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Los bonos del gobierno alem\u00e1n est\u00e1n registrando sus mayores cambios desde la crisis de la deuda de la eurozona hace una d\u00e9cada, ya que la retirada del Banco Central Europeo despoja al mercado de uno de sus compradores m\u00e1s importantes. <\/p>\n
El deterioro de las condiciones comerciales ha llevado a un fuerte repunte de la volatilidad en un mercado que act\u00faa como criterio para medir los costos de endeudamiento en toda la regi\u00f3n. <\/p>\n
El rendimiento del bono alem\u00e1n a 10 a\u00f1os se ha movido en un rango de al menos 0,1 puntos porcentuales en 79 d\u00edas en 2022, seg\u00fan c\u00e1lculos del Financial Times basados \u200b\u200ben datos de Refinitiv. Los rendimientos del Bund no han oscilado en un rango tan amplio con tanta regularidad desde 2011 y solo lo hicieron un d\u00eda el a\u00f1o pasado. <\/p>\n
La liquidez en los mercados de bonos de la regi\u00f3n, la capacidad de negociar deuda con facilidad, se ha visto obstaculizada por los temores sobre una recesi\u00f3n inminente, y muchos se vuelven pesimistas sobre las perspectivas a medida que el BCE aumenta las tasas de inter\u00e9s para frenar la inflaci\u00f3n al rojo vivo.<\/p>\n
\u201cLas condiciones del mercado est\u00e1n deterioradas en los mercados de bonos\u201d, dijo Antoine Bouvet, estratega senior de tasas del banco holand\u00e9s ING. \u201cTodos tienen la misma opini\u00f3n, por lo que nadie est\u00e1 dispuesto a tomar el otro lado\u201d, agreg\u00f3.<\/p>\n
Los encargados de establecer las tasas del BCE han estado se\u00f1alando que es probable otro aumento de la tasa de medio punto porcentual en su reuni\u00f3n del 8 de septiembre, despu\u00e9s de un movimiento de tama\u00f1o similar el mes pasado. \u201cIncluso si entramos en una recesi\u00f3n, es muy poco probable que las presiones inflacionarias disminuyan por s\u00ed solas\u201d, dijo la semana pasada Isabel Schnabel, miembro de la junta ejecutiva del BCE. <\/p>\n
El jefe del banco central alem\u00e1n, Joachim Nagel, advirti\u00f3 el fin de semana que es probable que la inflaci\u00f3n en la econom\u00eda m\u00e1s grande de Europa supere el 10 por ciento por primera vez en 70 a\u00f1os, y agreg\u00f3: “Con las altas tasas de inflaci\u00f3n, deben seguir m\u00e1s aumentos en las tasas de inter\u00e9s”.<\/p>\n
Al mismo tiempo, los comerciantes ya no pueden confiar en el BCE como comprador de bonos garantizados de \u00faltimo recurso, despu\u00e9s de que el banco elimin\u00f3 una red de seguridad cr\u00edtica este a\u00f1o con la suspensi\u00f3n de su programa de compra de activos de la era de la pandemia de 1,7 billones de euros y su principal Plan de compra de bonos de 3,3 billones de euros. <\/p>\n
Los bonos italianos tambi\u00e9n han sufrido importantes fluctuaciones en los \u00faltimos meses. El diferencial entre los rendimientos a 10 a\u00f1os de Alemania e Italia, visto como un indicador clave de riesgo, estuvo cerca de 2,3 puntos porcentuales el lunes, su nivel m\u00e1s alto en casi un mes, lo que destaca la ansiedad por el resultado de las elecciones de Italia el pr\u00f3ximo mes y las expectativas de m\u00e1s subidas de tipos por parte del BCE.<\/p>\n
Las tasas m\u00e1s altas y la perspectiva de una desaceleraci\u00f3n global prolongada han llevado a los administradores de fondos a reevaluar sus carteras, y muchos sacaron dinero de los mercados de bonos donde el valor se est\u00e1 erosionando por las presiones inflacionarias. En cambio, algunos est\u00e1n sentados en efectivo, esperando la publicaci\u00f3n de datos en busca de pistas sobre la trayectoria de las econom\u00edas europea y estadounidense. El rendimiento del Bund a 10 a\u00f1os de Alemania, por ejemplo, se dispar\u00f3 al 1,3 por ciento desde el menos 0,18 por ciento a fines de 2021. <\/p>\n
La actividad del mercado normalmente se calma durante los meses de verano. Pero Bouvet dijo que incluso antes de entrar en la pausa estacional de agosto, \u201cla liquidez en el mercado de bonos estaba empeorando debido a la incertidumbre macroecon\u00f3mica. [and] el apetito de riesgo est\u00e1 mucho m\u00e1s reducido\u201d.<\/p>\n
La escasa liquidez ha alimentado una mayor volatilidad, con los precios de los bonos oscilando ante acontecimientos y noticias aparentemente peque\u00f1os. \u201c[There\u2019s] Los grandes movimientos de precios no se mueven mucho y tambi\u00e9n se produce un poco de dislocaci\u00f3n\u201d, dijo Lyn Graham-Taylor, estratega senior de tasas de Rabobank.<\/p>\n
Snigdha Singh, codirectora de renta fija europea, divisas y comercio de materias primas en Bank of America, se\u00f1al\u00f3 que ahora hay menos acuerdos nuevos de bonos soberanos y de empresas en todo el continente. “Los emisores deber\u00e1n navegar por ventanas vol\u00e1tiles” si quieren entrar al mercado, dijo, y agreg\u00f3 que “ciertamente es concebible que podamos ver que se posponen algunos acuerdos”.<\/p>\n
Los problemas de liquidez en los mercados de deuda no se han limitado a la eurozona este a\u00f1o. Los participantes en el mercado del Tesoro de EE. UU. de $ 23 billones tambi\u00e9n se han enfrentado a desaf\u00edos importantes, y William Marshall del banco de inversi\u00f3n de Wall Street Goldman Sachs se\u00f1al\u00f3 que “la liquidez del mercado de EE. UU. ha sido un tema destacado en las tasas [government bonds] este a\u00f1o”.<\/p>\n