En los \u00faltimos dos meses, los grandes inversores compraron acciones de empresas con s\u00f3lidas perspectivas de crecimiento en lugar de acciones de menor valor en un cambio abrupto impulsado por el cambio de opini\u00f3n sobre las tasas de inter\u00e9s, la inflaci\u00f3n y la amenaza de una recesi\u00f3n en EE. UU. <\/p>\n
Las estrategias de valor de EE. UU., que buscan empresas con precios econ\u00f3micos en funci\u00f3n de medidas como las ganancias, los flujos de efectivo o el valor contable, se han rezagado desde mediados de junio, cuando el \u00edndice S&P 500 de primera l\u00ednea comenz\u00f3 a recuperarse de su punto m\u00e1s bajo este a\u00f1o, una recuperaci\u00f3n impulsada por nuevas apuestas de los inversores en acciones tecnol\u00f3gicas y otros sectores sensibles al crecimiento.<\/p>\n
Este resurgimiento del inter\u00e9s en las acciones de crecimiento y el bajo rendimiento del valor representan un retorno a una tendencia que fue dominante desde los primeros d\u00edas de la crisis del coronavirus en 2020 hasta diciembre de 2021. La creciente inflaci\u00f3n y los planes de los bancos centrales para eliminar el est\u00edmulo de la era de la pandemia tomaron brillo. de las acciones de crecimiento en la primera mitad de 2022, pero ahora el nerviosismo de la recesi\u00f3n ha hecho que el p\u00e9ndulo retroceda. <\/p>\n
\u201cLos inversores estaban obsesionados con los riesgos de inflaci\u00f3n en la primera mitad del a\u00f1o y ahora est\u00e1n obsesionados por las preocupaciones sobre la recesi\u00f3n. Eso explica la violencia del cambio en el sentimiento hacia el crecimiento de las acciones desde el valor\u201d, dijo Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de Bank of America.<\/p>\n
El \u00edndice de valor S&P 500 gan\u00f3 un 12,6 %, incluidos los dividendos, desde el 16 de junio hasta el cierre del juego del jueves, mientras que el \u00edndice de crecimiento S&P 500 gener\u00f3 un rendimiento total del 22 %, lo que refleja los cambios de cartera de algunos de los inversores m\u00e1s grandes del mundo. <\/p>\n
Por primera vez desde agosto de 2020, m\u00e1s gestores de fondos ahora esperan que las acciones de crecimiento superen el valor durante los pr\u00f3ximos 12 meses, seg\u00fan la \u00faltima encuesta de BofA, que recopil\u00f3 las opiniones de 250 gestores de inversiones con activos combinados de 752.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
Alrededor del 88 por ciento de los inversores encuestados por el banco esperan que la inflaci\u00f3n de EE. UU. disminuya en los pr\u00f3ximos 12 meses y sus temores de que la Fed imponga nuevos aumentos draconianos en las tasas de inter\u00e9s tambi\u00e9n han comenzado a disminuir.<\/p>\n
Eso condujo a una rotaci\u00f3n de los sectores defensivos, incluidos los servicios p\u00fablicos, la atenci\u00f3n m\u00e9dica y los productos b\u00e1sicos de consumo, a acciones de tecnolog\u00eda, bancos, energ\u00eda y consumo discrecional en julio, dijo Hartnett.<\/p>\n
Los titanes de la industria tecnol\u00f3gica Apple, Amazon y Tesla se han beneficiado del repunte de las acciones de crecimiento, mientras que los juegos de valor, incluidos Pfizer y Dow, han tenido problemas para mantener el ritmo.<\/p>\n
El giro en el sentimiento tambi\u00e9n es evidente en los flujos de fondos cotizados en bolsa de EE. UU. Los datos de State Street muestran que los ETF de valor cotizados en EE. UU. registraron salidas netas de 39 millones de d\u00f3lares en julio, las primeras retiradas despu\u00e9s de 11 meses de entradas positivas. Mientras tanto, los ETF centrados en el crecimiento que cotizan en EE. UU., que no fueron favorecidos en los primeros cuatro meses de este a\u00f1o, atrajeron entradas netas de 4900 millones de d\u00f3lares en julio.<\/p>\n
Toby Gibb, director global de direcci\u00f3n de inversiones para renta variable y renta fija de Fidelity International, dijo que a medida que las preocupaciones han pasado del riesgo de estanflaci\u00f3n a la recesi\u00f3n, los inversores han mostrado una mayor disposici\u00f3n a pagar por empresas que pueden generar un fuerte crecimiento de los ingresos.<\/p>\n
\u201cPero este sigue siendo un entorno atractivo para las estrategias de valor basadas en ideas idiosincr\u00e1sicas o contrarias, especialmente si los fundamentos de una empresa son s\u00f3lidos. Comprar acciones baratas simplemente porque se negocian con una valuaci\u00f3n barata probablemente no tenga \u00e9xito como estrategia. Los inversores deben ser m\u00e1s perspicaces cuando buscan empresas que puedan considerarse valiosas\u201d, dijo Gibb.<\/p>\n
La brecha en las valoraciones entre acciones baratas y caras a nivel mundial, conocida como diferencial de valor, ha vuelto a los niveles extremos observados en el pico de la burbuja de precios de las acciones tecnol\u00f3gicas de EE. UU. en marzo de 2000, seg\u00fan AQR, el administrador de inversiones cuantitativas.<\/p>\n
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<\/figure>\n<\/div>\nRichard Halle, gerente de cartera de M&G Investments, dijo que las probabilidades de \u00e9xito se han inclinado m\u00e1s a favor de las estrategias de valor porque la dispersi\u00f3n de valoraci\u00f3n entre acciones baratas y caras es muy extrema.<\/p>\n
Adem\u00e1s, el grave impacto de la actual crisis de los precios de la energ\u00eda ha creado una mayor incertidumbre sobre las perspectivas de beneficios empresariales.<\/p>\n
\u201cLas altas valoraciones adjuntas a las acciones de crecimiento implican un alto grado de certeza sobre las ganancias futuras. Sin embargo, las perspectivas de la econom\u00eda se han deteriorado y habr\u00e1 perdedores, ya que a algunas empresas les resultar\u00e1 dif\u00edcil igualar los crecientes costos de los insumos con los precios que cobran a los clientes\u201d, dijo Halle, quien sugiere invertir en empresas con una relaci\u00f3n precio\/beneficios m\u00e1s baja. en lugar de acciones de crecimiento m\u00e1s caras.<\/p>\n
Pero el continuo deterioro de los datos de actividad econ\u00f3mica significa que es demasiado pronto para volver a las acciones de valor, seg\u00fan Mislav Matejka, estratega de acciones de JPMorgan.<\/p>\n
\u201cLos datos econ\u00f3micos m\u00e1s s\u00f3lidos son generalmente favorables para los sectores de valor, incluido el financiero. No vemos que los datos macro se vuelvan m\u00e1s fuertes antes del cuarto trimestre\u201d, dijo Matejka.<\/p>\n
Los crecientes temores de que la econom\u00eda estadounidense entre en recesi\u00f3n han aumentado la demanda de bonos gubernamentales seguros. Como resultado, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 a\u00f1os cayeron al 3 por ciento desde un m\u00e1ximo de casi el 3,5 por ciento el 14 de junio, el d\u00eda antes de que la Reserva Federal elevara su tasa de pol\u00edtica de referencia en 0,75 puntos porcentuales.<\/p>\n
Roger Aliaga-D\u00edaz, economista jefe para las Am\u00e9ricas de Vanguard, el segundo administrador de activos m\u00e1s grande del mundo, dijo que las estrategias de valor generalmente tienen m\u00e1s exposici\u00f3n a acciones c\u00edclicas econ\u00f3micamente sensibles, por lo que tienden a caer en desgracia cuando los inversionistas anticipan una recesi\u00f3n. <\/p>\n
Sin embargo, tambi\u00e9n advirti\u00f3 que los inversionistas no deber\u00edan esperar ninguna relajaci\u00f3n en la pol\u00edtica monetaria en el futuro cercano dada la gravedad de las presiones inflacionarias actuales y la necesidad de que la Fed y otros bancos centrales restablezcan la estabilidad de precios.<\/p>\n
Las se\u00f1ales de advertencia de recesi\u00f3n del mercado de bonos de EE. UU. est\u00e1n siendo ignoradas, seg\u00fan Michael Wilson, director de inversiones de Morgan Stanley.<\/p>\n
\u201cLos inversores han interpretado la ca\u00edda de los rendimientos de los bonos como algo positivo para las acciones de crecimiento. Tambi\u00e9n suponen que las ganancias de las acciones de crecimiento ser\u00e1n m\u00e1s resistentes en una recesi\u00f3n. Pero eso es un error\u201d, dijo Wilson. <\/p>\n<\/div>\n