por Emmeran Eder, Euro el domingo<\/i> \n \n<\/p>
\n METRO<\/span>Con la cabeza gacha, el primer ministro de Italia, Mario Draghi, abandon\u00f3 el Parlamento en Roma despu\u00e9s de que gran parte de su coalici\u00f3n gobernante no expresara su confianza en \u00e9l. Poco despu\u00e9s renunci\u00f3.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n El \u00edndice l\u00edder italiano FTSE MIB lo reconoci\u00f3 con p\u00e9rdidas de precios. Despu\u00e9s de todo, Mario Draghi represent\u00f3 a un jefe de gobierno que sigui\u00f3 un plan preciso, exudaba confiabilidad y devolvi\u00f3 a Italia al escenario europeo. Inici\u00f3 importantes reformas, por ejemplo, en el poder judicial, cuyos procedimientos toman un tiempo angustiosamente largo, pero tambi\u00e9n en el complicado sistema fiscal y en la lentitud de la administraci\u00f3n estatal.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Las reformas son cruciales para que Italia reciba dinero del fondo de recuperaci\u00f3n europeo establecido durante la crisis de Corona. El pa\u00eds puede obtener un total de 200 mil millones de euros. Ya se ha desembolsado el primer tramo de 20.000 millones de euros.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Draghi tambi\u00e9n reaccion\u00f3 r\u00e1pidamente a la pol\u00edtica energ\u00e9tica tras el inicio de la guerra de Ucrania. Su gobierno encontr\u00f3 lo que buscaba en Argelia y Azerbaiy\u00e1n, con quienes se firmaron contratos para el suministro de gas, que aseguran que Italia pueda liberarse de su dependencia unilateral de Rusia.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Con la partida de Draghi, estos \u00e9xitos ahora est\u00e1n en peligro. Habr\u00e1 nuevas elecciones a finales de septiembre. Hasta entonces, las cosas deber\u00edan detenerse y no deber\u00edan aprobarse nuevas leyes importantes. Tambi\u00e9n es probable que se retrase la adopci\u00f3n de un nuevo presupuesto.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Una coalici\u00f3n de populistas de derecha y extremistas de derecha que son esc\u00e9pticos acerca de la UE est\u00e1 actualmente a la cabeza en las encuestas electorales. Si ganan en el oto\u00f1o, la agenda de reforma deber\u00eda haber terminado por el momento.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Esto es fatal, porque Italia ya tiene bastantes problemas. El desempleo es del 8,1 por ciento. El pa\u00eds tiene baja productividad. Esto se debe principalmente al hecho de que la econom\u00eda est\u00e1 dominada por empresas m\u00e1s peque\u00f1as que no son tan innovadoras como las grandes empresas. Adem\u00e1s, suelen producir productos m\u00e1s simples como textiles o alimentos que no pertenecen a las industrias progresistas.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n El mayor problema, sin embargo, es la elevada deuda nacional, que asciende al 150 por ciento del PIB. S\u00f3lo Grecia tiene en el zona euro una carga de deuda a\u00fan mayor en torno al 180 por ciento del PIB. Ahora la agencia S&P ha rebajado la perspectiva del rating de Italia a “Estable” desde la anterior “Positiva”. Esto amenaza al pa\u00eds con pr\u00e9stamos m\u00e1s caros. Esto, junto con la inestabilidad pol\u00edtica actual, est\u00e1 alimentando la preocupaci\u00f3n de que una nueva crisis de deuda como la de los griegos pueda estallar en la UE, solo que esta vez emanando de Italia.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Por lo tanto, los rendimientos de los bonos del gobierno italiano a diez a\u00f1os subieron al 3,6 por ciento por un corto tiempo, en comparaci\u00f3n con el 1,8 por ciento antes de la crisis pol\u00edtica. Los rendimientos fluct\u00faan ahora entre 3,2 y 3,3 por ciento.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n El BCE tambi\u00e9n ha reconocido el problema de una nueva crisis de deuda y present\u00f3 un nuevo instrumento con m\u00e1s detalle en la \u00faltima reuni\u00f3n, el llamado Instrumento de Protecci\u00f3n de Transmisi\u00f3n (TPI). Su objetivo es evitar los movimientos desordenados del mercado de bonos del gobierno, especialmente los especuladores que elevan los rendimientos en Italia, por ejemplo, tanto que la econom\u00eda se resiente. Adem\u00e1s, eso ser\u00eda un unificado la pol\u00edtica monetaria hacerlo m\u00e1s dif\u00edcil, es decir, el aumento adicional de las tasas de inter\u00e9s clave para combatir la inflaci\u00f3n.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n En realidad, ya existen dos formas en las que el BCE puede combatir las distorsiones del mercado. Por un lado, est\u00e1 el PEPP. Un programa de compra de bonos que se suspendi\u00f3 en marzo de 2022, pero los bonos del gobierno que vencen a\u00fan pueden ser reemplazados por nuevas compras. Si, por ejemplo, vence un bono del gobierno alem\u00e1n, se puede comprar uno italiano para reducir su rendimiento. En promedio, se adeudan alrededor de 20 mil millones de euros cada mes bajo el PEPP. La segunda herramienta en la caja de herramientas del BCE se llama OMT (transacciones monetarias directas). Pero nunca se ha usado. Un pa\u00eds que recurre a \u00e9l debe reformarse para poder obtener cr\u00e9dito de Bruselas. Estos est\u00e1n estrictamente controlados y supervisados \u200b\u200bpor la UE. Los pa\u00edses quieren evitar eso si es posible.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n ?Aparentemente, la evaluaci\u00f3n de la situaci\u00f3n por parte del BCE es que se necesita un tercer instrumento que se interponga entre PEPP y OMT. “Las barreras de entrada son bajas”, dijo Andy Mulliner, estratega jefe de la administradora de patrimonio Janus Henderson Investors. Estos son la buena gesti\u00f3n presupuestaria, la ausencia de desequilibrios econ\u00f3micos graves, la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica y las pol\u00edticas econ\u00f3micas prudentes. Todos los pa\u00edses del euro cumplen actualmente las condiciones para utilizar TPI. “Hab\u00eda mucho margen incorporado. Incluso Grecia e Italia, con su elevada deuda nacional, cumplen los criterios”, critica Daniel Hartmann, economista jefe de la gestora de activos suiza Bantleon. Adem\u00e1s, el programa tiene un volumen ilimitado.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Adem\u00e1s, algunas cosas siguen sin estar claras. Por ejemplo, cuando las dislocaciones del mercado son tan severas que se aplica TPI. O si la decisi\u00f3n en el Consejo de Gobierno ser\u00e1 un\u00e1nime o s\u00f3lo por decisi\u00f3n mayoritaria.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n “A primera vista, eso suena bien. Sin embargo, en la pr\u00e1ctica, puede ser dif\u00edcil encontrar el equilibrio correcto cuando se usa TPI”, dice Hartmann. Si se usa con demasiada frecuencia, podr\u00eda alentar a los pa\u00edses individuales a endeudarse. “Entonces ya no hay ninguna raz\u00f3n para hacer un esfuerzo. Ese es el dilema en el que est\u00e1 atrapado el BCE”, dijo Hartmann. Si el mercados financieros desconectarse para suprimir las distorsiones del mercado, ya no existe ning\u00fan correctivo. “A largo plazo, esto podr\u00eda causar enormes problemas en la eurozona”, dice Hartmann. Corto y mediano plazo voluntad<\/span> el BCE est\u00e1 intentando por todos los medios mantener unida a la zona euro.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n Hartmann, por lo tanto, no ve ninguna nueva crisis de deuda en ciernes por el momento. Los pa\u00edses problema Grecia y Portugal han implementado reformas y gobiernos estables. Aunque Italia tiene un alto nivel de deuda, la econom\u00eda est\u00e1 creciendo actualmente m\u00e1s que en Alemania, tambi\u00e9n debido al fuerte negocio del turismo. Adem\u00e1s, la balanza por cuenta corriente est\u00e1 equilibrada y los problemas de morosidad en los bancos italianos, aunque no resueltos, se han atenuado. Adem\u00e1s, el pa\u00eds actualmente est\u00e1 gastando dinero debido a las altas subvenciones de los fondos de la UE, que representan alrededor del dos por ciento del PIB. En el momento de la crisis de la deuda despu\u00e9s de la crisis financiera, por otro lado, se hicieron ahorros masivos. Finalmente, las crisis gubernamentales van y vienen en Italia.\n <\/p>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
\n Certificado de moneda<\/span>
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Los problemas surgen a la larga.\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n
INFORMACI\u00d3N DEL INVERSOR\n <\/h2>\n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n \n \n\n\n\n\n\n\n\n\n\n \n\n\n\n \n