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El escritor es profesor adjunto en William & Mary y autor del pr\u00f3ximo libro “The Confidence Map”. <\/em><\/p>\n Despu\u00e9s de la fuerte venta masiva de acciones, bonos, bienes ra\u00edces y la mayor\u00eda de las otras clases de activos importantes este a\u00f1o, muchos inversores har\u00e1n preguntas dif\u00edciles sobre sus carteras.<\/p>\n Incluso para los inversores conservadores no se trata de si perdieron dinero, sino de cu\u00e1nto a pesar de los recientes repuntes. Los administradores de dinero tienen muchos eventos ex\u00f3genos y factores macroecon\u00f3micos a los que se\u00f1alar para ayudar a explicar esto: la guerra en Ucrania, una inflaci\u00f3n vertiginosa, una crisis energ\u00e9tica europea, una desaceleraci\u00f3n global, sin mencionar los impactos persistentes en la cadena de suministro de Covid-19, un aumento vertiginoso d\u00f3lar y las crecientes tensiones geopol\u00edticas. Hay una lista larga y demasiado familiar de razones de “qui\u00e9n podr\u00eda haberlo imaginado”.<\/p>\n Sin embargo, es probable que falte en las discusiones de este verano cualquier menci\u00f3n de 2021. Consumidos por los desaf\u00edos de este a\u00f1o, casi hemos olvidado los excesos salvajes que los precedieron: el frenes\u00ed de los inversores minoristas que hizo subir acciones oscuras como GameStop a alturas extremas, c\u00f3mo unos $ 18 billones de bonos se negociaron en una etapa con rendimientos negativos, la prisa por invertir en veh\u00edculos de inversi\u00f3n Spac de cheque en blanco. \u00bfRecuerda dogecoin, una criptomoneda dise\u00f1ada como una broma que aument\u00f3 un 15 000 por ciento antes de colapsar?<\/p>\n Esto puede parecer un paseo inc\u00f3modo por el camino de la memoria, pero no fue hace tanto tiempo que los expertos sugirieron que est\u00e1bamos en el cl\u00edmax de una “burbuja de todo”. Y hay razones por las que debemos tener en cuenta esos momentos.<\/p>\n La primera es la posibilidad de que la ca\u00edda del mercado bien racionalizada de este a\u00f1o no sea m\u00e1s que el comienzo de Everything Bubble Burst, con ganancias recientes como un interludio en una tendencia bajista m\u00e1s amplia. La mayor\u00eda de las inversiones m\u00e1s castigadas este a\u00f1o fueron las \u00faltimas llegadas a la fiesta. Las burbujas tienen una cualidad divertida de “\u00faltimo en entrar, primero en salir”. Los \u00faltimos en tiende a irse primero violentamente. Hemos visto mucho de eso. Si este es el comienzo, habr\u00e1 m\u00e1s ca\u00eddas bien racionalizadas en el futuro.<\/p>\n La segunda raz\u00f3n tiene el potencial de ser a\u00fan m\u00e1s perniciosa. Las pr\u00e1cticas actuales de construcci\u00f3n de carteras equilibradas suponen mercados asincr\u00f3nicos: que los precios de las acciones y los bonos, por ejemplo, se mueven en direcciones opuestas. Nunca anticiparon un pico sincr\u00f3nico en los precios de acciones y bonos, y mucho menos en la mayor\u00eda de las principales clases de activos y en la mayor\u00eda de los mercados del mundo a la vez, como acabamos de presenciar. Se supon\u00eda que hab\u00eda un beneficio de diversificaci\u00f3n en esos pasteles de colores brillantes que se serv\u00edan a los inversores, ya que las diferentes clases de activos sub\u00edan y bajaban de forma independiente. Las carteras equilibradas estaban destinadas a contener una combinaci\u00f3n de activos correlacionados y no correlacionados.<\/p>\n Si bien los inversores equilibrados pensaron que s\u00ed, en t\u00e9rminos de sentimiento de los inversores el a\u00f1o pasado, pose\u00edan un solo activo: la euforia. Cada trozo del pastel estaba muy caliente. No hubo \u201cdiversificaci\u00f3n de la confianza\u201d. Adem\u00e1s, la venta masiva de No Place to Hide de este a\u00f1o y el repunte generalizado sugieren que ese sigue siendo el caso. Todav\u00eda es un mercado de un solo estado de \u00e1nimo. <\/p>\n