi\u00f3n sobre el mercado se produce un a\u00f1o despu\u00e9s de que Evergrande, el desarrollador m\u00e1s endeudado del mundo, comenzara a caer en mora, desatando el tumulto en un sector responsable de aproximadamente el 30 por ciento de la producci\u00f3n econ\u00f3mica anual del pa\u00eds. <\/p>\n
La respuesta de Beijing se ha limitado a medidas incrementales, incluido un recorte esta semana a la tasa de pr\u00e9stamos hipotecarios. Pero los analistas dijeron que la negativa de los formuladores de pol\u00edticas a lanzar un rescate radical solo puede aumentar el costo final de rescatar la industria y podr\u00eda empeorar las consecuencias para los mercados y el comercio globales a medida que el crecimiento chino se vuelve m\u00e1s lento.<\/p>\n
\u201cCon los vientos en contra de la industria y las noticias negativas, est\u00e1 muy claro que muchos m\u00e1s desarrolladores offshore [dollar] los precios de los bonos han ca\u00eddo dr\u00e1sticamente desde el a\u00f1o pasado\u201d, dijo Cedric Lai, analista senior de cr\u00e9dito de Moody’s Investors Service. \u201cTodav\u00eda creemos que los incumplimientos continuar\u00e1n durante el resto de 2022, particularmente para los desarrolladores con grandes vencimientos de deuda en el extranjero y ventas d\u00e9biles\u201d.<\/p>\n
Muchos bonos en d\u00f3lares de desarrolladores ahora tienen un precio que implica un riesgo muy alto de incumplimiento. Un bono con vencimiento el 7 de septiembre emitido por Kaisa Group, uno de los primeros en el sector en perder un pago en d\u00f3lares a fines del a\u00f1o pasado, tiene un precio de $ 0.09 por d\u00f3lar, lo que implica una p\u00e9rdida de alrededor de $ 272 millones sobre el principal de $ 300 millones. Un bono del mismo tama\u00f1o de Shimao, con sede en Shangh\u00e1i, con vencimiento en poco m\u00e1s de un a\u00f1o, tiene un precio justo por debajo de $0,10 por d\u00f3lar, lo que indica una p\u00e9rdida potencial de $268 millones.<\/p>\n
Tomados en conjunto, los inversores han descontado casi 130.000 millones de d\u00f3lares de p\u00e9rdidas en los m\u00e1s de 200.000 millones de d\u00f3lares en pagos de bonos en d\u00f3lares pendientes adeudados por grupos inmobiliarios chinos, lo que refleja un descuento de casi dos tercios del valor presunto del mercado si todos los pagos se realizan con \u00e9xito. .<\/p>\n
Los grupos inmobiliarios de China se han atrasado en los pagos de bonos en d\u00f3lares por un valor r\u00e9cord de 31.400 millones de d\u00f3lares en 2022. Las empresas se han enfrentado a una tensi\u00f3n particular debido a los l\u00edmites de vencimiento, en los que se espera que varios desarrolladores paguen el capital, o el monto que tomaron prestado inicialmente, de una vez. . Las empresas a menudo buscan renovar los pr\u00e9stamos en deuda reci\u00e9n emitida para extender estos vencimientos, pero las turbulencias en el mercado han hecho que esto sea casi imposible para la mayor\u00eda de los emisores. <\/p>\n
El redoble de los impagos es el resultado de lo que un veterano banquero de inversiones de Hong Kong describi\u00f3 como una “tormenta perfecta” para los desarrolladores, que deben intentar refinanciar para evitar m\u00e1s pagos atrasados \u200b\u200bmientras luchan por disipar las crecientes dudas entre los compradores de viviendas chinos y los principales l\u00edderes en Beijing.<\/p>\n
\u201cHay una buena raz\u00f3n por la que estos bonos se negocian a niveles de dificultad\u201d, dijo el banquero, quien es jefe del sindicato de deuda para Asia en un importante prestamista europeo. “Las probabilidades de que muchos de estos muchachos alguna vez paguen es una inc\u00f3gnita”.<\/p>\n
Inicialmente, los inversionistas esperaban que lo peor de la presi\u00f3n se limitara a los grupos m\u00e1s endeudados, como Evergrande, que se hab\u00eda vuelto m\u00e1s dependiente de las ventas anticipadas de viviendas sin terminar en los \u00faltimos a\u00f1os en respuesta a las medidas en\u00e9rgicas contra el exceso de apalancamiento en el sector.<\/p>\n
Pero la construcci\u00f3n estancada en proyectos en Evergrande y un pu\u00f1ado de desarrolladores de alto riesgo avivaron los temores m\u00e1s amplios entre el p\u00fablico en general de que otros grupos podr\u00edan quebrar antes de terminar las casas vendidas previamente. Eso desencaden\u00f3 una crisis de confianza que redujo los ingresos por ventas y provoc\u00f3 una crisis de liquidez en gran parte de la industria.<\/p>\n
“Un rescate m\u00e1s centralizado es probablemente la soluci\u00f3n necesaria aqu\u00ed”, dijo Robin Xing, economista jefe de China en Morgan Stanley, sobre la crisis que se avecina en el mercado inmobiliario del pa\u00eds.<\/p>\n
Xing dijo que un rescate liderado por Beijing para abordar una brecha de financiamiento estimada de hasta Rmb1bn ($ 146bn) para proyectos de vivienda sin terminar requerir\u00eda “un capital pol\u00edtico muy fuerte” y que el problema empeorar\u00eda cuanto m\u00e1s esperaran los formuladores de pol\u00edticas para intervenir. seis meses esa brecha podr\u00eda expandirse significativamente si no se detiene la espiral descendente\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/1661321957_605_Los-inversores-cotizan-una-perdida-de-130-mil-millones.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nLas paradas generalizadas de obras en casas prevendidas ya han estimulado a cientos de miles de compradores de viviendas en toda China a unirse a un boicot nacional a los pagos de hipotecas, que seg\u00fan los analistas ha socavado a\u00fan m\u00e1s la confianza en la industria.<\/p>\n
\u201cToda la situaci\u00f3n est\u00e1 cada vez m\u00e1s fuera de control\u201d, dijo Rosealea Yao, analista del mercado inmobiliario de la consultora Gavekal Dragonomics. \u201cPor estas fechas el a\u00f1o pasado, nadie esperaba lo que estamos viendo hoy con boicots hipotecarios y suspensiones de la construcci\u00f3n. Dentro de un a\u00f1o, podr\u00edamos estar enfrentando una situaci\u00f3n a\u00fan peor\u201d.<\/p>\n
Las cifras oficiales muestran que las ventas de viviendas en China cayeron casi un 30 % en la primera mitad del a\u00f1o a alrededor de 6,6 billones de yuanes. Andy Suen, gerente de cartera y jefe de investigaci\u00f3n crediticia de Asia excepto Jap\u00f3n en PineBridge Investments en Hong Kong, dijo que el apoyo pol\u00edtico para el sector “no ha sido suficiente en t\u00e9rminos de estabilizaci\u00f3n del mercado inmobiliario, si observa las cifras de ventas”.<\/p>\n
A\u00f1adi\u00f3 que \u201clos nombres m\u00e1s d\u00e9biles del sector ya han fallado y ahora el problema se est\u00e1 extendiendo a los de mayor calidad\u201d.<\/p>\n
Incluso los bancos de inversi\u00f3n chinos estatales han intentado deshacerse de las tenencias de la deuda en d\u00f3lares de los desarrolladores, pero el personal de los brazos internacionales de los bancos dijo que han tenido problemas para obtener la aprobaci\u00f3n oportuna de las ventas de Beijing. \u201cCada vez que llega la aprobaci\u00f3n, los bonos se desploman a\u00fan m\u00e1s, lo que nos obliga a retenerlos hasta que podamos presentar otra solicitud\u201d, dijo un gerente de producto con sede en Hong Kong en un banco estatal.<\/p>\n
Esos colapsos han dejado a casi todos los grupos inmobiliarios chinos congelados fuera del mercado internacional de bonos, restringiendo a\u00fan m\u00e1s su capacidad de refinanciamiento y aumentando el riesgo de incumplimiento. Los datos de Dealogic muestran que la emisi\u00f3n de bonos en d\u00f3lares por parte de los desarrolladores ha ca\u00eddo un 80 por ciento durante el a\u00f1o hasta la fecha a solo $ 7,2 mil millones, en camino al nivel m\u00e1s bajo de ventas anuales en una d\u00e9cada.<\/p>\n
![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/1661321958_814_Los-inversores-cotizan-una-perdida-de-130-mil-millones.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nCon 17.600 millones de d\u00f3lares en pagos de bonos en d\u00f3lares que a\u00fan vencen este a\u00f1o y otros 47.000 millones de d\u00f3lares en 2024, hay pocas esperanzas entre los analistas de que haya un repunte significativo en las ventas este a\u00f1o que pueda ayudar a evitar m\u00e1s incumplimientos a los tenedores de bonos extranjeros.<\/p>\n
Yao, en Gavekal, pronostic\u00f3 una ca\u00edda del 15 por ciento en las ventas anuales de propiedades este a\u00f1o y una ca\u00edda del 33 por ciento en los inicios de construcci\u00f3n, con una mayor contracci\u00f3n inevitable a menos que los legisladores resuelvan el punto muerto sobre las casas vendidas previamente.<\/p>\n
\u201cEl gobierno tiene que demostrar que al final del d\u00eda, todos estos hogares pueden conseguir una casa\u201d, dijo Yao. \u201cSi no pueden hacer eso, ser\u00e1 muy perjudicial para futuras compras de viviendas\u201d.<\/p>\n